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作者：市场分析人士博阳，文中观点仅反映作者研究和学术观点，不代表见闻立场，不构成投资建议。
就在近日，黄奇帆先生抛出一个大胆建议：财政部发行20万亿国债来“吸收M2并造成紧缩，不会通货膨胀”，财政部拿这20万亿国债购买外汇储备，由此财政部成为外汇储备的管理主体，一举解决通胀、高房价和其他金融乱象。先不说财政部能不能管好这么多外汇储备，单单就黄奇帆的“发债造成紧缩”的提法，就足够让人“胆战心惊”了。
紧缩是好事情吗？看看印度的“废钞”试验就知道了。恰恰就在一年前，2016年11月8日，印度总理莫迪突然宣布，为打击黑市交易和贪污，立即废止面值为500和1000卢比的纸币，替换成500和2000卢比的新版纸币。结果，“废钞”在短期抽走了印度经济中的大部分流动性，造成急剧紧缩。这一紧缩效应严重拖累经济增长，印度GDP同比增速从去年三季度的7.5%快速下降到今年二季度的5.7%。在全球经济增速上行的大背景下，印度经济的放缓显得格外突兀。回头来看，莫迪利用废钞来打击黑市和贪污的希望不仅落空了，而且还把印度经济拉向了下坡路。
黄奇帆的大胆建议将成为中国版的“废钞”。财政部向市场发20万亿天量国债，买家将主要是商业银行。商业银行用自己在央行的存款——也就是“基础货币”——去买国债，财政部再用发债所得到的基础货币去购买央行的外汇储备。这么一来，整个经济体的基础货币就下来了。通过货币乘数效应，基础货币的下降将导致M2——经济体“流动性”的指标——的快速下降。从印度废钞的案例可以看的很清楚，流动性快速紧缩的后果是经济下滑压力骤增，并且这还可能带来巨大的金融系统性风险。
当然，有一些金融专业知识的人可能会反驳说，我国对现金的依赖程度不及印度，且只要财政部发债的同时，央行做好流动性管理不就没问题了吗？这又是书生之言。金融系统的复杂程度远超想象，对此应常怀敬畏之心。对一般国家而言，上千亿美元的流动性冲击已经足以让经济增长发生起伏，而黄奇帆建议的20万亿流动性冲击将是一次不计后果的“货币试验”。在印度废钞刚刚开始时，莫迪政府原本也认为废钞对经济的负面拖累将是有限的，但事实却恰恰相反。
颇具讽刺意义的是，莫迪的废钞政策却为他赢得了不少选票。印度普通老百姓难以理解废钞对经济的复杂冲击，但莫迪所宣传的“废钞打击腐败”的理念却颇受欢迎（可笑的是，最新统计数据表明，废钞对腐败几无作用）。换句话说，印度的废钞是一个成功的政治举动，却是一个经济灾难。黄奇帆认为他的中国版“废钞”建议可以解决金融乱象甚至起到抑制高房价的作用，这听起来是多么美好。但现实却是，巨额发债所带来的金融冲击可能给中国经济带来系统性风险。这种建议与废钞是一丘之貉：听起来容易赢得普通人的拥护，实质上却是不折不扣的经济灾难。在金融系统“防风险”任务严峻的今天，黄委员的提议无异于南辕北辙。
