国泰君安银行团队
手绘债转股及不良资产管理
银行产生不良总是难免的。本例中，假设一笔原值100元的贷款，现值只值约30元了。
监管层和公众都不希望看到银行业不良率过高，导致信心动摇。
将不良打包转让给AMC，是快速降低银行不良率的方法，但要让渡一点利润空间给AMC。
不良处置手段大致可以分为两大类。
有时强制手段会导致企业经营恶化甚至破产，同时导致一些外部成本，比如失业或税源损失，因此阻力较大。
债权人觉得强制收回的话只有约30元，还不如让企业再试试看，说不定将来还能收回更多。债转股是一种典型的企业重组方式（当然，并非只有不良了才能重组，问题企业还没形成不良，也可重组以改善企业经营）。
这就是“特殊机遇投资”，其实是一个艰难的决策，对专业水平要求很高，因为很难把握这个所谓的概率，且耗时较长。
《商业银行新设债转股实施机构管理办法（试行）》
（征求意见稿 银监会2017-8-8）
主要内容
根据此前规定，银行可设立专营债转股的实施机构，将债权转让给该实施机构（也可转让给外部实施机构），由其实施债转股。目前各大银行均已成立专营机构，全银行业债转股框架协议签约约7000亿元，多由大型银行参与，金额较高但落地仍少。此次出台政策实为填补专营机构的监管空白，使银行债转股业务“有法可依”。
《管理办法》主要内容包括：
（1）符合条件的银行为主出资人，出资50%以上，要并表；其他非金融机构出资不得超50%；所有出资人均5年内不得转让、处置、质押实施机构的股权。
（2）实施机构最低注册资本100亿元人民币。
（3）由银监会批准设立，并发给金融许可证，属于非银行金融机构。
（4）业务范围：收购银行对企业债权用于债转股，将债权转为股权并进行管理（没转的可以处置），向社会募集资金用于债转股，发行金融债券或同业融入、将自有资金进行必要的投资、债转股相关的顾问与咨询业务，等。债转股作为主业，收入占比要求50%以上，不得不务正业。
（5）可向证监会申请成为私募基金管理人，向合格投资者发私募产品，募集资金用于债转股。
（6）收购银行的债权要真实、洁净（不得帮银行假出表或利益输送）。
（7）债转股标的企业要求：前景良好但暂时遇到困难、生产经营符合国家各项要求、无不良信用记录。优先考虑：周期波动导致经营困难的企业，以及负债过高的成长性企业、关键性企业、事关国家安全的战略性企业。僵尸企业、失信企业、不符合政策的企业等不得实施债转股。
（8）实施机构日常经营、风险管理等方面的其他要求。
主要影响：
债转股是前期国家降杠杆的政策之一，但由于政策不明朗，法规不完善，各方有一定观望情绪，框架签约多，落地少。另外，目前经济有所复苏，可能改变各方预期，企业经营改善后，实施债转股的积极性有可能下降。但对于前期已推进的项目，有可能借助经济复苏，为银行带来超预期的回报。
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作者：王剑，国泰君安证券股份有限公司银行业分析师，2016年新财富银行业最佳分析师。作者微信公众号：王剑的角度（wangjianzj0579）
