试点存在限制 难以形成热点
西南证券张刚
中国证券报18日报道，从国资委通气会中获悉，国有控股混合所有制企业员工持股首批试点原则上在2016年内启动实施，成熟一户开展一户，2018年年底进行阶段性总结，视情况适时扩大试点。据悉，员工持股总量原则上不高于公司总股本的30%，单一员工持股比例原则上不高于总股本的1%。实施员工持股后，国有股东控持股比例不得低于总股本的34%。
开展试点企业需满足以下四个条件，一是主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业；二是股权结构合理，非公有资本股东所持股份应达到一定比例，公司董事会中有非公有资本股东推荐的董事；三是公司治理结构健全，建立市场化的劳动人事分配制度和业绩考核评价体系，形成管理人员能上能下、员工能进能出、收入能增能减的市场化机制；四是营业收入和利润90%以上来源于所在企业集团外部市场。而中央企业二级（含）以上企业以及各省、自治区、直辖市及计划单列市和新疆生产建设兵团所属一级企业暂不开展员工持股试点。
以上试点企业的特征为：属于非垄断性的充分竞争行业，本身已经落实“三分开”的上市公司具备天生优势，央企三级及以下企业、地方二级及以下企业。多数央企集团和大型地方国企集团的上市公司被排除在外，凸显“放小”的初期导向，2019年才可能扩大试点。另外，员工持股设定不少于36个月的锁定期。此规定或会降低员工的积极性，尤其是考虑到三年后注册制或已经开始实施。
目前，上市公司实施股权激励计划，制度上已经趋于成熟，经验也较为丰富，有助于理顺管理者和所有者缺位、稳定团队，并防止第三方收购。上市银行中，就有民生银行、招商银行已经实施。其中，2015年7月招商银行面向8500个职工，定向增发4.57亿A股，定向增发价为13.13元/股，锁定期36个月。2016年2月29日曾创出全年最低价13.49元/股。
考虑到试点阶段，以及员工的接受程度，能够实施的国企数量将较为有限，较难进行精确狙击，而大型集团型国企则被排除到试点范围之外。此消息对市场难以形成有效的投资热点。
