周五证监会发布史上最严质押新规。新规规定，股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。
股权质押的股价风险凸显
自2013年股权质押业务允许证券公司承接后，这项业务出现了井喷式的发展，但这背后的风险也是引起市场越来越多的关注。
根据WIND数据统计，近四年来，A股股权质押个股数量在不断递增，从2014年到2017年，A股涉及股权质押的个股数量分别为2554只、2792只、3008只及3308只。
值得注意的是，今年上半年，上市公司补充股权质押的公告数大幅增加，5月份公告数更是达到149条，达到历史高点，其中包括勤上股份等多家上市公司因股权质押风险较大，已申请停牌。
那么，一旦股权质押触及警戒线后遭受到的股价风险到底多大？以股权质押比例接近50%的多喜爱为例。
今年5月中下旬，多喜爱股价突然遭遇“10连阴”，公司股价短期暴跌49.58%，最终导致公司控股股东陈军、黄娅妮质押的部分股份触及警戒线。多喜爱于6月2日停牌，停牌后，陈军通过追加质押物，黄娅妮通过追加保证金，有效地解除了平仓风险，保证了公司控股股东实际控制权的稳定。
再如同洲电子，当年因为控股股东高位质押股权，最终因股权质押触及平仓线导致平仓，令公司实际控制人发生变更。
兴业证券在研报里分析指出，通过对股权质押历史分析，股权质押增量最多的年份在2015年市场走牛之际，股权质押规模增加。所有A股前十大股东中，有526个大股东所持有的387家公司的质押率达到100%，846个大股东所持有的460家公司质押率超过90%。当股价下跌时，这些大股东将最先面临风险，必须及时筹措资金或者追加保证金，风险敞口较大。
当前A股除了新股外只有个位数的公司股东没有参与质押，而质押比例超过30%的公司接近600家，质押比例超过50%的有123家（注意是质押的股份占总股本的30%！）
这是质押比例在50%以上的公司，其中质押比例在70%以上的有8家。
对于股票质押风险得到评估，此前市场更多对关注质押率和整体质押规模占比。但伴随今年以来但伴随同洲电子、洲际油气等大股东爆仓事件爆发，股权质押的局部风险开始暴露，市场和券业对于质押集中度等指标的关注大幅提升。如，在今年7月被股票质押平仓危机逼停牌的银河生物，其控股股东当时几乎将所持股份全部质押，占公司总股本的46.67%;在股价突然大跌时，控股股东的部分质押就触及平仓线。
在此次修订中，质押集中度的管理被写入规则之中，形成了“15%、30%、50%”的红线。其一，单一资产管理产品接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的15%，单一证券公司接受单只A股股票质押数量不得超过该股票A股股本的30%。其二，加强单一股票全市场质押集中度管理，明确单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%。
多位分析师表示，质押集中度的监管调整对于股票质押存量的影响可控，冲击主要体现在部分个股身上。国金证券的统计就显示，目前，股权质押比例高于50%的上市公司共122家，个股大多为市盈率高的绩差股;此类公司占A股上市公司总数的3.63%，质押规模占A股流通市值的2.47%、占A股总市值的3.43%。
除此之外，为降低质押股票价格下跌带来的风险，明确质押率不得超过60%，并规定交易所可以根据市场情况调整质押率上限。但从沪、深交易所公布的最新数据来看，截至本月初，两市无限售条件股份平均质押率在42%至45%附近，限售股平均质押率在35%至40%区间。
还有券商人士表示，当前极少有超过60%质押率的相关交易，部分券商的质押率三出现限售股三折的情况。因此，限定质押率对市场的冲击也相对有限。
新规之后，一些高质押比例的垃圾庄股的大股东可能会遭遇现金流断裂的危机，比如我们常看到港股一些庄股会在高位突然闪崩，很多时候就是大股东融资质押爆仓的结果，简单说就是坐庄坐崩了。摩尔金融预计接下来很多高杠杆的上市公司要寝食难安了，这些上市公司如果无法高比例质押的话，必然会选择减持股份来稳定危险的现金流。
9月份正是全年的解禁高峰
Wind资讯统计显示，2017年解禁规模不容小觑，全年解禁合计在2357亿股以上，按照当前收盘价估算，解禁流通总市值高达2.82万亿，平均每个月解禁市值都在2350亿左右。具体每个月中，9月份即将解禁的流通股331.07亿股，解禁市值达3221.4亿元，居全年月度解禁数量和市值的第一位，2017年解禁高峰期全面开启。
个股上，本月共有174只个股即将解禁。解禁数量方面，海航控股解禁46.24亿股位居首位，紧随其后大康农业、节能风电、重庆燃气、信威集团和供销大集解禁也都在10亿股以上，解禁规模较大。而不少个股解禁收益较高，如世纪华通、新开源、南洋科技等定增机构配售股解禁收益都超过250%，机构获利减持或不可避免。但若机构深套，则降低成本的补仓也可能性大。此外还有不少成本较低的首发股东和首发机构持股更是收获了暴利，解禁后减持或也会发生。
当然解禁和减持之间还不能等同，尽管解禁后随即减持的频现，但解禁后短期内减持仍是少数。因此9月份解禁规模庞大，但也不需过分担忧。附定增机构配售股解禁收益和亏损前10一览。
近期减持个股
随着行情的不断回暖，个股大幅攀升，甚至走出了结构性的小牛市，产业资本增持和减持也轮番上演。Wind资讯统计显示，8月以来，股指进入高位，两市共有398只个股被产业资本增持或减持。其中净增持有162家，占比为40.7%，其余近60%的个股遭到资本的净减持（还有极少数增持和减持数量持平）。总体上，产业资本合计净增持6.26亿股，相对于净减持8.04亿股，净减持规模不小，保持着A股市场上减持长期大于增持的惯例。
具体个股上，8月以来净增持超过1000万股的共有15家上市公司，主要有中孚实业、粤泰股份等，紧随其后净增持超过100万股有53家，当然也不缺乏少数个股仅仅被董监高、大股东们随意象征性地买入增持，甚至买入仅有几百股，还不如最普通的小散投资者。而产业资本减持超过100万股共有59家，超过1000万股有21家，相对于增持区间，净减持仍略大。
清仓式减持个股频现
此外，8月以来，还有17家被相关产业资本清仓式减持，其主要集中在公司股东中。其中清仓式减持规模最大的是洲际油气，大股东长江财富资管计划，公司的员工持股计划持有的5253.56万股于8月份全部出售完毕。此外还有顺发恒业、长信科技等大股东也将持有的全部个股抛售。
将减持个股
除了已经减持的个股，近期即将减持的个股也不少。Wind资讯统计显示，9月一周多以来两市至少有47只个股发布了大股东、董监高等相关股东减持计划的预披露公告，而且这些股东持有的个股数量较多，即将减持的规模也较大。如最新发布公告的苏大维格。
9月8日，公司公告称，公司实际控制人陈林森、董事和高级管理人员朱志坚、郭锡平，三位都即将进行股份减持。其中陈林森先生计划以大宗交易或集中竞价方式减持本公司股份不超过678.15万股（不超过公司总股本的3%），朱志坚减持合计不超过59.56万股（占公司总股本的0.26%），郭锡平减持不超过27.81万股（占公司总股本的0.12%），合计有望减持达765.5万股，减持较多。
随着大股东减持计划的披露，最快3个交易日后即可展开减持。大股东们大额减持前是否会有资金配合做高股价后再减持，还是直接逐步出逃，值得投资者关注。
综合自万得资讯、第一财经、每日经济新闻
