继水井坊交出白酒首份靓丽中报后，27日晚间，贵州茅台2017年半年报闪亮登场，中报显示：报告期内，公司共生产茅台酒及系列酒基酒 42,198.18 吨；实现营业收入 241.90 亿元，同比增长 33.11%；实现营业利润 161.24 亿元，同比增长 26.36%；实现归属于母公司所有者的净利润112.51 亿元，同比增长 27.81%。基本每股收益8.96元，同比增长27.8%。
其中茅台酒实现销售收入216.27亿，系列酒实现销售收入25.49亿；
国内实现销售收入233.34亿，国外实现营收8.4亿；
国内经销商上半年增加了350家达到 2681家，国外经销商增加了4家达89家。
在茅台集团的“千亿”战略中，茅台酱香系列酒始终被公司视为“重要增长极”。从2016年茅台酱香系列酒的销售额为23亿元，到2017年茅台酱香系列酒销目标是43亿元，茅台酱香系列酒被公司寄予厚望。
值得注意的是，中报中显示2017年上半年贵州茅台的销售费用达13.79亿，同比上期猛增255.91%，公司对销售费用变动的原因说明为：主要是本期公司推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略，增加市场投入导致。
其中，广告宣传及市场拓展费用为12.13亿，较去年同期2.88亿增加了321.18% 。
关于茅台品牌建设的“133战略”，即倾力打造一个世界级核心品牌——茅台，三个以华茅、王茅、赖茅为核心的战略品牌，包含汉酱、仁酒、茅台王子在内的三个重点品牌，若干个区域品牌，打造茅台品牌集群。
公告指出公司的核心竞争力为拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势。
同时，也提出可能面对的风险：
一、宏观经济增长、消费升级和消费群体不断扩大，高端白酒行业恢复性增长，市场需求旺盛，受工艺限制，生产量有限，供求矛盾突出，给茅台的价格和市场管理带来一定压力；
二、赤水河流域生态环境保护压力仍然较大；
三、茅台酒打假保知依然任重道远；
四、因为茅台品牌地位的不断提升，可能出现一些敏感报道而给公司造成一定的舆论风险。
【机构点评】：
对于茅台2017年以来持续增长的表现，天风证券在6月的研报中曾指出指出：
一、消费基数扩大——大众消费全面替代，普茅成导流工具
天风证券认为：无论未来公务商务消费茅台如何变化,茅台的大众消费替代三公消费已经成为趋势,茅台无惧政策上的变动。16Q4的超预期、一批价的居高不下以及酒厂红线的若隐若现都表明了新消费人群的巨大潜力。我们研究发现新群体(财产性收入大增人士和中等收入人群)的体量是旧群体(政务和军队的消费人群)的二十多倍，这个空间是未来持续增长的动力。
无可挑剔的酒质+舍我其谁的品牌地位是茅台收到青睐的核心原因。
二、多品类扩张——普飞以外上下延伸，空间很大
茅台的管理层近年来不断强化茅台的消费属性，从需求角度增加茅台的产品层次，从最低的王子酒系列酒，到赖茅，再到普茅，再到生肖、年份、金茅等。普茅上下延伸空间很大。超高端市场的打开有原有茅台粉丝再升级的需求，也有高端白酒的投资属性。
那么，茅台为何如此大力度的市场投入呢？
天风证券以星巴克为例，从四个维度对茅台的现状进行了分析：
天风证券认为，星巴克是典型的消费品，代表消费品行业的发展逻辑。
消费品收入=消费人群基数*消费频率*单品价格+其他单品规模
第一、对于茅台最大的期望就是扩大消费人群，这个和星巴克开店模式一样。
第二、高消费频次，茅台就是要把国酒文化进一步凸显，使得老百姓消费频率提高。
第三、单品的价格，新品价格稳定的提升到一定程度后和老品的价格带拉开后，再逐渐提升老品价格，茅台目前处于这样的阶段。
第四、一个额外加分项目，茅台定制酒、陈年酒及生肖酒等将茅台带入无限升级效应,这是非常经典的消费品逻辑。
