中国是全球最重要的债券市场之一。
人民银行数据显示，截至2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三、亚洲第二。但是境外投资者持有的债券金额仅8000多亿元人民币，只相当于总量的零头。
这样的局面很快将得以改观，因为：
债券通来了！
（视频报道，没有流量的可看下面文字描述）
7月2日，央行、香港金管局发布联合公告，为促进香港与内地债券市场共同发展，中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结算有限公司、香港债务工具中央结算系统香港与内地债券市场互联互通合作上线。
其中，“北向通”将于2017年7月3日上线试运行。
（点击小图可放大查看）
自2017年5月16日中国人民银行、香港金融管理局发布联合公告以来，双方在“债券通”的准备工作上紧密合作。目前，“北向通”相关法规、业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场宣传推介和入市准备工作正在积极开展。
而7月2日发布的联合公告表示，中国人民银行与香港金融管理局已就“债券通”所涉及的跨境监管合作原则等相关事项达成共识，并签署了《“债券通”项目下中国人民银行与香港金融管理局加强监管合作谅解备忘录》。双方约定，根据两地的法律和各自法定权限，双方建立有效的信息交换与协助执行机制，加强监管合作，共同打击跨境违法违规行为，确保项目有效运作。
公告强调，两地基础设施机构应当依法合规履行“债券通”各项职责，组织市场各方有序开展“债券通”业务，协助“北向通”投资者充分了解内地债券市场法律法规、业务规则、审慎评估投资风险并充分做好进入全国银行间债券市场的准备工作。
“债券通”是什么？为什么先开“北向通”？
“债券通”是境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制安排，即“债券通”，包括“北向通”及“南向通”。
“北向通”，是指境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反。
也就是说，通过“债券通”，我国资本市场的大门开得更大，境外机构也能投资我国债券市场了。并以香港为纽带，实现内地债券市场与全球金融市场对接。
先开“北向通”，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求。近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。
另一方面，先开“北向通”也符合分步实施、稳妥推进的原则。“债券通”涉及内地与香港两地交易、结算等多家金融基础设施平台，在技术和实施要求等方面存在一定的复杂性和挑战，有必要分步实施。
另外，“先北后南”有利于增加跨境资本流入、促进国际收支平衡和保持人民币汇率稳定，有利于防止跨境资金大进大出。
金融互联互通 香港发展新机遇
“债券通”开启之后，将为香港和内地带来哪些发展机遇？随着国家经济的发展，香港的角色又将发生哪些变化？
有着二十多年国际金融投资经验的李小加，2009年被任命为香港交易所执行总裁。上任之后，从人民币股票发行、到“沪港通”“深港通”的开启，一一见证香港与内地金融市场互联互通的不断推进。
而即将开启的“债券通”则是中央政府推动香港金融业发展的又一举措，将进一步助力香港成为真正有竞争力的国际金融中心。
香港交易所执行总裁 李小加：中央在开放人民币国债市场的时候，先得在比较熟悉，信任度很高的地方。
同时香港又是一个完全国际化的市场，尽管它以前没有债券市场的发展历史，但是它一整套的体系和国际金融市场是完全兼容和互通的。
我觉得在香港的金融发展地位和功能上，就给了又一次新的大的提升的机会。
东亚银行执行董事兼副行政总裁 李民斌：从沪港通到深港通再到即将推出的债券通，未来内地与香港跨境资本市场的活动，一定会越来越紧密，我们应该好好把握这个机遇。
香港：从融资中心转化为三个新中心
随着中国从一个资本的输入国向资本的富裕国和出口国的转换，未来20年，香港的角色也要从“为内地吸引资金”的融资中心，转化为三个新中心，即：内地的全球财富管理中心、领先的离岸风险管理中心、内地的全球资产定价中心。
香港交易所执行总裁 李小加：从一个简单的集资融资中心，钱往中国走，转变成一个配置中心，把世界的货摆在这儿，让中国老百姓可以在这儿配置自己的资产。
配置的过程中间，特别是人民币的国际化，债券这些东西出来以后，还要有很多的风险管控。我们以前对股票定价，今后要给人民币定价，还要给商品定价。
中国作为一个巨大的商品进口国和生产国，出口国，对商品的定价要有一个更高层次上的实现，香港在这方面也能起到它的作用。
未来香港与内地金融市场还将继续推进互联互通，除了“债券通”外，港交所未来还考虑将交易所买卖基金（ETF）、新股、商品等纳入互联互通机制。而所有这些愿景的关键则是“一国两制”。
“债券通”开通后，吸引力大吗？
从国内债市的收益来看，吸引力不小。
目前，中国10年期国债利率与同期限美国国债利差达130个基点；在信用债方面，尽管评级和期限不同，但中国信用债利率也显著高于美国信用债，具有较强的吸引力。
但面对不同的评级体系和监管环境，境外投资者初期可能会非常谨慎，但长期看有助于增加国内债券市场的增量资金，改善供求关系，活跃市场成交，丰富债市投资者结构、吸引境外资本流入。
目前央行上海总部已接受110家左右的境外投资者关于通过“债券通”投资境内银行间债券市场的备案，其中，有20余家为此前已直接投资过境内银行间市场的机构投资者，其余80多家以基金等产品户为主。
来源：央视财经、证券日报、经济日报、21世纪经济报道
▪
