来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）
从8·11人民币汇改到英国脱欧，再到美国大选，市场收复跌幅的时间在不断缩短，分别为65天、5天和7个小时。
昨日，美联储加息以及中国央行货币市场“加息”，市场甚至连下跌都没出现。加息却都加出了“降息”的效果，让不少人感慨“感觉加了个假息”。
但不少业内分析，是真加息不是假加息，甚至称货币政策在“长牙齿”。
市场狂欢，我们遇到“假”加息？
美联储加息后，资本市场反而陷入了一场狂欢：道指周三收涨逾100点、纳指离6000点关口只差100点、标普500指数涨幅近1%为两周最高、美元指数下跌1.3%至两个月新低、美国十年期国债收益率下跌10个基点跌破2.5%、金价上涨1.5%至1220美元/盎司。
追踪股价、美元、国债收益率和信用利差协同变化的高盛金融状况指数（Financial Conditions Index, FCI）已降至2000年以来、非金融危机时FOMC会后反应的第三低位，这一幅度意味着资本市场对本次加息的解读竟等同于一次降息。
昨天，中国央行上调三大指标性利率。国内债市不跌反涨，国债期货盘中一度冲高涨幅超过1%，虽然午后有所回落，但全天仍大幅上涨。10年期利率债现货也出现4-5bp的下行。
同时股市、商品和汇市表现也相对较强。沪指收涨0.84%，创3个月高位，深成指收涨0.77%，创业板收涨0.46%；商品市场，有色金属期货收盘领涨，沪锌主力收涨3.6%；汇市方面，在岸人民币对美元报6.8901，日内一度涨0.28%，创一个月最大涨幅。
为何加息加出了“降息”的效果？
“加息还大涨，这个不难理解。”天风宏观宋雪涛称，简单的说，美国市场以为3月加息要买一赠一（6月加息预期），结果没有，所以股债双涨；中国市场看到美国+25bp都能股债双涨，那中国只+10bp就更应该涨，所以股债汇三涨。
3月加息的靴子终于落地，但美联储既没有给6月连续加息的预期，也没有暗示缩表。本来市场情绪还比较纠结，堆积了大量看空头寸，就像是穿好了护具等着大棒重重落下，结果发现只是皮鞭轻抽一下，立马止盈止损脱下护具狂欢。
国泰君安固收分析师覃汉、刘毅认为，美联储政策并没有想象的严厉，甚至有利空出尽的意味，因而全球市场都在涨，不光是中国。在央行货币市场“加息”靴子落地之后，短期内很难再有超预期利空出现，短期做多热情集中爆发，带动债券市场大幅上涨。
中信证券明明研究团队认为，在中国央行“量稳价升”的操作中，量稳为资本市场释放流动性，价升则旨在逐步去杠杆及维持适当的中美利差，整体利好股债商及外汇市场。
我们正处在“真”加息周期之中
虽然央行负责人发表“中标利率上行并不是加息”言论，但多位市场人士的认为，是真加息不是假加息，我们正处于新一轮加息周期中。
“加息辩真假，那是咬文嚼字，没啥意义。”宋雪涛指出，看看现在的10年国开债-国债利差、信用利差、等级利差，就知道没有什么加息是假的了。
3月16日凌晨美联储加息的决定出来，3月16日上午中国央行就上调OMO和MLF+10bp。现在央行的反应这么快这么坚决，说明不仅有准备，而且这只是个开始，对市场而言此时博弈央行宽松肯定会输。
央行到底加息了多少，其实看SLF更好，SLF是未来最重要的基准利率，SLF就代表了央行的态度。市场利率加了多少息，那要看各种市场利率，但在央行心里，春节后至今已经加了55bp的息。2月3日隔夜SLF+35bp，3月16日+20bp。
方正宏观任泽平也表示，今年以来，央行已经两次上调OMO、MLF和SLF等一系列政策利率，而且均是在美联储加息后跟随，我们正处于新一轮加息周期中。上调公开市场利率是新货币政策框架下的加息，是真加息不是假加息。此次央行上调政策利率的目的在于对外稳汇率，对内去杠杆、防风险。
宋雪涛也表达了类似观点：如果下定决心跟随美国加息，就是集中力量挤泡沫了，那没有什么是不可以动的，包括存贷款基准利率。反观历史，信贷扩张之后的房地产泡沫和09-10年似曾相识，不排除基准利率加息的可能，甚至在2季度。
货币可能会在2季度连续收紧，真假加息不重要，结果都是一样的，哪怕基准利率上调也不意外。我们可能会渐渐发现，2季度开始，货币政策也在“长牙齿”。
狂欢之后，三家投行接连警示风险
现在，这些人都在提示风险：先是高盛，再是加拿大皇家银行（RBC），然后是摩根大通顶级量化策略师……
高盛首席经济学家Jan Hatzius警告称，美联储一如预期加息25个基点，与之前释放的信号并无二致，但市场却将其看成一个“鸽声大作”的惊喜。这根本就不是美联储想要的市场反应，耶伦已经失去了掌控力。再加上目前的金融环境比去年底更松，这可能导致美联储加快加息步伐。
加拿大皇家银行交叉资产策略主管Charlie McElliggott很快也发报告称：“美联储会将市场的反应视作一种‘过头’，并会在未来数周乃至数月通过更加鹰派的措辞基调来被迫纠正这种‘不正确’的市场鸽派解读，届时，会使利率市场受到冲击，进而使得交叉资产的波动性增加。”
摩根大通全球量化和衍生品策略部门负责人Marko Kolanovic的观点和Charlie McElliggott类似，他也警告称，市场波动性可能就将回归，继而导致“意外灾难”。他预计市场短期内将走弱，他现在持有谨慎立场，还敦促客户赶紧对冲股票持仓。
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