文/杨国英 （微信公众号：杨国英观察）
时隔一年半，阿里股价重回100美元上方。北京时间9月6日，阿里股价盘前大涨，开盘即站上100美元，盘中市值超过2600亿美元，这是阿里股价自去年1月28日跌破100美元后首次重新突破100美元大关。
阿里股价在当下强势上攻，是惊喜但不是意外。实际上，在财报业绩的支撑下，阿里的股价自今年2月以来已经重拾升势。不过，阿里始终是一家流动着新鲜活力的公司，时过境迁，100美元的股价新高对于阿里，其所包含的内容已经与去年1月之前截然不同，从这个角度理解，今天的100美元对于阿里是一个全新的起点。
马云提出的eWTP被写入G20公报，是阿里股价冲高站稳的重要催化剂。G20公告对eWTP的关注，使阿里巴巴成为了G20会议的大赢家，公告称，“我们欢迎二十国集团工商峰会对加强数字贸易和其他工作的兴趣，注意到其关于构建全球电子商务平台的倡议。”公告更明确了对中小企业“参与全球价值链并向高端移动”的支持，这对于促进中小企业通过电商平台开展自由贸易意义重大。须知，通过电商平台这种高效的贸易媒介更有可能突破传统的国与国之间的贸易壁垒，避免不必要的贸易摩擦，因此必然被寄予厚望。
估值修复的内在需要，也是阿里股价创下新高的重要原因。均值回归理论认为，股价上下波动的幅度难以预料，但长期来看，总是有向价值中枢回归的趋势，阿里股价的上涨突破，即是在将近一年的低位徘徊之后，重新回归价值中枢的表现。原因很简单，去年阿里股价的长期下跌，明显是在中概股整体受挫的拖累下造成的，与阿里财报持续超出预期的业绩表现严重背离——2016财年（截至2016年3月），阿里巴巴集团平台成交额达到3.092万亿元人民币，同比增长高达27%，成为全球最大的移动经济实体，其年收入更是突破1000亿元人民币，强劲增长领跑BAT。
更为重要的是，由于阿里越来越不像一家单纯的电商平台，驱动阿里业绩增长的核心引擎正在发生裂变、升级，华尔街对阿里巴巴的估值逻辑、标准也正在发生变化。估值反映的是对未来业绩的预期，阿里至少在在两个方面能够带给投资者巨大的想象空间，一方面，阿里坚持平台化、生态化的战略布局，裂变能力超强，估值已经达到600亿美元的蚂蚁金服是最好的例子。注重战略化布局也决定了阿里的眼光足够长远，目前菜鸟网络、高德、口碑、优酷等规模、盈利不甚起眼、但业绩增长较快的业务模块，所属行业均极具前景，可能都在阿里独特的战略布局之中占有重要位置，并在未来几年的蓄势之后迅速崛起。投资者对此给予关注和客观评估之后，必然会改变原有的估值评价标准和体系。
另一方面，以阿里云为代表，阿里的技术优势也在持续显现，并且已经成长为公司重要的业绩增长点。2017财年一季度，云计算为阿里贡献了12.43亿元的收入，同比大增156%。很难想象，如今的阿里云已经是中国最大、全球第三的云计算服务提供者，摩根士丹利在研报中曾给予阿里云390亿美元的估值，未来几年，阿里云有望最早完成阿里体系中继蚂蚁金服后的又一次成功裂变。未来的互联网公司将更加倚重于技术，这是不可逆转的趋势，面对阿里的技术崛起，投资者将不得不承认，阿里的确不再是纯粹的传统意义上的电商平台。必须强调，受益于阿里前瞻性的战略布局，未来几年阿里体系内陆续出现几个像阿里云这样的业绩增长点并不困难。
阿里目前的股价仍然是严重低估的，这是现在的100美元与去年的不同之处。在站上100美元之后，苛刻的美国投行仍然对阿里的股价看高一线，强烈建议买进，华尔街投行Raymond James分析师Aaron Kessler就将阿里目标股价大幅上调至124美元。而在我看来，由于驱动业绩增长的引擎在持续裂变、升级，华尔街给阿里设定的估值评价标准还会持续调整，因此，阿里更是一家值得长线持有的公司。
