本期视频内容与上周三我们推送的《债券断流众生相：城投、地产续命压力山大》重题。如果有已经看过此推送的朋友，可忽略以下内容。
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最近债券市场出现了不少刷了历史记录的数据，比如5月份信用债净融资是-2230亿元，刷新了自2000年以来的最低水平；比如今年前五个月债券取消发行规模就超3000亿元；还有最近引起市场高度关注的：5年期AAA级的中票收益率倒挂了5年期的贷款利率。
可见现在发债，第一是贵，“愉见财经”给大家整理了一个对比数据，从去年11月至今，收益率一路向上。第二是，大家发得少了。现象背后企业那头到底发生了什么？债不发了，资金怎么“续命”呢？我就此采访了多家主体后发现：
首先，的确有一批原本主体评级就相对比较低、资质较弱的企业，现在资金压力不小，他们是想发债的，他们中有些也拿得到批文，但主要问题并不是现在发债贵，而是投资者认购不足，从而导致无法启动发行或发行失败。
“愉见财经”采访了券商承销业务人士，了解到典型现在压力比较大的主体有：地产、部分城投（比如中西部评级低的那些）、和“去产能”的一些钢铁化工之类的企业。
对他们来说，遭遇债市断流以后，最大的压力就是后面，他们自己外头的各种融资，到期债务的就滚滚而来了。
“愉见财经”采访到的一家房企，转而想去靠银行信贷吧，现在银行那头开发贷都从紧，合作房企都有严格的“名单制”管理，所以就算房企拿得出足额抵押的项目、又肯接受上浮个40%、50%利率的，银行也未必批得下来，很多银行直接连这块的额度都已经没了用完了。另外一些信用类的融资，一般要信托过一道手，那融资成本就10%开外了。而且就这个，还得资质好的房企也能得到。
这家房企，曾经发债利率5%左右，但现在的融资成本，已经翻到10%以上。
“愉见财经”还采访到一家中西部政府平台，从去年底就开始债券融资受限了，这半年来的续命办法都是在靠找信托做“非标”，投靠策略是诸如北金所债权融资计划啦、四大资管的委贷啦。而就这还算是资质好的，否则“非标”也做不了。
他们的资金成本，过去发债利率有过3%~4%，现在做非标7%~8%一线还算便宜的。
刚刚说了一批资金续命难的案例，但事实上并非没有发债的主体都难。还有一大批主动取消发债的，嫌贵。这些主体一般都是评级比较高的，尤其是那些AAA的或AA+的。
那他们不发债了干嘛去了？要么拖得起，拖一拖等等利率低一点再发；要么干脆不发了，缩小自体投资规模以缩减债务总量；要么投靠当期价格反而更低的银行融资渠道，这些优质主体的议价能力还是比较强的，所谓叫放弃“直接融资”重回“间接融资”了。券商承销人士跟我说，他们之前发了一个5.04%的十年期，但他估计这个主体如果去拿银行贷款，其实很可能也就基准4.9%。
敲黑板：
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