2017年中报逐渐进入披露高峰期，贵州茅台、老板电器等多只白马股陆续公布了2017年中报，除了中报业绩靓丽备受市场关注外，值得一提的是，股东户数较一季度末亦出现了较大幅度的增长。
一般市场规律而言，当股东户数增长则代表着筹码分散，往往对应着股价出现阶段性调整，那么白马股会否出现调整呢？这背后逻辑究竟是怎样的？投资者应该如何应对呢？多位私募人士表现要谨慎对待。
大涨后的白马股暗流涌动
领新投资投资总监刘东明表示，白马股股东户数环比大增意味着出现筹码分散的现象，反映了这些白马股在持续上涨的同时出现机构派发、散户接盘的情况。
“由于大多数基金采取相对收益策略，收益高的标的一般都会逐步卖出，同时这些白马股大涨会导致基金仓位超标，被迫只能卖出。
公募基金、保险机构的投资行为都是专业组合投资，都有严格的内部风控制度，限制单一个股上涨导致的权重超配风险，而这也是市场风格、板块超额收益出现轮动的资金面原因。”
瀚信资产基金经理张诗航亦持上述相同的观点，他表示白马股在持续上涨的同时出现了机构派发、散户接盘的筹码交换。“
机构今年在大华股份、海康威视身上已经赚了不少，很多配置消费、金融的公募基金属于被动配置，中报后也存在调仓的动机。
相比之下，中国平安、招商银行这类蓝筹股股东户数持续减少，反应的是散户不断退出公募继续加仓，筹码集中度明显提升。” 张诗航透露。
韬韫投资董事总经理张润亦表示，部分白马股涨幅过大，预期差已经被充分反映，因此在股价高位出现股东户数增加的情况，这意味着机构正在获利了结，散户正在接盘。
千波资产研究员黄佳则认为广大投资者可以从目前市场资金的角度进行分析。他表示，由于目前市场的增量资金还是非常有限的，所以市场结构性机会的演绎主要还是要依靠场内资金的调仓换股来完成。
谨慎短期涨幅过快的白马股
那么投资者应该如何应对呢？刘东明建议投资者需要耐心等待新的确定性机会出现，而在投资操作方面则需要控制好仓位，精选价值投资类个股，逢低参与。
张诗航认为目前而言虽然白马股有趋势行情，但是却存在个股闪崩危机。他建议投资者在选择机构抱团的白马股的时候，要回避短期涨幅过快和存在基本面风险的个股。相比创业板股票，更多地是精选个股。
黄佳表示7月份以周期股为首的二线蓝筹开始活跃，周期股股价大涨，板块吸金效应非常明显，部分白马股则出现了短暂的降温。对于这种现象，他建议投资者应以低吸潜伏为主，不建议盲目追高。
向量多维总经理侯玉成透露，在全市场动员买白马股的情况下，涨幅较大的白马股机构应该会趁机兑现。所以投资人对于涨幅大的个股宜谨慎，涨幅不大的仍可以关注。
如何找到即将起飞的二线白马？
我们认为，主要在于估值、ROE、盈利增速三个方面的因素。
1。涨幅与估值关系如何？
由于今年以来几个“强政策”主题(雄安、大湾区、新疆)的影响，一些估值没法看，但相关性极强的概念股，混进了涨幅榜的前一两个档位，
导致整体估值偏高(另外次新股也是导致高估值的原因)。但是排除这些因素的影响后，明显可以看到估值越低的股票，涨幅越高。
2。涨幅与ROE 关系如何？
相比涨幅排名靠后的股票，涨幅排名越靠前的股票，在ROE 上的优势更加明显。
3。涨幅与盈利增速关系如何？
一季报盈利增速高的股票，涨幅也明显占优。另外，我们以公布了17年中报业绩预告的接近1000家公司为样本，也能明显看到，中报业绩增速高的股票，涨幅也靠前。
总结一句话，除了几个强政策主题以外，今年市场就是看业绩。没有业绩、没有估值，啥也别谈。
所以，直观上来说，所谓市场认可的白马，一定是有业绩、有估值的股票，并且这些一线大白马以消费类为主，在盈利上比周期股好，前者至少稳定、后者边际向下；在估值上比成长股好，前者估值相对低、后者估值整体还是贵。
具体来看，今年以来，剔除次新股，涨幅在前150 位的股票，除了雄安、大湾区、新疆板块、混改等强政策性的概念股之外，基本上剩下的就可以认为是目前市场上公认的一线大白马了。
从行业分布上来看，样本中的一线大白马主要集中在家电、电子、食品、医药这些行业里。
那么，一线大白马行情还能持续多久？
很多分析师都继续看好一线大白马下半场的行情，也有声音说“漂亮50已经见顶”。我们的观点是，与其继续追已经冲高的一线大白马，不如考虑另辟蹊径，发掘那些行情刚刚启动的二线滞涨白马，或许会有意外惊喜。
那么，如何筛选这些潜力白马呢？
我们根据总结得到的白马股特征，按照下述4个条件对A股市场上的3196只股票进行筛选：
(1)消费行业
(2)扣非ROE(摊销)高于行业水平
(3)扣非PE(TTM)低于行业水平且为正值
(4) 2017 年一季度归母净利润增长率高于行业水平，且高于过去6 年平均归母利润增速的平均值。
第一轮筛选，我们得到满足上述条件的股票有242 只。
这242只股票的年初到现在涨幅均值为2.61%，其中所有上涨股票的涨幅均值为20.22%，且这242只股票的6月涨幅均值为6.15%。
接下来，我们进行第二轮筛选。筛选标准为：(1)6月涨幅较高，不低于均值6.15%，说明已经初步开始补涨或者启动，得到了市场的关注；(2)年初到现在涨幅不高，不高于均值20.22%，代表年初至今处于滞涨状态；
第二轮筛选，我们从上述这242 只股票中筛选得到股票26只。这些股票就是正在逐渐开始受到市场关注的二线滞涨白马，包括金徽酒、羚锐制药、健康元、柳州医药等，投资者可以适当关注。
来源：金融投资报、证通财富
