郭广昌为什么会投资分众?

郭广昌为什么会投资分众?
2016年12月28日 20:20 雪球

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大家都知道郭广昌投资分众传媒大概赚了175.05亿人民币。我们来看下他的投资过程:

投资1 

2008年11月17日复星开始出手投资分众传媒,自2008年11月至2009年3月期间,复星先后投资分众传媒3.05亿美元。

减持1

2010年、2011年,复星先后两次减持16,040,120份美国存托股份(加权平均退出价格为每份24.93美元),收回投资约4亿美元。

增持2

2011年11月,分众传媒遭浑水机构做空,复星增持约0.1037亿美元。

减持2

2013年5月,在分众传媒私有化的过程中,复星通过呈交并注销其实益拥有的7,670,189份美国存托股份,回收现金约2.11亿美元。2013年5月26日,分众传媒私有化完成时,复星国际持有分众传媒新控股公司的17.41%股份,复星还是其重要股东。 

减持3

2015年8-12月,在分众传媒借壳七喜控股的过程中,复星国际减持7.75%,收回5.5亿美元现金。

分红1

在分众借壳七喜之前,复星累计获得分红为1.16亿美元;2015年12月17日,分众传媒借壳七喜控股获得证监会批准批复文件;2015年12月29日,分众借壳七喜控股(002027)完成A股上市。此时,复星通过其全资子公司Glossy City (HK) Limited持有8.09%股份,约3.330208亿股(第三大股东)。 

分红2

2015年的分红每股0.25元,复星可分得0.8326亿人民币目前市值:目前复星持有分众传媒6.660416亿股,按照2016年7月15日的收盘价每股16.74元计算,对应市值约为111.5亿元人民币。 

投资分众传媒,复星的利润是9.65亿美元,折合人民币大概是62.72亿,加上目前的市值111.5亿、以及最近的分红0.8326亿,复星累计赚了175.05亿人民币。 

复星出手投资时,江南春是这么回购当时的分众传媒的:

2005年7月13日,分众传媒在美国纳斯达克上市,成为中国纯广告传媒海外上市第一股,并以1.72亿美元募资额创造了当时的IPO纪录。借助资本强势,分众不断展开收购,先后收购了包括聚众、框架、好耶、玺诚、炎黄传媒等一系列传媒公司,旨在成为中国楼宇广告市场霸主。

2008年,正当分众传媒向打造中国最大生活圈媒体群的目标全力进发时,一系列市场危机,抱团似的炮袭而来。3月,先是旗下无线业务因为发布“未经许可”的垃圾短信在3.15晚会上遭到披露,名声大损,股价两天内下跌26.59%;5月,汶川地震,众多商家减少广告投放,分众业绩因之受挫;8月,我们原本寄望于奥运出现广告井喷,谁知许多非奥运赞助商却取消了广告投放计划;紧接着,受金融风暴影响,分众众多金融、汽车等领域的高端客户开始压缩开支;9月,“三聚氰胺”事件又直接影响乳业广告全军覆没……年底财报显示,分众2008年的亏损总额高达7.68亿美元,市值蒸发90%!

一夜之间,江南春几乎输掉全部身家。曾经在资本市场叱诧一方、且有能力赚大钱的公司,居然会在最鼎盛时期遭遇覆舟的命运,轰然倒下。这令江南春难以想象,却不得不接受。 

无路可走时,江南春找到新浪董事长曹国伟,和他讨论合并的事情,不料计划最终因为未被监管部门批准而宣告流产,只将分众户外数字媒体业务出售给新浪。

后来,复星宣布增持股份至22.96%,成为第一大股东,让分众又握住一根救命稻草。

复星出手投资时,郭广昌当时是这么认为的:“以前分众在60美元的时候,我肯定是不感兴趣的,它再好我也不感兴趣;但是它到7、8美元的时候,已经被严重低估了。当然我不会看出哪里是最低点,我没有这个本事;相对来说管它是7元、8元还是9元,只要有这个投资价值就可以了。”

市场疯狂的时候,买的再便宜的东西也是贵的;市场非常理性或者是超低的时候,只要在一个区间里,买的再贵也是便宜的。这是郭广昌反周期价值投资的操作过程。

在郭广昌的眼里,除了行业周期之外,企业以及企业管理者的经营周期也被考虑在内,例如“一定要投那些栽过跟头的企业”。

郭广昌形容当时的江南春就像刚打了败仗的将军,灰头土脸,面上虽不好看,但正是江南春战斗力最强的时候。 

“我们要抓住资产价格暴跌的机会,加大对已上市公司尤其是海外上市公司的投资。”郭广昌告诉周围的人,在大家都觉得很困难、都表现出“懦弱”的时候,“我们要勇敢一点”。

也因此,在2008年11月17日至2009年1月28日的三四个月时间里,复星以3.05亿美元购买了分众传媒近30% 的股份,一跃成为分众传媒的第一大股东。

就像郭广昌对于分众的描述:“很多人会觉得分众有这样那样的问题,我觉得你看一个企业不要在它出问题的时候,你只看到问题;而它在光芒万丈的时候,又只是去看它的光芒万丈。在我看来,分众已经把所有的问题都暴露出来了,而这个时候其实是企业最扎实的时候。

作为一个企业,迈过这么多坎也会更成熟。从个人来说,江南春迈过这么多坎,说明他是有战斗力的。从长远发展来说,一时得失不是最重要的;今年多做一个亿,少做一个亿,不是最重要的。以前,虽然也很风光,但是实际上不断地有很多敌人冒出来跟他打,这是很危险的,因为你不知道敌人从哪里冒出来。现在这场仗一打,我已经看不出有哪些敌人还能跟他争夺整个阵地。当然小的还有,但是大的已经没有了。在打的过程中,可能有失败,有各种得失去检讨。但依目前的状况来说,是最好的状况,基于这些判断,我们非常看好分众长期的发展。” 

但机会到来时,你得早有准备,否则就是干瞪眼。

郭广昌,这个戴着金丝边眼镜、身形并不高大的男人,心中颇为清醒:“这次金融危机,巴菲特账上有1000 亿美金的现金,李嘉诚则有1000-2000亿人民币的现金,而复星只有100多亿人民币的现金,这两个级别基本反映了差距所在,我们还要努力。”

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