金融e观察今年上半年，MPA（宏观审慎评估体系）考核将表外理财正式纳入广义信贷范围，与此同时，监管层对表外业务的监管也在趋严。监管部门近日透露，5月底银行理财规模为28.4万亿元，相比4月的30万亿元，净下降了1.6万亿元，为十年来最大的单月降幅。在这一大背景下，银行理财产品整体的增速出现放缓。而眼下时值季末年中节点，受到资金面收紧的影响，银行理财产品发行量和预期收益率又双双出现上行。那么，下半年银行理财产品发行预期会怎样？收益率是否会继续上行？同业理财紧箍咒显效，5月份银行理财骤降1.6万亿！
来源：证券时报
监管部门近日透露，5月底银行理财规模为28.4万亿元，相比4月的30万亿元，净下降了1.6万亿元，为十年来最大的单月降幅。
此外，业内人士表示，就理财的产品结构而言，同业理财也在大幅下降。从两组相呼应的数据可以看出，目前监管部门对同业理财的“紧箍咒”正在显效，同业理财大幅收缩，使得银行理财整体余额规模调头。
十年来最大单月降幅
参照4月份 30万亿元的理财余额，5月理财余额的降幅为1.6万亿元。证券时报记者查询月度银行理财余额变动情况后发现，2007年以来，银行理财规模下降幅度超1万亿的仅有2次，一次是2014年6月，下降1.31万亿元，另一次就是今年5月。
对于5月理财余额大幅下降的原因，中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇称，可能与监管显效和银行理财新发行规模下降两重因素有关。
前几年，银行理财一直保持快速增长的态势，2016年新增理财规模5.55万亿元，增幅为23.63%；而2015年银行理财增速为56.46%。从今年一季度开始，表外理财纳入央行MPA（宏观审慎评估体系）考核后，理财余额总体增速受到限制。4月中旬以来，银监会检查同业套利，同业理财受到了影响。
主因或为同业理财收缩
华创证券固收分析师吉灵浩表示，“按照2016年理财年报数据，4种类型投资者中——一般个人、机构客户、私人银行、同业理财分别增长了1.82万亿、0.32万亿、0.42万亿和2.99万亿。从数据可以看出，这里面只有同业理财有较大的下降空间，这与目前金融去杠杆、压缩银行同业链条的监管方向是一致的。”
从理财到期情况看，同业理财下降的可能性也较大。记者查询发现，去年下半年的理财增量是2.77万亿，其中，同业理财占比71%。而Wind数据显示，去年下半年新发行的理财产品中，超过80%的期限是在9个月以内的。这表明，去年下半年猛增的同业理财会在今年的一二季度陆续到期。理财大幅下降，或是同业理财到期未续所导致。
值得注意的是，银行理财一般会分流银行存款，理财增加可能导致存款下降，反之亦然。据了解，2014年6月，理财下降了1.31万亿，当月的居民存款大幅增加1.82万亿；今年5月，理财下降了1.6万亿，居民新增存款仅有1249亿，这表明，下降的理财主要是非居民理财。
上海财大银行系教授曹啸对证券时报记者表示，4月以来密集推出的监管新规和检查行动，直接影响到了既存业务，而同业业务是本轮密集监管的重中之重，从而有效治理同业理财业务中出现的资金空转现象。监管部门要求严查各类“空转”行为，例如以理财资金购买理财产品，通过同业存放、卖出回购等方式吸收同业资金、对接投资理财产品、资管计划等放大杠杆、赚取利差的行为。另一方面，资产端收益低、资金端成本高，金融机构都在压缩同业规模。所以，同业理财业务的大量减少，可能是银行理财规模下降而出现相应资金缺口的主要原因。
季末年中节点，银行理财量价再度双双上行！
来源：第一财经日报
今年上半年，MPA（宏观审慎评估体系）考核将表外理财正式纳入广义信贷范围，与此同时，监管层对表外业务的监管也在趋严。这一大背景下，银行理财产品整体的增速出现放缓。
