来源：政经纵横谈（dazhengjing）
作者：雷思海
“不知妻美刘强东，普通住宅马化腾，悔创阿里杰克马，一亿小钱王健林”。
群众们之所以有时候对某些大佬们的话，表示咋舌，是因为没有站在他们的那个位置，用他们的思路想问题。你没有越过那座山，你就看不到山那边的风景。
2016年胡润富豪榜上最震撼的故事，就是宝能姚老板，财富增长最多，一年翻了9倍到1150亿元，比去年上升200多名到第四。 “财富平均一周涨了20个亿。”一天就是3个亿。
姚老板之所以一天就能三倍兑现王老板的小目标，一是他的操盘手牛叉，更重要的是因为他恰逢这个杠杆时代。
5年多来，疯狂生长出来的百万亿理财，为有志于杠杆撬动的人们，插上了翅膀。
宝能姚，万达王，恒大许，融创孙，这些在中国首富榜上晃荡的人，只是杠杆食物链顶层的大鳄，而供起它们的，则是下游更多杠杆的徒子徒孙。
感谢这个杠杆时代！它让中国人第一次在财富世界里傲视全球，即使是美帝来中国的有钱老外，在北京、上海的房价面前，也要低头折腰，再也不敢自视高人一等了。在他们眼里，其实大部分中国人，都是隐形的富翁，锦衣夜行的好男好女：表面上拿着一个月2万的工资，实际上买起500万、1千万的房子，都是稀松平常事。
好梦做不完，只要你睡得足够长；杠杆不会断，只要接盘侠足够多。
然而，11月17日，央行等5部门一纸万字长文，很可能将是叫醒这场财富幻觉的敲门声。
这个长文有一个乏味，让人一眼就不想看下去的枯燥的名字，观者阅读痛苦指数，会直线上升，但它又是这么重要，这个名字就是：
《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。为了减少阅读的痛苦，我们就叫它“意见”。
1、没有人能够阻挡
曾经有一个娶到比尔盖茨的女儿的故事：
某爹对儿子说，我想让你娶比尔盖茨的女儿！儿子表示不信。他爹就找到比尔盖茨说，我给你女儿找了一个老公。比尔盖茨说，不行，我女儿还小！这位爹说，这个小伙子是世界银行的副总裁！比尔盖茨说，啊，这样，行！
然后，他爹找到了世界银行的总裁，说，我给你推荐一个副总裁！总裁说，我有太多副总裁了！爹说，这个小伙子是比尔盖茨的女婿！总裁说，这样，行！
其实，这个故事说的就是资管。
资管就是个中间人，通俗说是媒人：替有钱的人，找到赚钱的投资项目，或者替想找投资自己的人，找到金主。简言之，替钱找资产，替资产找钱。
银行去干，就叫银行资管；证券公司去干，就叫券商资管；保险公司干的，就叫保险资管；信托公司干的，不叫信托资管，叫信托计划，我就是我，是不一样的烟火。其实，大家都一样，包括没妈的野孩子P2P。
没有媒婆，这世上会多出无数痴男怨女；没有资管，这世界就有多少闲钱找不到人，人找不到钱。所以，资管是一个国家经济发展到了一定的阶段的产物。
媒人不管婚后生活，从法律上说，资管也不管投资结果，甭管你买的产品，最后赔多大窟窿，资管是一分钱也不会赔的。
银行就不行，存款放到银行里，银行再贷款出去亏了，那也照样得按期付给你利息。所以，站在国家的高度来看，这资管又是另外一种东西，它叫做直接融资，而银行贷款则叫间接融资。
这些年，我们耳熟能详的一句话是：鼓励扩大直接融资。因为任何一个创新主导的经济体，都是直接融资占主体，银行不可能拿储户借给自己的钱，去支持九死一生的创业者们。
追求财富的内生动力，叠加国家战略外在需求，资管江湖的兴起，已经没有人能够阻挡。短短几年间，从无到有，如今已经超越了110万亿的规模。
2、6种武器
如此膨胀的速度，恐怕也只2008年之前，美国影子银行的大爆发能媲美了。美国的影子银行，实际上也就是美国人理财的产物。
中国的资管江湖，爆发得这么地让人始料不及。
