2017年11月23日 23:14:46 樱桃小房子

1. 鲍威尔是何许人?

2017年11月初,美国总统特朗普计划提名美联储理事杰罗姆·鲍威尔接替珍妮特·耶伦,担任美联储下任主席。将于明年2月份接任美联储主席职位。也就是说,鲍威尔很有可能成为下一届联储主席;

(请关注微信公众号:樱桃大房子(ytdfz8), 可获得最及时的房产资讯和投资房产建议,也可以跟樱桃咨询互动;)

现年64岁的共和党人鲍威尔出生于华盛顿特区,就读于乔治敦大学(Georgetown University)。曾于2012年被美国前总统奥巴马(Barack Obama)任命为美联储理事,之前他担任小布什政府时期的美国财政部助理部长和副部长,负责银行和国债市场。

另外,与现任耶伦不同,鲍威尔的一生大部分时间都在私募股权行业工作,并曾于1997年至2005年在私募股权巨头凯雷集团(Carlyle Group)担任合伙人。

可以说,鲍威尔是黑道白道都有资源和关系,跟华盛顿走得很近,又获得特朗普的青睐,同时在华尔街工作多年,有很强的实战经验,又多年在美联储担任理事,现任美国财政部长努钦还是他的推荐人,所以,八面玲珑的他将充分协调特朗普总统、华尔街金融机构、智库学者的意见。因此既能保持美联储政策的连续,又能与财政部密切合作,推动特朗普的金融监管、减税、基建投资等改革计划。

可以这么说,鲍威尔可能是目前来看最适合联储主席的人选。

那么接下来的分析将基于这一假设前提下做的分析:

2.美联储是如何运作的?

首先认识下美联储是什么机构?

美联储这个全世界最有影响力的央行,经常一句话就惹得市场剧烈波动,美联储主席打个喷嚏,就兴起龙卷风。与中国央行不同的是,美联储只是半个政府机构,有很强的独立性,总统对它的控制力有限。

美联储是1913年创立的,由在首都华盛顿的联邦储备局和分布在美国各地区的12个联邦储备银行组成:分别位于纽约、波士顿、费城、克利夫兰、里士满、亚特兰大,芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯和旧金山。

联邦储备局是政府机关,包括了7名执行委员,分别是主席、副主席、以及其他5位委员,都需要总统提名国会确认后才能走马上任,但总统在任期间你不能随便罢免,除非有三分之二以上的国会成员表决通过。也就是说美国总统只有提名权,没有任命权和罢免权,而任命和罢免都在国会。

国会包括众议院和参议院,大家都知道“三权分立”,行政,司法和立法- 国会(立法权)、最高法院(司法权)、总统(行政权),所以国会是立法最高机关,对美联储主席有绝对任命的权利。

那美联储里面实际的货币政策是谁来决定?虽然有7+12人的委员会,但是实际上真正有投票权的不是19人,而是7+5,也就是联邦储备局的7个人和联邦银行5人(12人中轮选,除了纽约联储银行常设),但是实际上联邦储备局目前有两人空缺,只有5人,所以实际上只有10人有投票权,而这10人中有三人是Boss中的战斗鸡,就是美联储主席,副主席以及纽约联储行长,这三个人基本就决定了货币走向。开会就是走个形势,三个大佬喝个咖啡,聊个天,就基本把货币政策的方向定了。

但是也不能随便定啊,美联储需要负责任;美联储要不要加息、缩表,绝对不是凭空拍脑袋想出来,也不是受美国政府影响, 美国的货币政策一般会关注两个指标,一个是通货膨胀,一个是失业率。当前美国经济被看好,温和增长。只要在未来一段时间,股市不崩盘、就业人数不大幅减少、通胀率不大幅低于2%,美联储就会定时定量加息。

那美联储有什么手段和工具?

1、再贴现率:类似于我们的利率,但是美联储的贴现率指的是联储跟商业银行之间,而我们的利率指的是商业银行和企业居民之间,但是本质都一样的,一旦贴现率或者利率提高,都会提高企业和居民的融资成本。而且这里要强调一点大家可能不知道,这个利率可以被放大很多倍,绝对不止你提高万分之一,成本就提高了万分之一,利率是有乘数效应的,到了民间之后就不断乘数放大N倍。

2、法定准备金:简单地说就是银行每吸收一笔存款,就必需存固定比率的钱到美联储,这个很好理解,就是我们的准备金率,全世界都一样,为了防止挤兑风险,中国经常用这个指标,但是但美国则不同,美国法定准备金率非常低,几乎不会进行调整。

3、公开市场操作:在中国央行主要是MLF和逆回购操作,在美国主要是购入(卖出国债)以及加息,前者与中国的MLF和逆回购的类似,比如美国南北战争时期,大量使用国债来集资,这是美联储影响力比较大的货币操作,。

3.一旦鲍威尔执掌美联储,将如何影响货币政策?

