版权： 来源 综合中国基金报记者 天逸、泰勒、券业观察 ID:quanyeguancha
重磅消息，全国股转公司公告强制终止新三板巨头中科招商挂牌，昔日的1300亿市值PE巨头，如今市值不足90亿，还有最后几个交易日，将于12月26日强制摘牌。
终止挂牌原因曝光：根据2016年净审计的财务数据，中科招商管理费和业绩报酬之和占收入来源的比例为41.39%，未达到要求的80%。
近期，中科招商密集减持A股，此前2015年股灾时期买入或举牌的股票，大多出现亏损。此外，中科招商今年以来还多次受到监管层处罚。
中科招商强制终止挂牌对于新三板市场有标杆意义，这家公司曾经在新三板市场大举融资，被称为“融资王”或“定增王”，并且在2015年9月还公告要进行300亿定向增发，最终因市场等原因而未能如愿。
12月26日摘牌
全国股转公司今日发布的公告显示，根据《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》与《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》，相关挂牌私募机构向股转公司提交了自查整改报告与主办券商核查报告。
经进一步审查，2家挂牌私募机构不符合整改要求，其中一家是中科招商投资管理集团股份有限公司（证券简称：中科招商；证券代码：832168）。
根据规定，股转公司决定于2017年12月18日对上述 2 家公司的股票暂停转让一天，12月26日起终止上述2家公司股票挂牌。
随后中科招商发布被摘牌的风险提示公告，公告列举了2016年5月全国中小企业股份转让系统有限责任公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》，对私募基金管理机构新增8个方面的挂牌条件。
其中，第1项是管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上，而主板券商上公告的内容中显示，除第一项管理费和业绩报酬之和的收入占比不达标外，中科招商符合贵司文件中私募机构新增挂牌条件的第四项、第五项、第六项和第八项的规定要求。
该公司还列出了中科招商的摘牌时间有关信息，基金君根据有关公告整体的摘牌关键时间点如下：
2017年12月18日（周一），中科招商将停牌交易1天，12月19日（周二）将复牌交易，复牌期间挂牌公司与主办券商应当持续披露终止挂牌风险（至少三次）。
2017年12月26日（周二），不符合整改条件的挂牌公司完成强制摘牌。
1300亿PE巨头梦碎
作为新三板市场曾经的标杆企业，中科招商在2015年4月的总市值曾高达1300亿元，比当时乐视网的市值还高。
而如今，中科招商的总股本是108亿股，12月15日收盘股价为0.77元，总市值只有83.4亿元。
在新三板很火的2015年上半年，中科招商曾在新三板市场多次融资，总融资金额有100亿元左右，成为了当时新三板市场的融资王和定增王。
从中科招商2015年年报来看，该公司的股本增加十分频繁：2015年1月从11.8亿股增加到12.3亿股，2月从12.3亿股增加到了13.3亿股，4月份更是两次增加股本从13.3亿股，增加到16.1亿股，再增加到18亿股。
当时定向增发的价格时18元，仅两次增发就融资了超过70亿元。
更让业界吃惊的是，中科招商随后还抛出了300亿再融资议案。2015年9月，中科招商董事会通过一纸再融资议案，拟定增募集300亿元资金，也成为新三板史上最大的定增。
这一举动震动了市场各方，最终300亿定增尽管没有真正实施，却让监管层注意到新三板挂牌股权基金公司的疯狂再融资举动。
随后，监管层收紧了股权基金公司和其他投资公司的新三板上市，再也没有新的投资公司在新三板上市。
从疯狂举牌到清空所持A股股票中科招商在A股二级市场是干过大事的。
2015年股灾期间，中科招商通过旗下的投资平台，中科汇通（深圳）股权投资基金管理有限公司等，对二级市场十多家上市公司进行疯狂扫货，并迅速举牌，一时轰动市场。
据了解，中科招商当时估计花了40亿元左右举牌了十多家上市公司，大多为市值40亿元及以下的小市值公司，很多主营业务不怎么样，壳股特征明显。
截至2015年三季度末，具体股票包括
这让中科招商一举夺得市场上“囤壳大王”的称号。
“囤壳大王”不是白叫的，人家真押中了一条大鱼。
