债基周报: 债市回暖,获利机会还远吗?

债基周报: 债市回暖,获利机会还远吗?
2017年04月13日 10:44 徐彬说投资

作者:徐彬说投资(xubinshuotouzi)

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一周市场回顾

人民币债:

上周债市方面,10年期国债收益率上行2.36BP至3.30%,10年期国开债小幅上行1.29BP至4.07%(债券价格与债券收益率负相关,收益率上行,债券价格下降;1BP=0.01%)。本周公开市场共有1000亿元逆回购到期,央行暂停公开市场投放操作,实现资金净回笼。银行季末MPA考核结束后,市场资金流动性压力短期内有所缓解,但长期来看,在金融去杠杆的大环境下,资金流动性依然偏紧(钱紧)。

美元债:

上周美国10年期国债收益率下调2.00BP至2.38%。(债券价格与债券收益率负相关,收益率下调,债券价格上升;1BP=0.01%)。上周公布的美联储3月FOMC会议纪要,美联储官员开始讨论缩减4.5万亿美元的资产负债表计划,但具体实施时间与方式规模并未敲定。上周海外局势动荡,在美国空袭叙利亚等事件影响下,美债避险需求增加,债券价格小幅上涨。外汇方面,人民币整体小幅贬值,美元兑人民币中间价上行0.49bp至6.8993。在美债价格上升和人民币贬值的双重利好作用下,上周美元债表现良好。

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债券基金表现

上周国内债市整体小幅上涨,债券型基金平均上涨0.16%。在1760只基金中,只有186支基金收益为负。上周,帮主组合【闲钱计划】上涨0.18%;【安心稳赢计划】和【安心稳赢2号】分别上涨0.15%和0.16%,表现优异,大幅跑赢同类基金表现。

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债基周度排行榜

  • 上周涨幅榜第一名为金元顺安沣楹债券(003135),该基金是2016年9月成立的基金,成立时间较短,且几乎全部由机构持有,因此上周基金净值上涨或由于机构在基金募集期注入大量“帮忙资金”大额赎回,引起基金净值大幅上涨。

  • 排行榜第二名的金元顺安丰利债券(620003),该支基金同为涨幅榜第一名的基金经理李杰操盘,且同样为机构内部持有基金,或由于基金经理上周大幅赎回基金,获利了结,使得基金净值上周连续三天实现上涨。

  • 排行榜第三名、第四名和第五名分别为万家双利债券(519190)、工银添颐债券A(485114)和诺安增利债券A(320008),这三支基金均配置有一定比例的股票仓位,上周基金持仓股票上涨,助力其登上涨幅榜。

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债券基金池

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上周帮主债券基金池平均上涨0.22%,优于同类基金表现(0.16%)。涨幅最大的为易方达稳健收益债券B(110008),录得0.48%的正收益;建信双息红利债券A(530017)和工银瑞信双利债券B(485011)也有优异表现,分别上涨0.44%和0.42%。此次,大摩强收益债券(233005)与上周持平,在帮主基金池中垫底。该支债券近期表现平平,模型数据检验其收益一旦超越安全边际,帮主会考虑移入备选池观测。帮主的基金池通过精选优质基金,尽可能使单位风险的收益达到最大,使众位投资者在承担较低风险的同时,获得满意的回报。

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名家看后市

姜超宏观债券研究:

目前市场对基本面预期较为一致,并不认为短期内基本面是主要矛盾,目前央行对资金面有绝对的控制力,在面对汇率贬值压力、国内金融去杠杆、地产泡沫此起彼伏的环境下,资金面依然会维持紧平衡态势。政策仍是最大不确定性,需警惕同业存单监管导致金融杠杆断裂,带来资产抛售的风险,短期债市仍震荡等待政策落地。维持10年国债利率区间3.0-3.4%。

招商证券固收研究:

首先:中小银行的资金面似乎在跨季之后,并没有特别明显的改善,城商行农商行的同业存单发行利率反而有小幅回升迹象;其次:债券供给短期内有放量迹象,由于一季度供给显著低于预期,二季度包括地方债、信用债等在内的供给会环比大幅上升;上周,雄安新区的规划横空出世,短期内刺激了投资者的风险偏好,股票市场反弹对债券市场预期有负面影响。前瞻性的看1~2个季度,杠杆、需求、增长、利润以及价格都已经达到拐点,向下的力量越来越强,债券市场的投资机会也是越来越大。

帮主来支招:

国内债市方面,银行MPA季末考核结束,货币市场流动性紧张的局面有所缓解;市场对于二季度经济面看法不一,短期内,债券收益率存在一定的回落空间,债市或有阶段性机会。长期来看,货币政策易紧难松,但通胀水平逐步回落,经济基本面数据有转弱的趋势,经济下行压力存在。预计2017债市收益率大幅上行(债券价格下跌)的空间有限,债券长期配置价值十分显著。

美元债方面,上周受美国空袭叙利亚的影响,美债避险需求增加,使得美债价格小幅上涨。展望未来,年内美联储预计最多加息3次,但当前美债收益率、美元指数水平基本已经反映这一预期,未来美国加息路径仍面临不确定性,美元指数、美债收益率上行乏力(债券价格与债券收益率负相关,收益率上行,债券价格下降),加之,人民币长期贬值压力犹存,因此美元债未来仍具有较高的配置价值。

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