而眼下时值季末年中节点，受到资金面收紧的影响，银行理财产品发行量和预期收益率又双双出现上行。专家分析，尽管理财产品发行的总体步伐趋缓，但中小银行的发行规模仍较高。
下半年银行理财产品发行预期会怎样？收益率是否会继续上行？第一财经记者就此采访了多家研究机构。
增速放缓
国际评级机构穆迪日前发布研报称，在严格的监管环境下，银行理财产品增速在放缓。据其统计，截至2017年4月，国内银行发行或销售的理财产品余额为人民币30万亿元，虽然高于2016年底的29.1万亿元，但16.4%的同比增速已远远低于2016年的23.6%和2015年的56.5%。
穆迪助理分析师徐晶在接受第一财经记者采访时表示，银行理财增速放缓趋势会在下半年持续，监管政策短期内并不会转向，一些银行不得不放缓发行新理财产品的步伐。
非保本型银行理财产品纳入银行表外计算，这部分产品是去年银行理财业务增长的真正动力。据银行业理财登记托管中心发布的2016年理财年报，去年末，非保本理财产品存续余额23.11万亿元，占全部理财产品存续余额的79.56%，较年初上升5.39个百分点。
而今年以来，银行理财产品的发行和销售成为监管部门监督重点，5月份发布的《关于进一步规范银行理财产品穿透登记工作的通知》将“穿透式”监管再度升级，新的登记规则对银行理财委外业务冲击较大。穆迪在报告中指出，更严格的监管措施和指导意见应会进一步制约表外理财产品的增长。
徐晶也称，从去年全年来看，银行理财产品的增长是由非保本理财业务驱动的，与之相对，保本理财的余额略微下降。“这个趋势是不会改变的，只是说未来的整体增速可能不会像以前那么高。”
不过，大趋势之下，银行之间的情况有所不同。徐晶表示，受当前监管收紧影响最大的是此前表外理财增长最快的中小银行。
统计数据显示，去年下半年，城商行和农村金融机构理财产品余额同比增长高达52%，相较来看，发行量最大的股份制银行理财产品余额同比增速则为24%，国有银行仅为9%。
基于此，不少观点认为，中小银行不得不放慢理财产品发行步伐来适应新规，同时提取更多准备金以体现其当前敞口的真实风险水平。
但事实上，银行也有其权衡之策，在合规的前提下仍然有扩张规模的冲动。徐晶表示：“我们认为只有此前非常激进的中小银行可能会放缓这一部分的增长，但这并不意味着它们会完全不发，甚至主动收缩理财产品的规模，这个可能性相对较小。”
收益率上涨
尽管理财产品发行增速总体趋缓，但到了资金趋紧、流动性压力上升的半年末，银行们的理财产品发行，似又掀起了一波“小高潮”。
第一财经从普益标准获取的研究数据显示，6月的第一周有269家银行发行1747款银行理财产品，第二周和第三周都有291家银行发行理财产品，数量分别为1863款和1785款，上述理财产品包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率由第一周的4.49%上涨为4.58%。
徐晶分析，虽然目前理财产品余额体量巨大，但增速已经处于放缓的状态，对于个体银行而言，只要其不超过央行MPA框架下对于广义信贷考核口径增速的限制，就会继续发行理财产品。另外，理财产品预期收益率的上升是受到系统性及流动性紧张的影响，市场流动性的收紧推升了短期银行续发理财产品的筹资成本，进而使其盈利能力承压。
除了银行理财产品收益率上涨之外，以余额宝等“宝宝类”产品为代表的货币基金近期平均收益率也有所上升。6月27日余额宝七日年化收益率为4.1150%，近一月平均收益率为4.1041%。另据Wind数据，截至6月19日，已经有156只货币基金（A类）的七日年化收益率超过4%。
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