股社区关于配股的结论是错的!

股社区关于配股的结论是错的!
2017年10月25日 12:40 平点金基

首先声明一下,股社区的文章我一向都很关注,很多地方值得我学习。

但是昨天晚上他发布的文章中,提到一个观点,认为上市公司配股是一个大坑,让投资者把近期要配股的公司找出来,一定要回避这样的公司,以免遭遇损失。

我认为这个观点是相当错误的。

一看到这里,很多读者就会想,平姐姐是不是上市公司的托?专门要替上市公司融资进行鼓与呼?

错了,平姐姐一向反对上市公司欺诈圈钱,包括发新股、包括定向增发,甚至于是可转债,本人与旗下的平点金基都是不遗余力地加以大力反对的。

当然这种反对并非一刀切,而是反对过度融资、大肆收购转型资产、高收、溢价收购资产以及只有几亿资产的管理经验却融资几十亿元试手的圈钱行为。

事实上,股社区说配股股票不要碰,如果这句话放到香港市场上去,那么可以说基本上是对的,但是在A股可以说是完全错了。

当然香港给配股起了另外一个名字,叫供股,名字不同,但与A股配股的性质最接近:就是针对老股东、且在股价上给予一定折扣的、一种通过股本扩张方式进行融资的办法。

不同的是,香港配股(供股)可以一供几,就是你有一股,可以供你五、六股。

由于供股数量大,会吸走老股东一大笔钱,但是如果你不参加,那么配股后除权,如果后市无法填权的话,你会损失市值,因为市场平均成本由于全体股东享受了折扣价而降低了,你没享受,你的成本就会高于市场上其它参与供股的股东的成本。

更加悲催的是,香港很多烂公司因为总也赚不到钱,在股本扩大了几倍后,收益完全跟不上,每股收益摊得越来越薄,所以股票根本没有希望填权。

股票填不了权,从几元跌成几毛又跌成几分,然后香港还有缩股,20股缩1股,又变成0.2元又可以供股了。是名不虚传的绞肉机。

但是A股不同,A股对配股基本上是有一定限制的,通常不能超过10配3,这样老股东需要追加的投资不多。

如果要超过这个比例,大股东必需认购到足够的量,并获得证监会同意方可实施。从A股市场近30年的实践来看,超过10配3的公司不多,绝大多数公司是按照10配3的比例进行配股的。

这样我们可以知道,配股通常只是令公司的总股本增加了30%(而香港是增加了几倍),如果上市公司的业绩通过配股资金得到增强,业绩能够提升30%以上,那么除权价是可以站稳的,如果业绩超过这个增速,填权就有希望。

而反观A股的其它再融资方式:比如定向增发,表面看,老股东不需要掏腰包,但是定向增发带来的股本扩张大多超过50%以上,而且在A股市场诚信缺乏的情况下,如果增发项目好,大股东找来的增发对象可能都是关系户,然后他们以较低的价格拿走了这些好项目给股价带来的上涨。

本人印象最深的是一家为余额宝提供技术支持的A股公司,当时股价45元左右,但是定下来的增发价只有23元,由于定增的项目较好,一年解禁后,这家公司的股价去到80多元!

参与定增的人一年时间收获3倍多的收益,其他老股东只能干瞪眼!而如果公司定向增发项目不好,套牢的也是基金、保险等认购大户,自己关联户的烂资产成功高价卖给上市公司,然后大股东再一走了之。

这也是近年来证监会收紧定向增发的主要原因。这里面有太多机会可以让大股东自肥而坑害普通投资者。

可转债也相当坑爹。让投资者为了未来有一点折扣的转股权,就相当于白用投资者的钱!以最近的雨虹转债为例,第一年才0.5%的收益!而美国公司发行的可转债的票面利率是多少?是8%!

大家都知道美国的存款利率要比我们低得多。好多人只知道巴菲特能赚钱,不知道老巴拿了多少这样的可转债!不但利息高,转股价还低。而东方雨虹近期的股价,已经将转股的优势消灭了!

更加令人气愤的是,实际控制人原来认购发行总额10%的债券,这两天一看,收益率超过17%,立马公告清仓式卖出!所以平点金基在其上市第一天就发文“雨虹转债一步到位”,呼吁投资者不要再追高。今日的事实证明,连大股东、实际控制人都不想转股,不知道小散转股能有啥便宜?

而配股的价格通常都是方案出台前后均价的7价,这个折扣力度还是比较大的。有时候方案拖得时间久,股价大幅上扬,这个折扣更大。比如长春高新,2016年4月的时候配股,(定方案的时候是一年前)当时股价已经100多元了,但是配股价才45元!

相比定向增发与可转债带来的股本急剧扩大,配股是股本扩张幅度最小的,同时给予股东的折扣也是最低的,因此公司融资金额也是受到限制的,这样可以令上市公司精打细算,确实把钱用在刀刃上。也可以确保在公司业绩增长超过30%以上的时候出现填权行情。

更重要的是,股东与管理层对资产的管理是慢慢上规模的,可以以较小的代价增加更丰富的管理经验,因为一次增加个30%相对容易控制,而动辙资产规模扩张几倍、十几倍的公司,管理层做好了应对资产暴涨的准备了吗?

管理一个几千万资产的公司,跟管理几十个亿的公司能一样吗?更不要说带进来的员工如何磨合也是一个大问题。

同时配股的优点是很公平,每个股东,不论你是小散还是机构,大家一律10配3,一律按固定价格配。定向增发可不是这样,拿资产进来的是一个价,拿现金进来的又是一个价;有人可以买,小散不能买。大股东分文不化,坐收渔利!

可以说,在定向增发、可转债与配股三种再融资方案中,配股是最好的!

当然配股也不全都是好的,还要看拿去干吗了,还要看大股东是不是也按比例参与配股。如果大股东愿意真金白银地掏出来配股增持股份,你干啥要听股社区的意见把这样的股票卖掉呢?

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