2017年2月18日，由路虎揽胜和华尔街见闻主办的《揽胜巅峰视界系列高端论坛——透明征税下全球资产配置策略》在北京举行，交银国际董事总经理洪灏作为沙龙主讲人，对于债券市场和汇率波动做出了详尽的分析。他指出：如果通胀压力不能从利率渠道反映，就会体现在汇率上；并明确表示，债券市场的熊市尚未结束。
通胀压力仍在，但加息困难
中国仍具有较高的通胀压力，央妈为何不加息？洪灏称这主要是因为债券市场的杠杆规模过大。
“去年十二月，7天回购利率的的收益率连续60天上涨，中国债市的泡沫破灭开始，但是泡沫容量仍然没有去除。”
洪灏指出，在去年的八九月份，中国十年国债第二次探底，并开始飙升，一个月上升了100个点，使得债券市场一片狼藉，但是债券市场的泡沫容量尚未完全去除，债券的熊市仍未结束。他强调在今年宏观审慎的政策下，许多小银行之前通过加杠杆扩展的表外业务需要归表；当这些业务归表之后，债券收益率会有继续上升的趋势，而且上升趋势有望超过去年12月，因此债券的熊市仍未结束。
如果通胀压力不能通过利率反应，将会借道汇率
“如果当下的利率不能反应通胀压力，那么汇率市场将会有所体现，因此人民币仍具有贬值预期”洪灏说。
“如果有通胀压力，那么国内投资者就有海外资产配置的压力，人民币就有有继续贬值的预期，直到这种预期扭转。”
他指出，在贬值预期下，政府一方面会通过外汇储备进行稳定，另一方面也会控制资本外流的渠道。几年前，中国投资者在海外置业的身影较多，但是现在即便是海外留学需要境外存款也需要严格的证明审查。
每一次美元十年债收益率的飙升，都伴随着一次危机
在活动最后，洪灏总结美元十年债的收益，指出了当下市场流动性收紧的趋势，以及可能带来的经济危机。
“在过去六十年里，每一次十年债收益率的飙升，都伴随着一次经济危机。87年的黑色星期一，美国外汇指数单天暴跌25%。94年是墨西哥发生经济危机，比索的贬值程度与川普上台后与墨西哥产生争端后的贬值幅度相当。97年亚洲金融危机，99年互联网泡沫，07、08年全球金融危机。”
他以特朗普当下通过减税鼓励美元回流的政策为例，指出的当下流动性收缩的趋势。单是一个苹果公司的在境外的美元资产就有上千亿之多。众多美国公司的资金回流，会导致全球系统内美元系统的稀缺，这就会导致全球系统内美元流动性紧缩。由于每一次系统流动性紧缩，十年债收益率就会上升，同时就会伴随经济危机或者市场危机，借贷成本上升。
在活动最后，洪灏总结：“利率、汇率以及税率是息息相关的，全球资产配置的过程中，这三点是必须考虑的。”
本次活动由路虎揽胜大力支持。人生臻奢胜境，路虎揽胜邀您同揽。
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