自从11月8日会稽山告称以7.35亿元收购咸亨股份以来，股价就一脚踏上了下跌之旅。
11月15日，会稽山报收12.87元，跌幅0.31%，而在11月7日收购结果公布前，其股价一度达到13.61元。
对于此次会稽山的收购之举，资本市场反应平淡。
此次收购是会稽山上市以来第3次动作，也是其中金额最大的一笔。
会稽山此前的两次收购，一次发生在2016年9月，以4.8亿元收购乌毡帽酒业及浙江唐宋绍兴酒全部股份；另一次发生在今年初，以1.6亿元收购塔牌14.78%股权。
值得注意的是，前两次收购还是以“酒”为核心，而这次会稽山却将目标转向了调味品类公司。
那么，被收购的咸亨股份是什么来头？
咸亨股份，和会稽山同样是浙江绍兴企业，其前身咸亨酱园始建于清朝乾隆元年1736年，专业经营腐乳、酱油、酱菜、黄酒等调味食品，已有270多年历史。
2017年上半年，咸亨股份实现营收7260.49万元，同比增长20.61%；实现净利润2388.08万元，同比增长158.11%。
公司方面表示，上半年营收增长的主要原因是腐乳、调味品和黄酒营收分别比上年同期增长18.75%、30.05%和33.07%。，净利润增加的主要原因是火腿腐乳、南乳汁腐乳、瓶糟卤、袋糟卤等销售增长。
从上述信息可以看出，这是一家以调味品为主，黄酒为辅的公司。
会稽山为什么要进行本次收购？是为了整合主营业务的市场，还是正好相反，为了向多元化扩张？对此，机构和个别投资人看法发生了分歧。
西南证券提出本次收购是为了整合黄酒产业，具体谈到了四层意义：
1进一步整合黄酒产业
会稽山上市后，先后收购唐宋酒业、乌毡帽、塔牌（14.78%股份），持续推进行业内整合。
2快速切入调味品行业
料酒作为会稽山未来潜在发力市场，公司在吸纳咸亨食品在腐乳和料酒行业的良好基础和优质资源后，将快速进入调味品市场。
3整合渠道优势
会稽山的商超、经销商等全国性网络，在黄酒领域拥有较强的竞争力，咸亨食品在腐乳等调味品细分行业，拥有较为广阔的渠道优势。
4提升公司整体盈利能力
咸亨食品目前在腐乳领域已形成一定的规模和良好的盈利能力，对会稽山自身盈利能力将起到明显提升作用。
而关注黄酒多年的投资人陈先生则提出不同看法，他认为，此次收购并非为了整合行业，而是在黄酒产业发展遇到瓶颈的当下，进行相关多元化的扩张。
“过去5年，相对白酒来说，黄酒的发展非常缓慢，而黄酒一直无法真正走出江浙沪，在和白酒的竞争中处于越来越被动的局面。会稽山应该是想通过收购切入相关子行业，以找到新增长。”陈先生表示。
中国市场调研网发布的《2016 年版中国黄酒行业发展现状报告》显示，黄酒的生产和消费都具有地域上的局限性。生产方面，江浙沪三地合计所占比重高达 83%，消费方面，70%集中在占全国人口比重10.6%的浙江、江苏和上海。
与白酒的对比数据也显示出黄酒产业发展的困境。
▲白酒代表企业与黄酒代表企业近6年发展情况（单位：亿）
数据显示，白酒业龙头老大贵州茅台在2017年前三季度的收入和净利润，是2011年的2倍多，而黄酒龙头古越龙山在2017年第三季度的收入和净利润，仅为2011年的95%和70%。
自2012年三公消费政策出台后，白酒发展遭遇困境，然而，即使在这种大环境下，过去6年，白酒发展的势头依然远超黄酒。
黄酒企业一直在试图走出江沪浙，向全国扩张。
早在2005年，古越龙山就在央视黄酒时段投入6000万元广告；会稽山在2006年以7000万元成为央视广告招标中的酒业“新标王”。
但遗憾的是，10年后，黄酒规模依然不到200亿元，增长十分有限，相比白酒5000亿元的市场规模，可谓渺小。
对于本次收购目的，记者多次联系会稽山，但电话始终无人接听。
见习记者 方力
