近日，国家统计局公布5月全国制造业PMI为51.2%，与上月持平；财新制造业PMI录得49.6%，较上月回落0.7%，自去年7月以来首次回落至荣枯线下方。
本次5月份PMI数据中，生产端PMI为53.8%，较上月有所下滑，主要与“一带一路”峰会期间停产有一定关系。而需求端相对平稳，新订单指数与上个月持平为52.3%，新出口订单较上月微升至50.7%，与我们前期判断一致。整体来看内需相对较为平稳，经济不会出现大幅度下滑。
主要原材料购进价格指数较上月继续下滑至49.5%，落入到荣枯线下方，据此预测5月PPI环比将继续下滑，同比预计回落到6%以下。但是目前来看煤炭、钢铁和其他大宗商品库存水平接近2016年低位附近，因此在需求相对平稳的环境下，PPI环比在6、7月份有望企稳。
分企业规模看，大型企业PMI为51.2%，虽较上月有所下滑，但仍高于临界点；中、小型企业PMI为51.3%和51.0%，均比上月上升约1%，其中，小型企业PMI连续3个月上升，年内首次升至扩张区间。此外，建筑业PMI维持高位运行，本月录得60.4%，已连续9个月处于高位景气区间，表明当前基建投资力度依然较大，财政政策发力也有助于对冲部分货币政策收紧对经济的冲击。
展望未来，我们认为，近期出台的减持新规定给予了市场一个短期信心修复的时间窗口，并且从5月至今的数据来看，产业资本已经开始出现大幅增持，市场或将逐渐企稳。同时，央行表示拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，由于前期市场普遍预期六月份短期资金面紧张仍然将会使得A股承压，本次央行表态有利于缓解市场情绪，六月资金面预计或将较为平稳。
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