来源：金融家（ijrjia）
作者：金融家@麦濛
收盘了，扣除手续费，净亏！老刘关上电脑叹了口气。羊排吃不成了，来桶泡面吧。
时间倒回到20天前，好友大林吞下一边烤肉，一边唾沫星子满天飞：“不用本金，动动手指白捡20%收益，要不要？”
小刘微微心动，大林喝了口啤酒，“茅台那是土豪的游戏，咱就捡可债转的免费鸡腿，不用定金，也不用持有股票市值，中签了再给钱，稳赚不赔……”
“前段时间，雨虹转债首日开盘大涨21.8%，还有林洋转债，首日开盘就大涨特停，最高涨幅30%，到时候赚了咱们去吃羊排。”
不赚白不赚，小刘回去就买入了久立转2（代码128019），中签率0.00050797097%，这样都能中奖，他忍不住在微信群嘚瑟了一回。
谁知道，周五上市交易，久立转2盘中最低报99.68，成了可转债信用申购以来，第一只在上市首日即告破发的可转债。
城市的另一端的豪宅里，有人碰了碰高举的酒杯，为前段时间套利的几千万庆祝了一番。
轻轻一点，稳赚不赔
可转债，就是一种持有者在转股期内，按照事先约定的条件转换为公司股票的债券。
换成人话就是，可转债=债券+股票，行情好，就换成股票赚大钱，行情不好，就拿着债权收利息，总之不会赔。
今年3月份以来，再融资花魁——定增受限，不受“再融资新规”限制的可转债成为新宠。
今年以来，至少20家上市公司叫停定增及重组事项，借道可转债，年内提出发行可转债预案的公司已超过140家。
9月份，证监会再下一剂猛药，将可转债发行改为信用申购。这就意味着，可转债不再油腻，全民可参与。
“牛市跟涨、熊市跌少”，可转债继续摆出历史给出的勋章，投资者们芳心暗许，点了点鼠标，齐齐亮灯。
尽管申购难度超过打新，隆基转债中签率为0.00908429%，林洋转债网上中签率为0.00294586%，雨虹转债中签率为0.001318%。
但是，有钱没钱买可转债过年，申请到了才付钱，不再需要前30天的股票账户市值超过5000~10000元；
T+0交易，直接输入代码和金额就可买入，还没有涨跌停限制，来自打债的诱惑。
不过，仅持有债券，利息跑不赢通胀。比如说，久立转2的票面利率在一年更比一年高后，第六年才1.8%。
这个利息说明，上市公司也希望你转成股，这样就不用支付现金了，所以很多可转债在到期前上涨，比如说即将到期的的14宝钢EB.
不过，历史告诉我们，稳妥的是选择上市首日就抛售啊。有好几支可转债上市首日抛售获得10%到40%的收益。
中一签转债1000元，获利至少100元，运气好还能打打边炉暖身子。
土豪吃肉散户喝汤，喝汤的人多了也就没汤喝了。——这是市场上亘古不变的定律。
一个月不到，可转债就变了，冲不起来了。
前几天，济川转债首日报收101.75元，仅微涨1.75%，中一签仅赚17.5元，创下新低。
周五，可转债首日破发的场面时隔多年重现，久立转2一度破发，盘中最低报价99.68，最终守包100.4，一签赚4毛。
小康转债上市首日开盘价123元特停，截至周五收盘，报收价99.69，盘中破发。
嘉澳转债暴涨暴跌后，也已无力回天。
这里面是有原因的。
比如说，A股市场调整，可转债的正股大多也出现调整，可转债受影响下跌。济川转债上市前夕，恰遇大盘出现调整，其正股济川药业股价持续下跌。
又比如说，可转债大幅度扩容，打债喝汤的人暴增，打个招呼都是可转债的形式：
“嗨，我上次打债赚了200。”“嘿，别提了，我就赚了七十，不过也比现在强。”
此外，可转债供给增加，迎来了史上最密集发行期，11月份就发行了12只，过去三十几年才发行了200只。
再加上年底算账，部分机构兑现收益，卖出可转债，增加了市场供给。
供给多了，就不稀缺了。
还有一些原因，则是发行方大股东太猖狂了：大股东频频套现，引发市场恐慌。
首只信用申购的可转债雨虹转债，几乎从上市首日开始，控股股东及其一致行动人就发动猛烈的减持。如果以这段时间雨虹转债118元的均价计算，套利6600多万元。
林洋转债上市首日就遭到大股东抛售，按平均卖出价125元计算，林洋能源的控股股东及其一致行动人2天减持300万张就获利超过7500万元。
一时间纷纷被效仿，声势太大，细思极恐。
原本只想喝个汤，没想到大股东把肉都拿走了，万一没汤喝了呢？
仔细一想，终于明白为什么济川转债的签这么容易中。
数据显示，济川转债公众投资者包揽了80%以上的可转债实际认购额，远高于其他可转债的10%～20%。
大股东未大量认购，大量可转债从原股东转到了散户手上，大大提升了散户的网上中签率。
济川转债的网上中签率高达0.01157125%，顶格申购济川转债后，中签概率高达11.57%。
信用申购新规下所有正常股票账户都可以顶格申购，也就是说每9个申购账户中，就有一个账户能够中签济川转债
前面说了，散户最佳套利方案，就是上市首日抛售，散户太多导致济川转债抛盘沉重。
当然，这是可转债赋予上市公司大股东的“红利”，但是可转债开盘首日大股东清仓的，就过分了。
嘉澳转债上市首日，嘉澳环保接到通知，顺昌投资通过上交所出售其持有的全部嘉澳转债，占到发行总量的44.65%。
第2天 ，嘉澳转债大跌17.74%，盘中一度跌至100.88，接近跌破发行价，周五盘中破发，收报价99.64。
而投机机构总是无处不在，胳膊是拧不过大腿的。
嘉澳转债这种情况，成交量很小，日内交易换手很高，投机机构利用这种机会进行套利，不懂规则的散户就这样成了接盘侠。
那些闭着眼睛申购可转债的日子啊，挥一挥手不带走一片云彩。
市场上呼声高涨，大家一定要正确看待可转债啊，不要被迷惑了。但长期坚持参与可转债申购，大概率还是正收益的。
首先，破发的概率比你中签的概率还低，首日破发，投资者越来越少，还怎么发行？
其次，可转债不转股，还能到期收利息；一旦上涨，就会有收益，不过节点很重要。
久立转2，开盘就卖出的，一签还能赚个20多块钱，最低点卖出的就只能眼睁睁地亏了。
通常情况下，转股溢价率过高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。
这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大，进入转股期后，转债溢价率太高的可转债后市表现通常不容乐观。
一窝蜂地打新，有可能赚不到几个钱，还为了几百块失去了几千上万的打新羊毛：连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，6 个月不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。
且打债，且珍惜，苍蝇腿变不了羊腿。
