文/杨国英 （微信公众号：杨国英观察）
深港通正式获准启动。8月16日，李总理在国务院常务会议上明确表示：“深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。”实际上，早在8月12日，证监会新闻发言人邓舸的相关表态，就点燃了市场的预期，此前香港方面也表示已经基本准备就绪，可以说，深港通的启动只差临门一脚。
抓住了较佳时间窗口
深港通在当下开通，选择了一个较好的时间窗口。从A股市场的状况来看，深港通启动的预期促成了近期券商板块的大涨，而上证指数在8月15日大涨，突破3100点、创下了阶段性的新高之后，8月16日仍然继续站稳3100点。这对于深港通的推出是有利的。实际上，深港通的迟迟延宕，主要原因并非准备不足，而是内地监管层在等待较好的时机，以免深港通的启动对A股造成较大冲击。
我们看到，2014年11月正式启动的沪港通，从批准推出到正式启动，前后也就用了7个月左右。深港通已经提出了一年半，迟迟未能开通也许只是因为A股市场在这段时间里一直动荡不稳，且深圳市场的高估值一直未能有效收敛。不过，近期不仅A股市场走稳，人民币汇率等方面的外部扰动因素也暂时无虞，这无疑为深港通的启动提供了较佳的时间窗口。
港股市场的掘金机会
与A股市场较高的估值相比，目前港股仍然是价值洼地，深港通启动之后，港股有望迎来价值重估。6月以来，A股绩优高分红的蓝筹股持续大涨，说明在资产荒的大背景下，投资者正在顺应趋势，调低收益预期。深港通启动之后，内地投资者会自然而然地将价值挖掘的视线投向港股的相关标的。
选择投资港股，合理性是显而易见的。首先，港股以港币计价，而港币采用联系汇率制度，币值的稳定性与美元挂钩，借此，内地投资者可以规避人民币的贬值风险。尽管人民币兑美元汇率近期连连收涨，但中期内人民币汇率贬值趋势难以改变。可以说，就当前和未来的一段时间来说，无论持有何种人民币资产，汇率风险都是最大的风险，中期内人民币的贬值幅度，将会抹掉人民币资产带来的部分收益，何况国内的资产泡沫已经对如何取得较高的收益提出了挑战。
其次，港股目前仍有较大的低估值优势。截至8月8日，恒生指数的市盈率约为11.16倍，国企指数的市盈率则为7.31倍，显著低于A股市场。再以A+H股上市公司为例，虽然同一家上市公司的A股与H股同股同权，且自2015年10月以来，恒生AH股溢价指数不断回落，但截至8月16日，该指数仍高达125.27，这意味着，该类上市公司的A股估值仍比H股高出25.27%。实际上，由于部分A+H股是沪港通的标的范围，所以，近期A+H溢价指数的持续收窄，就与内地资金南下“掘金”直接相关——7月份的数据就显示，当月港股通净流入额接近百亿港元，高分红的价值股受到了前所未有的追捧。
A股市场或承压
判断深港通的启动会对A股市场产生何种影响，可以部分参照沪港通。由此可以得出的结论是，由于相对封闭，A股市场的较高估值会被拉低，但不会受到致命的冲击，A+H股的溢价仍会存在。但是也必须看到，深港通对接的深交所市场不同于上交所市场，深市估值更高。这就决定了，深港通范围内的A股标的乃至以创业板为代表的整个高估值板块，都将受到更大的冲击。这个显而易见的道理自然也会对投资者情绪造成负面影响，进而反作用于市场。
可以肯定的是，A股市场的估值溢价会持续弱化，但不会立刻消失，一个重要的原因是深港通的资金门槛和沪港通一样，都会比较高，A股大量的散户投资者资金实力有限，只能选择A股标的，而散户投资者的存在会带动市场气氛，进而留住部分机构投资者。此外，投资标的范围限制，资金额度限制，交易税费方面的差异，都决定了深港通的开通不会对深圳市场和整个A股市场造成“致命打击”。