这要归功于中国资管人的6种武器。刚兑，资金池，错配，嵌套、通道，杠杆。这6种武器，前三种是筹钱时用的，后三种是拿到钱后，投资时用的。而17号的万字长文，是为这六种武器量身打造，一边抽梯子，一边上紧箍咒，两头一起堵。
先说前三种。
人们之所以最喜欢去银行买理财，因为或多或少有刚兑的预期，也就是到期还本还有收益。即使没有明文保证，只要从银行买的，基本都可以放心，至少本金不损失吧。
所以，理财对存户来说，和存款一样安全，却又比存款收益更高。不买理财岂不是傻。新规之后，这方面要变了。新规出来以后的理财产品，要打破刚兑，也就是收，该赔的你得认。
你在银行买笔理财100元，1年到期后也许只有90元给你，其他十元赔掉了。这就叫破除刚兑。
银行要刚兑也可以，那就要提交准备金，和存款一样。目前存款准备金是17%左右。100元钱就得拿出17元来放在央行，这样理财的成本就高了一大截。
没有刚兑，资金池就没有必要搞了。因为，资金池的存在，就是为了刚兑。一般而言，投资回本受益，是一个很长的过程，有的长达几十年，但是，买理财的时候，往往给你承诺一年就还本得利。
这钱哪里来？靠后来人的钱。所以，理财机构就把不同时期、不同投资人的钱，放在一个池子里，用后面的人的本金，还前面的人。造成一种你的投资一年就能还本付得利的假象。
把这个链条再往后延一级，就是错配，比如一年的理财资金，投资10年才有回报的项目。对此，新规规定，除了标准化的资产之外，其他的都不得搞这种错配了。
这三点要实行的话，最直接的后果是理财产品不好卖了，因为没有刚兑，风险就是无限的，搞不好本金全亏光都有可能。
新规灭掉了刚兑与资金池，错配还留一线生机。杠杆很厉害，全靠支点带。而理财的来源一旦减少，杠杆的支点减小，威力将小很多。
3、紧箍咒
再看另外三种武器：通道、嵌套、杠杆，新规也全部套上紧箍咒。在这里，不妨借用下2015年，宝能狙击万科那场经典之战，所泄露出来的资管江湖的各种秘籍与天机。
据新华社2016年7月的报道，宝能通过大约9个资管计划，杠杆撬动资金262亿元，杠杆倍数4.19（宝能否认），总耗资约430亿元，购入占比24.27%的万科股票。要不是监管层出面，万科应该早已归了宝能。
在这次胆大心细的操盘中，我们截取最后定乾坤那一战，看资本是如何借助资管腾挪。以下为新华社报道原文，括号中是我结合新规的解读。
2015年11月，宝能出资67亿元作为劣后，浙商银行132.9亿元作为优先，通过华福证券、浙商宝能资本构建有限合伙基金，规模最终达200亿元。（有限合伙基金属于私募理财机构，自己成立一个理财机构，作为通道）
这笔资金通过增资、股东借款等形式进入钜盛华（对浙商银行而言，这应该算一个通道业务，因为银监会对资金进入房地产行业有限制，这样就规避了敏感监管）。
此后，钜盛华用其中的约77亿元作为劣后，广发、平安、民生、浦发等银行出资155亿元作为优先（加杠杆2倍，77亿撬动155亿），共计约233亿元，通过证券公司和基金公司资产管理计划（证券公司的这个产品，嵌套了两层资产，一层套的银行理财，银行理财又套的私募基金组合），继续增持万科。图示如下：
由于理财资金的可能退潮，也就意味着银行存款会更多，这也是周五银行大涨的背后逻辑。新规是鼓励资金进入标准化的资产的，比如股市、债市，但是这种鼓励的效应，恐怕需要一段时间，才能为市场所领悟。
不论是站在800万金融人的视角，还是站在所有参与过理财的数亿国人的视角，新规都是新时代来临，最具本质意义的号角。
而高层把这个号角的截断门槛，设在了2019年6月，或许也并非纯属巧合。因为，百万亿人民币的江湖之外，有一个百万亿美元的更大的江湖。
在那个更大江湖的2019，我们或将看到，美元的利息是今天的2倍，欧元的货币宽松，也应踏上了退出的日程。
如果全球三大经济巨舰，在货币政策上都驶入同一航道，那波涛你该如何想象？