2015年7月，中科招商通过中科汇通两次举牌鼎泰新材，耗资约2.6亿元，最终持有鼎泰新材的比例为10.93%，成为第二股东。
不到一年时间，鼎泰新材便发布了重组预案，顺丰控股作价433亿元借壳上市。复牌后的鼎泰新材连续累计11个一字板，开板前累计涨幅186%。
此后中科汇通陆续减持，仅从2016年10月份的减持来看，中科汇通便套现5.86亿元，为中科汇通带来约3.3亿元的盈利，彼时剩余股份的流通股市值合计超6亿。到2017年的披露信息显示，中科汇通已经消失在顺丰控股的股东榜单上。
但是2016年以来，监管层开始加大对上市公司资产重组的审核要求，打击炒壳行为。随后中科招商开始大幅减持之前举牌的股票。
1月25日中科招商发布公告，正式确认了7家上市公司的减持计划。
对于一下子清仓这么多举牌的股票，中科招商给出的原因非常简洁：自身资金安排需要。
后面的画风就更加清奇了。
中科招商开启了“温柔式”、迷你减持模式，一次只卖100股、200股、300股，也就是1手、2手、3手……
这是一种手法，目的只有一个，就是为后面的清仓减持做准备。
“先减持100股或者200股，他的持股降到5%以下，就可以剥离大股东的身份，不受监管限制，灵活进行操作，在减持时间、数量和方式都会有更多选择，有可能获利的空间也会增大。100手可谓非常精准，恰到好处，也无可厚非。”
12月7日中科招商发布公告称，公司将根据自身资金需要，拟在未来六个月内实施股票减持计划，总计减持金额约30亿元。
话刚说完，第二天，中科招商公告减持祥龙电业，哪怕亏钱也要卖卖卖。如果持有两年时间中间并无操作，中科这笔减持合计约亏340万左右。
12月11日，中科招商减持中设集团、还转让了持有的全部朗科科技股权。
不仅如此。中科招商接受媒体采访，表示会逐步减持上市公司股票至完全退出，以后将不再用举牌方式投资上市公司。
中科招商多次被处罚
值得注意的是，今年以来，中科招商也引起监管层多次注意。
2017年1月27日，证监会深圳监管局曾发布行政处罚决定书，宣布对此前中科汇通涉嫌违法增持朗科科技股票案进行立案调查、审理的结果。证监会责令中科汇通改正违法行为，对中科汇通、实际控制人单祥双予以警告，并分别处以370万元、30万元的罚款。
2017年2月22日，中科招商公告称，子公司中科汇通收到安徽证监局《调查通知书》，因中科汇通涉嫌违反《证券法》有关规定，证监局决定对其进行立案调查。
2017年10月9日，中科招商因存在未披露资金占用情况，遭其主办券商光大证券出具风险提示公告。追其原因是中科招商及实际控制人、董事长单祥双于2017年9月29日收到深圳证监局警示函，指公司屡次资金占用未披露。
壳王野蛮收割资本棋局
2001年，作为中国首家经政府批准设立的大型人民币创业投资基金专业管理机构的掌舵人，单祥双带着6个人走进位于深圳市蛇口区的新时代广场27楼，对同事们宣布：“未来10年，我们管理的基金规模要超过100 亿元。”
而在当时，100亿简直是天方夜谭，人们对这个口出豪言的小伙子一顿嘲笑。
在2015年，中国股市 “股灾”期间，中科招商彼时斥资约60亿元进场买进A股。股灾结束后，中科招商获利颇丰，也被冠以“囤壳王”之城。
胆识过人的单祥双也凭着独特的战略眼光过人的胆量在资本市场精密布局，至今管理基金超800亿，不仅实现了当年的目标，资本版图还在继续扩大，先后投资多家企业，最出名的还要属今年上市的华阳集团，成功增值20亿。
作为新三板市场曾经的标杆企业,中科招商在2015年4月的总市值曾高达1300亿元,比当时乐视网的市值还高。
成也萧何败萧何，疯狂举牌后还是要清空所持A股股票。而如今,中科招商的总股本是108亿股,12月15日收盘股价为0.77元,总市值只有83.83元。1300亿的PE帝国轰然倒下。
2015年股灾期间,中科招商通过旗下的投资平台,中科汇通(深圳)股权投资基金管理有限公司等,对二级市场十多家上市公司进行疯狂扫货,并迅速举牌,一时轰动市场。中科招商当时估计花了40亿元左右举牌了十多家上市公司,大多为市值40亿元及以下的小市值公司,很多主营业务不怎么样,壳股特征明显。
值得注意的是，2015年7月,中科招商通过中科汇通两次举牌鼎泰新材,耗资约2.6亿元,最终持有鼎泰新材的比例为10.93%,成为第二股东。不到一年时间,鼎泰新材便发布了重组预案,顺丰控股作价433亿元借壳上市。复牌后的鼎泰新材连续累计11个一字板,开板前累计涨幅186%。
