市场回顾
上周上证指数收于3432.67点，上涨1.81%；深证综指收于2039.17点，上涨3.20%；沪深300指数收于4111.91点，上涨2.99%；两市股票累计成交2.60亿元，日均成交量较上周上涨1.55%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次为家电、通信、电子元器件，表现最差的依次是建筑、银行、房地产；过去4周涨幅最大的依次是食品饮料、家电、电子元器件，表现最差的依次是国防军工、有色金属、纺织服装。
图1：行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind
国泰旗下产品业绩回顾
主动权益类基金方面，彭凌志管理的国泰互联网+（001542）今年以来、最近1年收益分别为62.59%、58.68%，均位居同类标准股票型基金第2名（2/195、2/190），申坤管理的国泰金鑫（519606）今年以来、最近1年收益分别为55.71%、53.01%，分别位居同类标准股票型基金第4名和第3名（4/195、3/190），杨飞管理的国泰大健康（001645）今年以来收益35.75%，位居同类标准股票型基金前15%（29/195），邓时锋与饶玉涵共同管理的国泰央企改革（001626）最近1年收益37.45%，排名同类标准股票型基金前15%（22/190）；申坤管理的国泰成长优选（020026）最近1年收益53.95%，位居同类偏股混合基金第2名（2/502），杨飞管理的国泰估值优势（160212）、国泰中小盘（160211）、国泰金龙行业（020003）最近3年业绩分别在441只偏股混合型基金中排名第1、第2、第7；彭凌志管理的国泰新经济（000742）今年以来、最近1年收益分别为55.53%、55.14%，分别位居同类灵活置型基金第10名和第8名（10/1368、8/1188），周伟锋管理的国泰价值经典（160215）和国泰金鹰增长（020001）今年以来收益均在1188只灵活配置型基金中排名前5%，程洲管理的国泰聚信价值优势A（000362）和国泰聚信价值优势C（000363）最近3年业绩均居同类209只灵活配置型基金前10%。
指数基金方面，国泰国证食品饮料行业指数分级（160222）今年以来收益、最近一年收益分别为58.17%、57.04%，均位于同类被动指数型基金前3名（2/435，3/423）；国泰国证新能源汽车指数（LOF）（160225）今年以来收益为26.76%，在435只被动指数型基金中排名前20%；国泰上证180金融ETF（510230）及其联接基金（020021）今年以来收益分别为24.11%、22.70%，均位居同类435只被动指数型基金前35%。
固定收益类基金方面，最近一年国泰信用互利分级债券（160217）的业绩在167只一级债基中排名前30%，最近一年国泰双利债券（A类020019）在384只二级债基中位列同类前15%。
QDII基金方面，最近3年国泰纳斯达克100（QDII，代码：160213）的业绩在53只QDII股票型基金中排名第1。
数据来源：Wind；数据截至：2017-11-10；
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
未来A股市场展望
基本面方面，10月通胀数据略超市场预期，CPI同比增速为1.9%，略超市场预期的1.8%。近期市场对明年通胀的担忧在逐步增加，但相比CPI到底可能走到什么位置，我们认为更需要关心市场对于通胀预期的演变，如果CPI增速持续高于3%，市场对于货币政策收紧的预期可能会进一步加强，也可能引起市场对于“类滞胀”的担忧。
通胀预期的抬升下，消费板块抵抗通胀的属性显现，叠加我们前期提到的今年以来机构投资者业绩绝对收益水平均较好，业绩领先者本身也倾向于预期收益率稳定、迎接年底估值切换的消费板块，在市场波动率预期下降的前提下，消费白马股可能重新回到抱团。目前消费白马重新抱团的趋势明显，北上资金整体仍为净流入，但在白马股之间切换较为明显，卖出涨幅较高的白酒板块，买入基本面略弱的白电板块；公募基金平均发行规模提升，底仓配置白马股需求增强。年底前，我们认为需要警惕消费白马股在交易层面因为年底提前抛售而造成的股价下跌风险。其他板块中，我们相对看好银行板块，目前经过前期调整，四大行PB估值小于1倍，我们认为在市场对于中期经济预期改善的情况下，银行股具备绝对收益和相对收益机会。
