如何买到优秀的私募基金？

太简单了，买涨得最多的那只私募

买私募/买基金还不如自己炒股赚的多

要不看看短期业绩排名，前几名挑一只

大盘指数涨，我买哪只私募都能赚钱

优质的私募基金没什么共同点，买到纯属运气

用一个极致简单的词来形容以上观点：

以上全错

贝塔君引用新晋经济学诺奖获得者理查德·塞勒、逆向投资大师邓普顿以及桥水对冲基金创始人雷·达里奥的观点揭秘假装在投资的种种表现

假装在投资 表现一

赚了基金指数却不赚钱

赚了指数不赚钱，这是投资者们最常见的疑惑。

2007年以来，基金也有2008年、2011年这样净值大幅下跌的时候，但是更多年份实现了正收益。十年来中证股基指数收益率有180.7%，年复合收益率9.85%，大幅跑赢通胀与无风险收益率。看看自己的基金账户里的那点收益率，赚了基金指数却没赚钱，怀疑自己假装在投资。

（数据来源 | Beta金融大数据）

与其他资产相比，基金表现非常优秀。从投资者购买基金的模拟回报率与股票基金收益率之间的缺口，我们就能感受到基金投资回报与投资者实际收益之间的巨大背离。

（数据来源 | Beta金融大数据）

注：投资者回报采用每个时期基金净增量作为权重计算

理查德·塞勒除了新晋诺贝尔经济学家人设外，他的另一个人设是奥斯卡大片的演员，曾出演2015年的《大空头》。他在《大空头》中有一句著名的台词：“蠢货才把人类看成是有逻辑的理性动物！”（这句话也是塞勒创办的Fuller & Thaler Asset Management基金公司的口号）

理查德·塞勒的核心贡献是列举了大量人的非理性行为。赚了指数不赚钱这个现象背后，也是投资人非理性行为的一种。比如，2014年第四季度，指数一举站上3200点，刷新59个月新高。

股民、基民欢欣雀跃地入市，结果一边看着中石油疯狂拉升、券商、银行、保险带动指数节节高，而市场上大部分的股票却创出阶段性新低，股民、基民又遭遇到了只赚指数不赚钱的虚假繁荣。

因为股票涨跌很大程度上是随机的，所以造就了投资人“短视的判断”。应该尽量避免上涨时，欢欣雀跃；下跌时，悲痛欲绝等情绪因素的扰动。采取长期且稳健的投资策略。

如何既赚指数又赚钱，就需要一套科学的基金评价方法挑选私募，文末贝塔君将详细分解。

假装在投资表现二

低抛高吸、盲目追涨

基金投资人的收益率大幅小于基金指数，主要是因为个人投资者们的高买低卖现象。基金业绩好，他们大量申购基金，基金业绩不佳，他们就大量赎回基金。个人投资者们整体上表现出跟随基金收益率波动来申购赎回基金的特点。

（数据来源 | Beta金融大数据）

大量申购之后的一个季度基金业绩往往不佳，而大量赎回之后的一个季度基金业绩往往会回升。

业绩好时贪婪申购、业绩差时恐惧赎回，这是人之天性。没有几个人能完全克服人性做投资，巴菲特全世界也才一个。只看基金阶段业绩来申购赎回基金的方式不靠谱，甚至是反向指标。

投资是反人性的，著名的逆向投资大师约翰·邓普顿说过：“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问：前景最悲观的地方在哪里？”

其著名的“悲观点”理论阐述了，当市场极度悲观时，股票价格和公司价出现最大背离并且市场问题对股票影响只是暂时性的，则意味着这是最佳投资的时机。

在投资过程中，投资者不要惊慌。即使周围的人都在抛售，你也不用跟随，因为卖出的最好时机是在股市崩溃之前，而并非之后。

反之，你应该检视自己的投资组合，卖出现有股票的唯一理由，是有更具吸引力的股票（基金），如没有，便应该继续持有手上的股票（基金）。概括“逆向投资“的演进过程：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻正是买进的最佳时机，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。”

假装在投资表现三

无视私募科学评价体系

全球最大的对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥在新书《原则》中提到。他将公司的管理算法化。他这套原则继承了西方哲学的传统，是一个自上而下的推理系统。

你只要建立了总的原则，然后一点一点推理，那么具体到每一步怎么办都是理性的选择。当桥水还是很小公司时，他就买了特别贵的计算机，自己弄了一套系统让计算机做判断。在2008年金融危机之前半年，桥水的宏观经济判断系统已经判断出债务危机，而当时美国政府的参谋专家们还一无所知。

这家伟大的对冲基金建立在一个假设之上——那就是这个世界是讲原则的，不是全凭运气完全随机。相比起盲目追随各类短期收益排名评价私募，一套科学评价私募的体系自然更加可靠。

认为大盘指数涨，我买哪只私募都能赚钱。优质的私募基金没什么共同点，买到纯属运气这样的观点显然对私募科学评价的认知非常匮乏。

仔细观察优秀基金的表现就会发现，优秀基金的业绩大多有几个特性：

一个是业绩稳健、颠簸小。涨的时候能跟上大盘，跌的时候却能跌的比大盘与同业少。也就是净值波动率低、回撤小。

二是全天候跑赢同业。虽然他们几乎没有年度排名前十名的时候，但是不管市场风格是上涨还是下跌、价值还是成长，他们总是能排在前一半甚至前1/4，稳定的跑赢同业。

正是在各种行情里都能跑赢同业，波动还比较小，投资者持有这种基金，心理感受就好很多，追涨杀跌式买卖的冲动都不强烈，所以持有的比较坚定，从而就能很好的收益率。

原来，优秀基金不仅业绩能好于同业，稳健的全天候能力还能帮助投资者避免追涨杀跌式的错误行为，这也有助于他们保住胜果。可见，买优秀的基金才是投资者正确的选择。

私募基金的科学评价体系

是一套逻辑严密，可执行的体系

Beta基金评分宗旨是穿过短期业绩排名迷雾，看清投资能力，努力为用户提供一个更加科学理性的基金评价体系。我们从几个方面做了改进：

 （图 | Beta评分体系）

一是，改进基金业绩排名部分的评价方式。增加多周期、特别是长周期的业绩排名。一年业绩排名好可能是运气好，多年业绩排名好则可能主要是来自于投资能力强。

二是，基金评价里的主要权重因素由基金业绩排名变为投资能力因素。包括投资绝对收益能力、投资经理水平、业绩波动率、基金公司综合实力等。

Beta私募语录

选基金经理，才是选基核心。

Beta私募风云榜的初心也是通过科学体系多维度评价基金经理。基金经理标准分排名在全市场前1/2;基金经理各类市场风格得分均在全市场的前2/3。加以定量筛选+定性分析榜单中选择出综合能力较强或者某种风格下表现突出的基金经理。

不同角度分析历史业绩：

Beta私募风云榜以三年指标为主，兼顾1、2年指标，考量私募基金收益能力、风控能力、产品线与规模、合规性。延长考察时间，风格延续性更强。

通过体系筛选才能拧干业绩中的水分，去除短期运气成分，充分发掘基金经理投资能力。短期业绩的好坏仅仅是决定未来业绩表现的众多因素之一，不是全部。中国现在的基金业生态里缺失了重要的一环——科学的基金评价。基金投资如同参加十项全能比赛，综合能力是获得优异成绩的保障。基金评价本质是过滤机制，通过筛选体系找到优秀基金。