16日晚间，中国联通通过上交所及香港官网发布混改方案。方案显示，包括中国人寿、“BATJ”等14家企业作为战略投资者将参与此次混改。
根据公告，中国联通将以6.83元的单价向14家企业非公开发行逾90亿股A股新股，另将出让19亿股联通股票给上述战略投资者。
其中，中国人寿拔得头筹，将达到10.22%的持股比例，加上“BATJ”、苏宁等9家公司将累计持有中国联通A股公司约35.19%的股份。
5个小时后，该方案被联通主动撤下。外界猜测，方案中部分内容违背了证监会关于非公开发行的新规是被撤回的主要原因。
方案撤回或因有悖证监会新规
在被撤回的公告中提到，联通混改试点方案已获得国家发改委批复，方案已经由公司董事会审议，下一步，方案将报送监管机构审批。
根据证监会今年2月的新修订的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，上市公司申请非公开发行股票的，拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。
而根据联通的方案，联通在非公开发行前的总股本约为211.91亿股，非公开发行的90.37亿股占总股本的比例高达42.64%。
此外，证监会的新规也明确指出，非公开发行股票的特定对象（认购并获得本次非公开发行股票的法人、自然人、或者其他合法投资组织）不得超过十名。而中国联通的此次方案一共囊括了14家企业，显然与新规有所冲突。
依照新规，非公开发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十，依照中国联通A股价格来计算，6.83元的定价并没有什么问题，但是如果考虑到中国联通H股对应A股存在一定溢价，如果参照H股的价格来计算的话，6.83元的定价也是存在一定争议的。
然而，新规中对应这一情形，并未有相应的条例来做参考或者解释。
相关市场人士分析，联通公布的方案与证监会定增新规间的相悖之处或许是联通撤回公告的主要原因。
认得清困局 爬不出困境
17日早间，方案中涉及的多家企业纷纷发布相关公告。其中，中国中车澄清，为参与中国联通混改相关事项。中国人寿、用友网络、网宿科技、宜通世纪、苏宁云商均通过公告披露参与混改认购事项，除中国人寿外，另外4家相关企业自17日起停牌。
联通半年报显示，上半年净利达7.78亿元，同比增长74.3%。但是营收仅1381.6亿元，同比下降1.5%。而中国移动上半年营收3889亿元，同比增长5%，净利627亿元，同比增长3.5%。无论是营收、利润还是利润率，联通都与移动存在着大幅差距，迫使联通急需混改这一新出路。
联通半年报还显示，上半年扣非净利比净利多出2.21亿元，同比增长也更为可观，即意味着除去主营业务，联通去年年报中表现尚可的金融、云计算等业务今年在“开倒车”。
亟待行业翘楚帮把手的联通也在已撤公告中表示，将借鉴各战略投资者自身的优势，在云计算、大数据、人工智能等领域展开合作，形成互补。
方正证券研报称，联通与移动在移动通信网络质量上的差距大约对应34万个基站，需要约500亿资金，混改有可能解决这笔资金缺口，加上混改在体制机制上对联通的推动作用，混改将推动联通进入快速发展模式。
对此，联通在昨天的公告中坦言，此次战略投资的募集资金主要用于现有4G业务能力的提升，以及5G相关业务建设等。
5G的布局对联通来说是一个新的起跑线，能够让自己实现追赶和超越，市场也普遍认为，4个月前就开始停牌正是联通为此次混改做的准备，而联通显然没有料到，已获得批复的方案会在新规面前停了车。
是争取到更多的支持，还是在方案上有所让步？作为央企混改试点中唯一一家A+H股公司，“标杆”联通的下一步不仅牵动着资方的神经，也牵动着众多混改央企的心。
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