首先美联储的货币紧缩政策跟特朗普的财政政策其实是矛盾的。这一点不得不先讲,特朗普是提倡财政刺激,并且不希望美元太强,否则美国贸易赤字只会更加难看,这个应该好理解,拿中美贸易讲,因为一旦美元强势,意味着RMB贬值,RMB贬值,出口就会大增,中国就会增加贸易顺差,那美国贸易逆差就会更严重,所以美国的财政部希望美元加息节奏要慢,不然财政部的KPI完不成啊。因此财政部或者特朗普对耶伦今年一系列加息 、缩表决策其实不是很满意。当然,中国也不满意,RMB不能贬值啊,贬值我们的外汇家底就流失了,更重要的是对国内的债务危机是一个巨大的打击。所以美国政府跟中国是一边的,联储是另一边的。

所以,特朗普为了推行其投资基建,减税,放松金融监管的策略,不喜欢耶伦大妈把美元搞太贵,希望加息节奏能缓和一些,这就有了他提名鲍威尔,希望鲍能听他的话。

而鲍威尔是什么观点?

首先,鲍威尔支持美联储渐进加息、缩表的货币政策。认为美国经济失业率已低于危机前水平,退出宽松货币政策显得尤为必要。也就是说,加息肯定要加的,这毫无疑问。

其次,他承认当前美国经济增速偏低,所以货币不宜过紧(在经济增长偏低的情况下宽松货币刺激经济可以有效带来鸡地屁),这一观点与特朗普加快GDP增长的观点一致, 他的观点在美联储中被划入偏鸽派的阵营,也就是对加息的态度有所暧昧,支持加息但节奏要有所控制. 也就是说,明年加息耶伦换成鲍威尔之后,加息缩表的节奏会较之前要有所控制,呈现温和。

所以,鲍威尔对中国的债市,楼市等资产价格的影响会相对而言更缓和一些。

4.对中国的影响?

到了这一层,接下来文章的问题就变成了美国加息对中国的影响了?这个问题很多人都回答过,就简单写下,前面说的鲍威尔只会延缓这一影响,不能消除;

首先,看今年央妈是如何应对的?

我之前的文章写了,今年央妈是牺牲了RMB的国家化声誉,用强外汇管制来应对汇损的,这里解释下,

通俗一点说,就是联储加息,流通到美国社会的钱减少了一些,变贵了一点,那美国的就业率、经济成长就会缓慢一些,通货膨胀也会降低。因为意味着融资成本增加了,已有债券,股票的收益率变得不那么有吸引力,债券价格可能下跌。地产价格将会下降,黄金跟美元更加是死对头,金价也会应声下跌。

也就是说,美元强势,利空一切,包括股市,债券,楼市,黄金。当然,任何一个资产不是单纯被货币政策影响,美联储加息的时候,经常也说明经济向好。他们不一定是强对应关系。毕竟,经济的东西都是在矛盾和博弈中向前走.

经济学上有个理论叫“不可能的三角”,而对中国来说,目前这种状态就是牺牲资本自由流动,来稳定汇率的。“不可能的三角”理论,意思是资本自由流动,汇率稳定,和货币政策独立,三者是不可能同时实现的。也就是说,如果想要相对美元的汇率稳定,要不就要牺牲资本自由流动,要不就是采取和美国一样的货币政策。

港币,和美元的汇率就是紧紧锁定的,同时港币也是自由兑换和流动的。而要达到这一点,就必须牺牲货币政策独立,所以基本上,美联储做什么,香港当天就跟着做,英国这个小弟弟今年10月份也跟着做了。

而对于中国,既希望人民币和美元汇率稳定,又不希望紧跟着美国的货币政策,那就只能继续资本管制的路子了。

除了资本管制,央行好几个月前就已经做了一系列动作,比如主动开始去杠杆,遏制外汇流出,抬高人民币币值等等。安全平稳的度过了今年。

那明年2018年呢?

在控制人民币币值上这件事情上,外管局已经做得够多了。外汇管制这么严格,已经严重影响“人民币国际化”了,你这么操作rmb汇率,RMB也只能到香港,没有哪个国家会用RMB做生意了。但是2018年,外汇管制肯定还是从严的,但是光是从严已经不够了,一来18年的是联储加息的实质元年,加息幅度相对17年肯定会大很多,二来,此手段已经用了,再用的效果也会大打折扣。所以央妈一只眼睛盯着汇率的变化,一只眼睛盯着国内的债务危机和去杠杆成效,再决定采用何种工具来紧缩货币?

所以,整体看,预计央行2018年是温和紧缩。在全面加息之前,央妈还有一些手段可以用,包括定向加息,公开市场操作等等,保持比较紧张的货币政策,但是目前看,不排除有加息的可能性,只是要加息也是下半年,要连续加息,是不太可能。

5.建议

在此调调下,2018年对我们普通百姓,最好的办法就是不变应万变,握紧现钞为王。可以换美元,但是除非你有大笔美元,不然增值delta不会太明显, NB一点,炒点外汇,买点美元资产,去美国投资房产之类的。不要买黄金,黄金下行也是大概率事件。至于房地产,对于涨的过快的城市也不要投资房产,现阶段踏空的风险高于追高, 2018年显然会比2017年更加难获得高投资回报,但市场量变也需要时间,让我们拭目以待。

欢迎关注微信公众号:樱桃大房子(ytdfz8),一名资深财经女记者和地产评论人,十年来只做了一件事,就是专注于房地产江湖;以通俗易懂深入浅出的风格,让你学会如何买房投资,如何让财富增值。

作者历史文章

热文排行
日榜 周榜 月榜
0