6月9日，国家统计局公布5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。5月CPI环比下降0.1%，同比上涨1.5%（较前月上涨0.3个百分点；）；PPI环比下降0.3%，同比上涨5.5%(较前月下降0.9个百分点)。总体来看，5月份CPI同比涨幅扩大， PPI同比涨幅继续回落。居民消费价格增速平稳，工业品前期价格的大幅上涨得到了控制。
本次CPI数据延续前几个月趋势，食品项继续拖累，非食品项和核心CPI保持稳定。猪肉环比-2.9%，前值-2.0%；非食品项和核心通胀分别为2.3%、2.1%，前值为2.4%、2.1%。后续预计CPI同比继续向上，8月左右为同比高点。
PPI数据方面，仍然延续前几个月的趋势，上个月环比增速达到极低值-0.4%后开始收敛，预计未来几个月环比逐步回正，表明边际上供给出清。分行业看，采掘、原材料、加工环比分别下降0.8%、0.7%、0.2%，前值分别为-1.2%、-0.8%、-0.4%，均较上个月环比负增速收敛，且上游采掘工业收敛更快，和微观数据大宗商品库存去化顺利是一致的。后续预计PPI环比在0值上下波动，PPI前高后低，同比继续下降，三季度逐步平稳，最早在四季度可能有所向上。
展望未来，对A股而言，一方面央行稳定6月流动性预期，另一方面产业资本增持大量出现，增持/减持比率的拐点对股指有较好的领先性，我们认为6-7月A股或将逐步企稳反弹。就市场风格而言，我们更关注白马股、前期估值错杀的真成长和二线价值成长股。虽然创业板相对于主板的相对估值已经大幅度下降，但风格切换仍较难发生，白马龙头行情或将持续。一方面是在低波动率的环境下，白马股享受确定性溢价，另一方面是流动性仍然偏紧。我们之所以关注前期估值错杀的真成长以及二线价值成长股，是因为市值500亿以上的一线蓝筹PEG中位数为1.4倍，100-500亿的二线价值成长PEG中位数为1.55倍，PEG估值基本匹配，在市场风险偏好回暖的背景下，风格有望扩散到二线价值成长股。
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