来源：ETF观察（微信号：topetf）
在5月底公布的美联储会议纪要显示，联储委员在缩减资产负债表方面获得广泛共识，如果经济发展符合预期，“不久后”将启动下一次加息，并计划今年晚些时候开始渐进式缩表。
北京时间本周四凌晨两点美联储将公布6月议息会议结果，此前，市场一致预期美联储将如期上调基准利率 25 个基点至 1.00~1.25%。但是，最新公布的美国一系列通胀数据出人意料地疲软，使得原先“板上钉钉”的年底第二次加息扑所迷离了。有观点认为，加息可能会被延迟到9月。
作为国内的投资者，当前最关心的无非是，美国加息是不是会冲击到A股。我们统计了最近两个加息周期美国加息后5个和10个交易日A股的表现：
从上面的表中可以看出，美联储加息对A股并不存在明显的负面或正面影响。
担心A股下跌的逻辑是：美联储加息给人民币带来贬值压力，从而引发资本大量外逃给A股带来流动性上的冲击。然而由于中国的外汇管制制度的存在，美国加息并不会造成资本大量外逃；而且近期，央行未雨绸缪的出台了新的人民币对美元中间价的形成机制，引导人民币升值。这样，加息的传导路径也就不通了。
真正决定A股走势的，还是国内的经济和企业盈利走势。从目前的情况来看，上市公司的情况要比我们预想的好：据海通证券研究，预计17年A股上市公司全年净利润同比增长有望达到14%，ROE则有望达到10%。预计中报净利润同比18%左右，虽然比一季报有所回落，仍保持高速增长。
持有相同观点的还有中金公司和国信证券，中金公司最新发布的研究报告认为，考虑到房地产投资将在去库存超预期（三四五线城市销量依然较好）的背景下依然稳健增长、制造业产能周期已经见底并逐步回升、出口也稳步回升，对下半年增长无需过度担忧。一旦市场流动性出现边际缓解，下半年内地A股与债市呈现出“股债双牛”情形的概率更高。国信证券认为，2017年下半年，国内利率水平有望出现下行，从而利好股票市场。国信证券建议当前时点下对未来行情可以相对乐观一点，继续建议以价值投资的眼光布局各个行业的优势龙头企业，重点关注“低估值”、“高ROE”的行业和上市公司。
总体来看，股市在经历二季度的调整之后目前市场情绪总体偏乐观，主要机构都认为此次美国加息会并不会对A股产生实质性冲击，如果美联储真的加息，反而可能是靴子落地，会给股市带来一波反弹。展望三季度，流动性紧张的情况将随着六月底MPA考核结束有所缓解，届时A股的表现可能表现要比预期的好。
本文由ETF观察（微信号：TopETF）原创，作者昌隆先生。
▪
