资产被冻结、供应商围堵乐视大厦、贾跃亭辞去上市公司董事长一职......，曾经风光无限的乐视正遭遇着前所未有的危机。然而，正所谓是“屋漏偏逢连夜雨 ”，就在乐视已经处于风雨飘摇之中的时候，又迎来了机构投资者对乐视网(300104)下调估值。
折价近三成 中邮基金、嘉实基金与易方达基金下调乐视网估值
7月8日早间，中邮基金在《中邮创业基金管理股份有限公司关于旗下部分基金所持乐视网股票（300104）估值调整的公告》中称，为使本基金管理人旗下相关基金的估值公平、合理，根据中国证券监督管理委员会公告[2008] 38号《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》的有关规定，经基金管理人与基金托管人协商一致，本基金管理人决定自2017年07月07日起对公司旗下部分基金持有的乐视网股票进行估值调整，调整后估值价格为22.37元。乐视网停牌前的股价为30.68元，按此计算，中邮基金给出的调整后估值价格22.37元已经是折现27%。
据悉，此次调整股票估值方法的中邮基金公司旗下的证券投资基金有：中邮核心优选混合型证券投资基金、中邮战略新兴产业混合型证券投资基金、中邮核心竞争力灵活配置混合型证券投资基金、中邮双动力混合型证券投资基金、中邮趋势精选灵活配置混合型证券投资基金、中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金、中邮尊享一年定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金、中邮绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金。
WIND数据显示，截至2017年一季度，乐视网是21家基金公司的重仓股。或许很多人会感到奇怪，在众多持有乐视网的基金公司当中，为什么是中邮基金率先对乐视网的估值进行下调呢？
在这22家基金公司当中，中邮基金以4100.23万股的持股数量排在首位，持股市值为13.91亿元，占净值比为7.42%，占股票投资市值比为8.76%。或许正是因为中邮基金持有的乐视网的股票数量最多，占净值比、占股票投资市值比的比例也都比较高，所以在乐视曝出一系列的危机之后，中邮基金才会成为第一家下调乐视网估值的机构。
（数据截至2017年一季度）
嘉实基金下调估值公告图：
易方达基金下调估值公告图：
折价比例相当于三个连续跌停板
假设乐视网复牌后出现连续跌停，那么按照其停牌前的价格30.68元计算，其第一个跌停板的价格为27.61元，第二个跌停板的价格是24.85元，第三个跌停板的价格则是22.36元。显然，中邮基金对乐视网估值进行下调，是已经做出了最坏的打算，即乐视网可能会会连续出现三个跌停板。
“中邮基金下调乐视网的估值，肯定是依据乐视网目前的估值做出的最坏的打算。”一位券商投顾人士告诉e公司记者，实际上如果乐视网如果不是“继续筹划重大资产重组及停牌期满申请继续停牌不超过3个月”，那么该股如果在现阶段复牌交易，恐怕连续跌停板的数量会超过3个。
这位券商投顾人士继续分析说，乐视网再度停牌不超过3个月，等于是给了乐视、参与解决乐视危机的各方一个非常重要的缓冲时间。如果能够充分利用好这段黄金时关，让乐视面临的危机得到缓解，那么乐视网在3个月之后复牌所面临的二级市场抛售压力也会有所减轻。
“不过，从现在媒体的公开报道来看，乐视所面临的一系列问题很难在短期内彻底得到解决，而这也必将会对上市公司乐视网造成一定的负面影响。”这位投顾人士说，本着“君子不立危墙之下”的原则，即便乐视网在复牌之后的走势超出预期，大家也没有必要投机参与，毕竟现在市场中的好股票已经是越来越多。
一大波持仓基金净值缩水
值得一提的是，估值下调的影响已在基金净值提前显现。从7月7日基金净值变动来看，中邮基金旗下的多只基金跌幅居前，其中中邮尊享一年定期下跌3.3%，中邮战略新兴产业混合跌3.21%，中邮核心竞争力混合跌2.85%。
从机构持仓名单来看，中邮与嘉实基金主要是主动偏股型基金持仓乐视网，而易方达基金则是被动指数型基金。
估值下调后复牌何去何从
值得注意的是，在4月17日停牌至今即将3个月，停牌中的乐视网近期再度公告，将自7月18日起再度停牌3个月后复牌。
业内人士表示，即便乐视没有复牌，但只要下调估值，对其重仓的基金产品净值带来的只能是大跌。他判断，投资者会害怕复牌后乐视暴跌对基金净值产生更大影响，在乐视停牌期间选择赎回。
中邮基金近期披露的公募基金中报显示，多只产品遭遇净赎回。比如中邮战略新兴产业基金，其份额从一季度末的12.52亿份下降到二季末的11.44亿份。
去年参与定增者的浮亏已达31.84%
