来源：瑞摩黄金头条（ID：goldtoutiao）授权发布
在今年的前6个月里黄金和白银价格持续走高。到了夏天，两者的价格如陷入泥潭止步不前，从上周二开始大幅下挫。许多投资者们不禁要问：这到底是发生了什么？Clint Siegner认为有三个原因导致了这次的价格回调。
1、美元的强势美元指数自在今年7月以来达到了最高点。然而这波上涨时因为英国脱欧公投所致，因为美元指数是由世界其他主要货币构成的。处于避险考虑，黄金的价格也会被带动上涨。然而，投资者对美联储紧缩货币政策的期望利好了美元指数，却削弱了贵金属。
黄金的克星——美联储，正越来越受市场瞩目。貌似没有什么能够阻碍市场对加息的预期。尽管听惯了多年来的鹰派言论，看惯了增长缓慢的GDP以及其他疲软的经济数据，市场对年底加息的认可度却在上升。
2、长期国债收益率在上升十年期国债收益率自6月以来达到最高值。在去年春天和夏天的时候，债券市场对美联储的加息说辞并没放在心上，然而现在却表现出加息是板上定钉的样子。上升的实际收益率对黄金是一个打击，因为这将减少两者之间的利差（黄金的收益率为0，目前的实际收益率为负，编者注）。
3、（曾经是）过高的投机头寸在英国退欧公投后，黄金和白银的期货多单持仓量飙升。在夏季期间，投机头寸略微有所减少，但是仍高于预期。进入十月后，很多投资者仍旧抱着黄金只要不跌就会继续走高的预期。
从此次黄金大跌的原因上来看，主要是走强的美元，上升的收益率和投机头寸平仓所引起的。
好消息是，投机头寸的大量平仓将使黄金回落至较好位置，筑底之后开启新一波涨势。当然，黄金能涨多少还是要看美元指数和收益率的变化。
Clint Siegner认为市场最终会弄明白美联储难以使利率恢复到正常水平。现在如磕了药的股票市场和房地市场的形成原因在于过去货币量的超发。
上一次加息，也就是2015年12月利息上调仅仅0.25%，就导致了股票市场的下挫。黄金和白银价格纷纷上涨。股市下跌，贵金属价格上涨的情况在下一次加息之后投资者们将还能看到。
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