每晚雪球君给您离真相更近的剖析
周六，万众期待许久的减持规定终于出台了，很多同志们兴奋不已，意念盘连拉N个涨停——这个政策对于短期来说当然是个不折不扣的利好，不过兴奋之余，他又会给我们未来的操作带来多少的变数呢？
关于政策的细节，已经有很多媒体做了不少分析了，我就不狗尾续貂了；这里我来分享几个自认为的很有意思的重点，顺便说说我对未来操作方向的看法。
首先，就短期而言，个人认为受益最大的是次新股，原因很简单，次新本来就没有减持资金，基本不受本次政策的压制；而次新股指数自3月底的高点至今，已经狂跌三分之一；作为一个弹性十足的板块，反弹力度也注定最大。
然而，拉长来看，绝大部分的次新股估计还有漫长的下跌通道要走。这个原因也很简单，如上图所示，跌了这么久，次新板块的估值仍高达近60倍，这个位置除了极少数个股外，注定只有博弈价值，没有投资价值。
其次，由于3个月内集中竞价减持额度不得超过1%，大宗交易减持额度不得超过2%，绝大多数公司的短期市值管理行为目前已经基本失去了意义。之前那种搞个高送转、做个局就能一键清仓的模式注定是很难重现江湖了；而只靠资金优势，也很难将股价长期维持在高位，一切不能用长期持续的业绩证明自己的公司基本可以放弃治疗，一路阴跌了。
而在这种情况下，减持政策对于市场的影响可能会产生两种可能：
A.减持政策使得短期暴涨暴跌，对于随时想要下场玩一把的大小非而言意义大幅减小。这一定程度上平抑了市场的波动，同时也减少了游资的生存空间，使得市场活力进一步下降；
B.由于凶残的大小非被减持政策戴上了手铐，之前砸盘最凶的力量就此消失了，游资最大的天敌之一受到了强力监管，他们可以更加肆无忌惮的制造热点了（不过考虑到目前监管的逐日趋严，恐怕这种可能不太容易实现）。
而究竟未来的环境会向着上述的哪种可能发展，目前还有待观察；有些人可能会说，我又不玩题材热点，这种压制跟我没关系啊？但事实是，我们每一分来自业绩增长外的超额收益（即情绪推动的估值上涨），都来自市场由于流动性充裕而带来的的波动（即俗称的割韭菜），市场趋于理性会让我们赚钱更加困难，超额收益大幅下降，之前很多的策略目前看估计都要失灵了。
不过呢，好的方面也是有的，据我乐观的推断，随着大量IPO导致备选标的增多，业绩驱动型的抱团长牛将有机会重新批量出现。
再次，定增在年初遭到打压后，活动空间现在被进一步压缩；严苛的减持政策拉长了定增基金的兑付时间，也严重影响了之前定增资金的退出安排，目前还不知道会不会引起定增基金大面积的违约行为。而另一方面，目前即便已经拿到定增批文却还未实施的公司，恐怕也有可能要面临定增计划泡汤的风险了——目前的定增策略足以让绝大多数没有长持信心而只是为了套利的资金望而却步，这将使得大部分公司的资产负债表面临深度考验，没有自我造血能力只靠融资创造现金流的公司将直面生死考验（比如环保，工程类公司等），而外延式并购策略也基本宣告终结，大家以后再也不用为高商誉公司担心了，估计这种公司马上要绝种了。
其实说起来，大A股一直以来对内生增长的公司都还是比较慷慨的，而这回的政策则进一步加剧了这个状态；不过反过来想想，在现在这种近乎变态的政策压制下，还能顺利增发的公司，如果不是只是因为有个好爸爸，那一定值得我们高看几眼，这样的公司多半在接下来几年的时间里能给我们展现足够值得期待的表演。
最后，我们来聊聊未来的操作策略。
从目前的情况看，未来的分化估计会进一步加剧，中期而言，我认为蓝筹还得涨，小盘股还得跌。尽管如此，就我个人而言，市场目前最流行的漂亮50行情，我只会选择旁观而非参与了。
我认为，目前的这轮蓝筹行情的推动因素，更多来自估值的提升，而只有小部分来自业绩改善。
推高估值的因素，一方面来自国家队的刻意引导，一方面也来自基金自觉不自觉的抱团行情，而在经过大半年的上涨后，目前蓝筹的估值已基本来到了合理区间。所谓合理，就是在没有超预期的业绩改善的情况下，涨也合理，横盘也合理，跌也合理；而在目前的大环境下，未来推升漂亮50的动力恐怕只能来自市场的情绪了，这让我感到很不安——我认为这不是什么所谓的价值回归，而是纯粹的羊群运动。
很多时候，人们会试着给市场找各种理由来解释所谓的合理，财报提供的数据在表面看来也许也支持一时的看法，但一旦我们的思维脱离事实逻辑，很多的合理也就失去意义了。
在目前的行情下，我更愿意选择坚守高确定性标的，并不断研究中小创和次新的标的，耐心等待情绪杀出现后的好价格，中国未来的希望一定不是超级大盘股引导的，而是来自中小企业的发展与成长，对此，我坚信不疑。
总之，短期迎接反弹，中期稳守确定性&放低收益预期，长期拥抱中小创。
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