我们观察发现，由于发债成本和难度的提高，一些企业正在重回间接融资的怀抱。小编整理了一些信息，分享给大家。
首先，要说两个恼人的利率倒挂。继一年期SHIBOR和LPR倒挂之后（详见“愉见财经”5月23日独家报道：Shibor倒挂LPR：某银行祭出“史上最严流动性管控方案”），AAA中票利率又和贷款利率倒挂上了，而且是中票问世9年来头一遭出现这样的奇景！
近日，据彭博数据，中国AAA级5年期中期票据收益率目前报4.9832%，而7年期收益率为5.0103%，均高于中国央行公布的金融机构5年以上人民币贷款基准利率4.90%，该利率已一年多来未变。这也是中期票据自2008年面世以来首次超过同期贷款利率。
这一利率的倒挂，反过来，就令传统的银行贷款对企业的吸引力加强了。有分析认为，随着发债成本的升高，信用债规模将出现萎缩，国内一些资质良好的企业将转向银行贷款，而对于资质偏弱的企业，只能更加依赖信托融资或银行表外融资来填补债券融资方面的缺口。
中信证券固定收益研究主管明明表示：“大多数企业借债都是要还旧的，目前很多企业也在调整负债结构，逐步从直接融资转回间接融资。”
自今年以来，信用债市场在去杠杆背景下调整越来越明显，中票的收益率曲线稳步上升，与去年相比，几乎翻了一倍。上周，“17进-03”3年期债券发行利率为9.30%，是继1月份“汇通9次”、2月份“16太保1B”后，今年第三只发行利率超过9%的信用债。
发债成本高、发债又变难，也打乱了企业的发债计划。据同花顺统计，今年以来，共有394只债券取消发行，取消规模高达3694.26亿元，刷新同期最高水平，其中4月取消规模为史上第二大，154只债券被取消发行，涉及规模达1406.63亿元。
对于取消原因，多数企业指出是因为“市场原因”。雪球投资总经理李昌民在接受记者采访时称：“主要还是发债的成本太高，一天一个价。此前贵龙实业发了一笔5年期2A级债券的利率竟高达7.8%，在实体经济没有出现趋势性好转之前，这个价格对于不少传统企业来说，确实难以承受。”
另外，加之今年将有巨量信用债到期（其中5月份到期规模接近5600亿元，是有史以来最大规模的月度到期量），中国企业融资从发债切换到银行贷款的趋势或将变得更加明显。但随着“去杠杆”的推进和监管层对影子银行监控的加强，银行自身的融资成本也在增加。业内也有分析师担心，成本的增加会转嫁到实体经济，造成企业的贷款成本上升。
一家股份制银行人士介绍，“虽然贷款的基准利率目前还在5%之下，但是能够拿到基准利率的企业屈指可数。多数情况下，贷款企业都要接受银行的上浮。我们行一般至少是上浮20%，有些产能过剩行业或者规模较小的企业贷款则要上浮得更多。”
不过好在从目前来看，贷款利率尚未出现大幅上升。招商证券首席固定收益分析师徐寒飞称，代表实体经济融资需求的LPR利率和代表金融市场融资成本的Shibor出现倒挂，说明“去杠杆”目前仅发生在金融体系，还未传递到实体经济层面，未来实体经济融资成本可能会“猛烈上升”。
每到六月下旬，中国市场习惯性出现“资金紧张的时刻”。今年还叠加上了央行MPA考核这个银行们正在迎战的考核时点。
届时市场会发生什么新变化，“愉见财经”将为您继续观察、报道。
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