去年6月，乐视网披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案(修订稿)》显示，乐视网与乐视控股等44名股东签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》。根据该协议，公司拟向前述股东发行股份及支付现金购买其合计持有的乐视影业100%股权。乐视影业100%股权的预估值为98.45亿元，合计的股份和现金支付的比例分别为69.60%和30.40%。另拟募集配套资金不超过50亿元，发行对象不超过5名。
2017年7月，乐视网披露的《非公开发行股票发行情况报告书》显示，乐视网以45.01元/股的价格，发行10.66亿股，实际募集配套资金48亿元，募集资金净额为47.16亿元。4名参与发行的对象分别是财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金，获配金额分别是17.60亿元、11.2亿元、9.60亿元和9.60亿元；获配股数则分别是3.91亿股、2.49亿股、2.13亿股和2.13亿股。
乐视网向财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等发行10.66亿股的限售期均为一年，这部分股份即将迎来解禁期。然而，从目前的实际情况来看，财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等持有的乐视网均已出现较大幅度的亏损。
乐视网发行股份的价格是45.01元，其在停牌前的4月14日的收盘价格是30.68元，这意味着财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金所持有的乐视网股份已经出现31.84%的亏损。浮亏超15亿元。其中，中邮嘉实财通合计浮亏11亿多。
若按嘉实基金与中邮基金今日给出的22.37元估值计算，上述参与定增者浮亏将超过50%。
假设在这部分限售股解禁之后，乐视网的股票也复牌交易并出现下跌，那么财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金等所持有的乐视网股份的亏损还将进一步加大。
另外还有乐视网的员工持股计划也很受伤！
乐视网第一期员工持股计划
不过分析人士认为，乐视此次延期复牌，或许能逃过一劫的，还包括参与乐视网第一期员工持股计划的高管以及核心人员，总计28人。
2016年9月20日，乐视网第一期总额5.1亿元的员工持股计划正式增持完成。该笔员工持股计划以分级资管产品形式发行，华润深国投信托有限公司作为管理人，杠杆比例1:1，优先级份额和劣后级份额调整为1:1。
披露显示，包括乐视网副总经理袁斌、高飞、梁军在内的10名高管以及监事出资8714万元，其他18名核心人员出资8285万元参与了此次员工持股计划，28名员工合计出资1.7亿元。
公告显示，第一期员工持股计划通过二级市场竞价交易买入均价为46.61元每股，按照乐视网停牌时价格计算，上述28名员工已浮亏近6000万元，浮亏比例约为34%。
质押股权的平仓危局何解？
对于乐视网股价而言，估值下调的压力下，复牌后股价承压所带来的股权质押危机同样不可忽视。
中国结算中心的数据显示，乐视网在停牌日4月17日的股票质押比例在31.06%，无限售股份质押数量为5383万股，有限售股份质押数量为56573万股，质押笔数为1363笔。
截至7月8日，乐视网的质押比例提高到了32.65%，无限售股份质押数量为63929万股，有限售股份质押数量为1194万股。质押笔数为1258笔。
可以看出，无限售股份质押增加近10倍，而有限售股份质押数量骤减98%。2017年5月14日，2199万股的增发限售股得以解禁，但数量远远少于有限售股份质押减少的数量。
这意味着，有机构股东在停牌期间，将其限售股份的质押进行了大规模赎回，而流通股股东进行了大份额的股份质押。
这说明，如果乐视网复牌连续大跌，击穿质押平仓线，那么无限售股将会优先被质押机构所抛售进行止损。
一般来讲，上市公司股东股权质押，快达到警戒线时，可通过协商，继续追加质押股权，可以免于平仓。
而对于深陷流动性危机的乐视，其实控人贾跃亭所持股权刚被冻结，已经无股可押。7月5日，公司公告称，作为最大股东和实际控制人，贾跃亭直接持有和通过乐视控股间接持有的公司5.19亿股已被上海市高院轮候冻结，占总股本26.3%，股权价值近160亿元。
据腾讯财经了解，贾跃亭已经质押4.97亿股，占其个人持股总数的97.20%。
有市场人士担心，如果这4.97亿股被冻结的质押股票，复牌后股价大跌击穿平仓线，遭遇爆仓，质权机构能否优先卖出止损？
“如果这部分股权要被平仓卖出，对市场的冲击不言而喻。”一位市场人士分析，但一般都会和质押机构协商，追加保证金以保证不被平仓。
因此，对于这4.9亿股而言，财产保全的司法冻结优先于金融机构的股票质押。即便是贾跃亭的股权质押遭遇爆仓，也无法被质权机构平仓卖出止损。
对于贾跃亭而言，击穿平仓线的爆仓危机暂时得以解除，但麻烦还在后面。
挑选基金眼花缭乱，到底哪家基金好？如何挑好基金，关注爱财之家后，阿财告诉你秘诀。
▪
