两年前的6月12日，对许多投资者来说是个难以忘却的记忆。在那轮杠杆牛市的顶峰，沪指在这一天达到最高点5178点。这一天是股指的分水岭，也是很多投资者对股市认知的分水岭。
两年过去了，沪指调整到3000点附近，并反复徘徊，市场更趋于理性，没有千股涨停的惊喜欲狂，没有成群的妖股吸引眼球，持续闪耀的是业佳绩优、走势长虹的白马股。
277只股票强势逆袭
据WIND数据显示，截止到2017年6月12日收盘，相比2015年6月12日沪指创新高时，共有277只股票强势逆袭不跌反涨，其中齐星铁塔上涨幅度最高为449.37%，巨人网络次之为421.13%，上涨幅度在300%至400%的有2只，200%至300%的有4只，100%至200%的有24只，50%至100%的有51只，50%以内的有194只。从行业来看，这277只股票分别分布在电子设备制造业、机械设备、医药制造业、白酒业、房地产业等，其中电子设备制造业居多。
此外，截至当日收盘，贵州茅台、云南白药、东阿阿胶等10只股票更是创出两年来新高，其中贵州茅台市值屡屡创新高，已占据A股市值榜第9位。
业绩是支撑股价上涨的最重要因素。据WIND数据显示，贵州茅台一季报数据显示，一季度营业总收入139亿元，同比增长35.7%，净利润为65.5亿元，同比增长25.57%；云南白药一季报数据显示，一季度营业总收入59亿元，同比增长14.27%，净利润为7.2亿元，同比增长15.66%；五粮液一季报数据显示，一季度营业总收入59亿元，同比增长55.41%，净利润为47亿元，同比增长12.45%。
白马股投资价值凸显
白马股于2016年初指数见底后逆势而起，直至2017年成为当前价值投资的热捧。尤其是近期，股指回落，八成个股普跌，而少数白马股持续上涨，甚至创历史新高，备受市场广泛关注。Wind资讯在剔除近三个月上市的新股后，透过行业、所属重要指数、股本以及业绩等详细来盘点了本轮涨幅最好的100只白马股。
从行业分布来看，这100只涨幅最好的白马股主要集中在医药生物、家用电器、机械设备和房地产四大行业中，合计有37家上市公司榜上有名，占比近四成。紧随其后的化工和交通运输两大行业也均有6只个股成功挤入。而银行、通信、商业贸易、电气设备、建筑装饰、计算机等行业仅有1至2家，成为白马股最少的行业。
从业绩来看，白马企业经营增长上也十分优异，共有86家一季度净利润实现较好的增长，远远高于A股上市公司总体65%左右的增长比例。其中深物业A以522倍左右的增长位居首位，其业绩能实现突破式爆发主要是公司所开发的前海港湾花园项目部分在报告期达到结算条件，使得公司实现房地产业务收入比上年同期大幅增加所致。可见一季度良好的经营业绩成为支撑股价能在二季度大势下跌中坚挺的原因之一。
而这些白马股不仅仅一季度经营较好，同样从已经披露中报预告来看，其整个上半年业绩也均较好。目前100家上市公司中有38家已经披露了中报预告情况，除了申科股份有望出现100万至600万的小幅亏损外，其余均有望实现较好的盈利。其中海康威视和分众传媒预告，今年上半年预计实现净利润超20个亿位居前列。
投资环境和投资逻辑发生变化
上轮牛市为何瞬间结束？A股牛熊转换的逻辑是什么？中国股市的投资环境和投资逻辑是否已经走向更稳定成熟的局面?
对此，英大证券研究所所长李大霄认为，股市涨跌和行情分化的背后，找到市场运行的逻辑非常重要：
首先，杠杆收缩使A股资金面承受巨大压力，是股市下跌的重要根源。A股最高峰时2.27万亿的融资余额，如今已调整到8000亿的水平，杠杆率从高风险状态，回归到相对正常的水平。
其次，估值水平是股市调整行情中各大板块涨跌的重要依据。以上证50为代表的优质蓝筹股，实际上在2015年8月26日、上证指数2850点时已经结束了调整，随后开始了新一轮“漂亮牛”行情。与此同时，高估的5类股票（小市值、题材股、垃圾股、伪成长、次新股），直到现在仍然在熊市的泥潭里挣扎。当然，在今年5月份上证在3000点附近，A股整体的支撑力度较强，市场的下跌应该已经告一段落，W底已经成型。
第三，除了估值过高，五大市场变化也推动着高估的5类股票出现大幅调整。A股的市场化、国际化、规范化、法制化和退市的正常化是越来越明显的趋势，这种趋势必然推动股票估值的正常化，由此推动蓝筹股的上涨和高估值股票的下跌，这种结构化行情仍然会持续。
来源：经济参考报
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