随后开始战略性退出证券投资，陆续减持和退出二级市场。
2016年以来,监管层开始加大对上市公司资产重组的审核要求,打击炒壳行为。加之手中公司业绩平平，随后中科招商开始大幅减持之前举牌的股票。
1月25日中科招商发布公告,正式确认了7家上市公司的减持计划。12月7日中科招商发布公告称,公司将根据自身资金需要,拟在未来六个月内实施股票减持计划,总计减持金额约30亿元。12月11日,中科招商减持中设集团、还转让了持有的全部朗科科技股权。
三季报显示，中科招商目前持有的A股有15家，按目前股价持股市值约36亿元。此举意味着这家两年前股市大跌期间曾大举买壳的PE公司将套现离场。同时，中科招商最近两年也因股票减持未及时披露、违规增持股票、短线交易等原因，多次被行政监管和行政处罚。
对此，知名经济学家宋清辉表示，随着监管趋严和壳资源的贬值，中科招商所持壳股不断贬值，因此选择尽早套现离场。
一般是海水，一半是火焰
左手煜煜生辉的企业荣耀，右手则握着接踵而至的罚单。
今年10月份，华阳集团在深交所上市，带火资本爸爸中科招商，作为目前中国创业投资基金行业投资规模最大、期限最长的IPO案例，华阳集团上市的背后，新三板挂牌公司中科招商（832168.OC）成为最大的赢家。
除此之外，中科招商还收货各种荣誉奖项，拿奖拿到手软。中科招商单祥双入选2017年度投资人TOP20强榜单；今年7月，中科招商集团荣获中国最佳创新创业杰出机构奖；荣获“2016年度中国十佳私募股权投资机构”、“2016中国最佳私募投资机构TOP30”…….
同时光环背后也有阴影，中科招商多次收到监管函和行政处罚，成为黑名单上的“常客”。
1.2015年11月13日，由于多次涉嫌信息披露违法行为，中科招商和公司控股股东单祥双收到深圳证监局发来的行政监管措施决定书，责令改正。2.2016 年10月25日，由于短线交易，中科招商收到深圳证券交易所《关于对马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司持股 5%以上股东中科汇通(深圳)股权投资基金有限公司的监管函》。
3.2017年1月27日,证监会深圳监管局曾发布行政处罚决定书,责令中科汇通改正违法行为,对中科汇通、实际控制人单祥双予以警告,并分别处以370万元、30万元的罚款。
4.2017年2月22日,中科招商公告称,子公司中科汇通收到安徽证监局《调查通知书》,因中科汇通涉嫌违反《证券法》有关规定,证监局决定对其进行立案调查。
5.中科招商2017年4月28日晚间公告，旗下全资子公司中科汇通收到安徽监管局行政处罚事先告知书，中科汇通行为构成短线交易行为，安徽证监局拟对中科汇通给予警告，并处以罚款7万元。
6.2017年10月9日,中科招商因存在未披露资金占用情况,遭其主办券商光大证券出具风险提示公告。追其原因是中科招商及实际控制人、董事长单祥双于2017年9月29日收到深圳证监局警示函,指公司屡次资金占用未披露。
中科招商曾在2015年第一次受罚时称要做中国证券市场上管理规范、信息披露充分、业绩优良的“三好生”，三好学生没能兑现，还是成了一个问题生。
被摘牌影响几何
私募曾疯狂扩张，2014年，私募机构九鼎集团(430719.OC)在新三板挂牌，在九鼎集团的带领下，当年陆续有16家私募机构在新三板挂牌。2015年，私募机构在新三板融资额排名居前，其中九鼎集团和中科招商2015年分别完成了100亿元和102亿元规模的定向增发。
疯狂的融资和扩张引发争议股转系统决定对私募挂牌“关闸”。2015年至今以来，股转系统连续发力，本次对有“定增王”之称的中科招商强制终止挂牌对于新三板市场有标杆意义。
中科招商本次被摘牌后另寻资本土壤，除去市值影响，作为私募机构在大陆内影响力被严重削弱，但从根本意义上来讲，其自身的质量和能力才是关键，与摘牌与否关系并不大。
同时，业内人士认为，大部分挂牌私募并不想失去留在在新三板上机会，私募本身不允许公开对外宣传，但留在新三板，对于全国2万多家中的佼佼者，在新三板挂牌的20多家私募挂牌就相当于头戴光环，新三板作用与广告平台共通，带来持续数据曝光和名气。
联讯证券研究院新三板研究组组长彭海认为，此次对私募机构的要求标准严格，意味着对挂牌机构的规模和资质提高了门槛，部分新三板私募机构大概率存在摘牌风险；同时，进一步明确限制类金融机构通过新三板融资，在大方向上直指防范金融“脱实向虚”。
