昨天跟大家介绍了我们家美女基金经理申坤管理的两只产品，筒子们一看这业绩也是着急忙慌就在后台跟小幸一阵打听。
比如基金经理申坤究竟如何做到股基和偏股混合基都这么赚钱的，后市会如何操作，看好什么行业……这种时候呢拥有路透精神的小幸自然要为大家伙儿献上第一手资料啦。以下是国泰基金经理申坤近期接受江苏财经广播采访的相关内容，干货十足推荐指数五颗星！
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申坤所管理的国泰金鑫股票基金（519606）近1年业绩涨幅37.89%排名同类标准股票型基金第2（2/169）。国泰成长优选混合基金（020026）近1年业绩涨幅36.58%排名同类偏股混合型基金第1（1/495）（数据来源wind，截至2017-7-11）。值得一提的是，国泰成长优选目前净值已经超越了15年牛市时的净值高点啦。
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问：最近两年，国泰成长优选混合型基金获得了45%的收益（截止到2017年7月7日），这期间正好经历了15年股灾、16年熔断带来的市场暴跌，但是国泰成长优选混合型基金目前已经超越了15年时的净值高点。请问这是如何做到的？
申坤：我坚持做价值成长股，也就是去赚取上市公司业绩增长的钱或者业绩超预期提升估值的钱。15年下半年，在市场调整的过程中有很多优质成长股出现了较大下跌，估值有吸引力，我们重仓了电子股，当时的估值大概只有二十倍出头，但是业绩都出现百分之七、八十以上的高速增长；基于业绩超预期，16年上半年，重仓了房地产后产业链例如像家电和家居这些板块，下半年，我们把握了光通信、园林、苹果产业链的投资机会，今年我们在市场的调整中加仓了业绩高增长的消费电子板块。
问：在最近两年，似乎您都能够把握好下一阶段的热点。你在此方面有什么样的经验？
申坤：这和我的投资理念是有关系的。首先我觉得，每个投资者风格各不相同，市场也有很多各式各样的赚钱机会，有的人擅长去做市场的博弈，有的人在大类资产配置上比较擅长，但我更擅长去把握企业的业绩的成长性。我偏于中观层面的选股，就是先选择符合经济转型方向、景气度较高的行业；再去选择这些行业中有较强竞争力的公司；然后再用各种反映盈利能力的指标去筛选。此外，还要考察上市公司产品对应的市场空间是否足够大，以及其商业模式是否不能被简单复制，通过这些来判断上市公司盈利的持续性。
在挑选成长股的时候，要结合他的估值，成长性和估值要有比较好的匹配度，而不是纯看他未来讲一个多大的故事，更不是单纯只看市值。
问：那您如何把控成长股业绩下行风险呢？
申坤：我主要从三个方面来把握的，一，我对成长的内生性以及可兑现性要求比较高，我不喜欢只给你描绘一个未来的业绩增长故事但当期业绩不是特别好的公司，短期业绩无法兑现，后续业绩确定性是会明显下降的。二，我除了依据上市公司自身发布的信息，我更多会依据产业链上下游的评价来验证这个上市公司是否真的有好的成长性。三，我始终坚持在自己的能力圈范围内投资，对于自己不是特别了解的行业或者是个股，我是不会投钱进去的。错过一些机会并不可怕，可怕的是做错很多事情。
在组合整顿的构建上，我相对均衡，但并不意味着说我是什么风格的股票都有。我会选择业绩高增长的小市值成长股作为进攻端，然后以估值合理增长确定性强的一些中盘蓝筹股来进行防御。进攻端的股票通常会在估值比较低的时候买入，当市场认知度明显上升或者是企业的高增长业绩已经兑现，我们会获利了结。而防御这一端则更多是业绩增长稳健的品种，它的估值区间通常相对比较窄，所以更多地是持有。当我找到了有业绩高增长的这些小市值成长股的时候，我就会把钱从防御这一端取出来去参与这些成长股。进攻和防御这两段是一个动态调整的过程。始终坚持既追求收益又控制回撤。
问：对下半年市场您怎么看？
申坤：下半年增长的压力比较大，经济增速前高后低。但市场已普遍有预期了。基于经济的韧性以及就是地方政府积极的工作态度，我们认为宏观经济仍处于比较牢靠的L型筑底过程。失速下跌的风险相对较小，大幅超预期，也比较困难。市场的风险偏好也降到了比较低的位置，因此，整个市场已处于相对底部的区域。从流动性上来讲，还是处在紧平衡的状态，即仍然是存量博弈。所以市场应该还是以震荡市为主的特点。
问：你的操作策略和看好的行业板块是什么？
申坤：我们将更多去把握结构性的机会。我目前最看好的行业，主要包括消费电子、新能源汽车和品牌消费品，尤其是像定制家居这些行业的投资机会，看好消费电子的主要原因，就是智能手机整体销量的增速，尽管只是个位数的增长，但是整个智能机产品的价格提升非常明显，手机功能的微创新也带动了单机价值的快速提升，而且像华为、OPPO、VIVO这样的品牌在加速集中市场，所以上市公司的下游客户本来就是OPPO、VIVO这样的龙头智能机企业，所以会大幅受益。今年的iphone8或者是国内手机最高端机型的推出，将这些微创新渗透到更多的国产手机中高端机型中来，这就保证了未来一两年能够持续有高速增长。
新能源汽车补贴的退出更多地是产业起步的一个标志，说明产业的盈利模式逐渐稳定，清晰，也有助于市场更规范的竞争，以上市公司为代表的龙头公司在产业竞争中脱颖而出。新能源汽车的销量将呈现爆发式增长，所以我们认为新能源汽车在这个时点上也是非常有配置价值的。
品牌消费品对我而言是承担防御功能的。因为这些公司的收入利润增速的稳定性以及可持续性要远高于消费电子和新能源汽车。例如定制家居，整个装修行业大概是八千多亿的市场规模，定制家具行业只有一千多亿，而过去两年，龙头企业快速的整合市场，市占率快速集中，所以增长的空间巨大。
问：以目前的估值看，这些板块是否处在一个比较适合投资的区域？
申坤：例如消费电子，目前很多公司今年的业绩增速能够达到百分之五六十以上，那目前的估值只有三十到三十五倍，而这些公司明年保持百分之三十五到四十以上增长的能力是非常强的，和市场上一些涨幅大的龙头白马消费股比，消费电子更加有吸引力。
附：相关基金业绩走势图
风险提示：本材料仅供参考，基金经理观点不构成任何投资建议或承诺。基金管理人管理的其它基金的业绩不构成该基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。文中提及基金为标准股票基金和偏股混合基金，属于预期收益和预期风险较高的品种，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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