未来债券市场展望
目前投资者对市场谨慎情绪仍然较浓，对通胀的担忧引发债券市场收益率继续上行。上周10年国开债收益率上行至4.6%，10年国债上行至3.9%。从上周贸易数据看来，内外需求经历季末反弹后再度走弱，其中内需由于上游工业原材料的价格变动，实际需求下滑幅度大于金额显示幅度，但仍有一定韧性。展望未来，地产投资可能仍有反复，基建和制造业投资下行趋势较明确，整体来看，10月经济大概率小幅下行。上周金稳委成立并召开第一次会议，短期内或引发市场对金融监管新动向的担忧。未来市场情绪修复或有待于经济数据的走弱及监管动向的明朗化。
未来海外市场展望
因美国参众议院税改法案出现分歧，叠加沙特反腐等地缘风险攀升，上周全球市场波动率有所上升：权益市场方面，上周美股三大股指小幅下跌0.2%-0.5%不等，主要是前期涨幅较多的银行、软件、互联网等板块获利回吐。欧股跌幅较大，其中德国DAX下跌2.6%，表现垫底板块是汽车、工业、科技等。日股虽然小幅收涨0.6%，但波动率明显加大。港股大涨1.8%，受iPhone X热销推动，苹果声学器件供应商瑞声科技暴涨21%，带动港股资讯科技板块大涨5%。大宗商品方面，上周黄金小幅反弹0.4%，因市场避险情绪小幅攀升。布伦特、WTI油价大涨2%以上，因沙特掀起反腐运动，致使中东地缘政治风险攀升。外汇市场方面，因美国参众议院在税改法案细节上出现分歧，美元指数小幅下跌0.6%至94.38。上周在岸、离岸人民币汇率小涨，分别回到6.64和6.66关口。债券市场方面，上周美债10年期收益率小幅上行6bp至2.40%。
上周全球市场大事件包括参众议院税改法案分歧、特朗普访华推动经贸合作、沙特反腐：上周四，美国参议院公布了税改法案，在企业税、个税、遗产税等多方面和众议院版本有出入。基于两院的诸多分歧，市场的税改预期有所回落，美元美股美债均跌。上周三至周五，特朗普总统访华，双方签署了总金额高达2535亿美元的经贸投资合作项目，主要合作领域为“一带一路”、能源、化工、环保、文化等，同时中国也宣布将在未来几年逐步放开金融业的外资持股比例，被视为金融业外资准入的一个重要信号。上周，沙特嫌弃反腐浪潮，超过200名王子、政府官员等北部，涉案金额高达1000亿美元。此次反腐被视为沙特王储萨勒曼巩固政治权力的行动。受此影响，上周布油美油均大涨。
上周发布的海外重要经济数据包括美国11月密歇根消费信心指数、欧元区9月PPI等：美国11月密歇根消费信心指数从上月100.9的高位回落至97.8，略不及预期，但仍相对较高。欧元区9月PPI同比、环比增速均回升。其中同比2.9%，明显好于8月的2.5%；环比0.6%，较8月的0.3%也有所回升。
展望本周，市场焦点仍将是美国税改进程：本周美国众议院有望完成税改法案的立项，同时参议院也可能会形成最终版本。本周将发布的重要经济数据有：美国10月CPI、PPI（11/15）、欧元区Q3 GDP（11/14）、中国10月零售销售、固定资产投资、工业产出等（11/14）。
未来黄金市场展望
截至上周五（11月10日），国际现货黄金报收1275.22美元/盎司，当周累计上涨5.75美元/盎司，涨幅为0.45%，最高上冲至1288.70美元/盎司，最低下探至1265.20美元/盎司，走势维持震荡。受沙特反腐风暴和美国税改分歧增大的影响，上周国际黄金价格在避险情绪的推动下，终于结束连续三周的跌势，价格在1275美元/盎司附近持续震荡，走势仍然偏弱。
上周四（11月9日）美国众议院和参议院双双披露了税改方案中，整体来看，在要求大幅调降高收入者和企业税率、以及大幅度重塑美国对跨国企业的课税方式方面，参众两院的税改版本基本相符。然而，在如何调整企业税、州及地方税（SALT）扣抵以及房地产税等方面，两院税改均有所不同，引发投资者的恐慌情绪攀升。目前，任何减税实施时间将被推迟，或提议的改革力度将被削弱的可能性，都会对美元产生短期压力，同时短期利好金价。
从经济基本面中长期角度看，目前美国经济仍处于健康状态，就业增长依旧稳健，经济整体势头强劲，未来通胀逻辑、加息的前景不变。美联储关于核心通胀继续疲软的判断不变，在不出现重大意外的情况下，美联储在今年12月加息已成定局。全球主要经济体都处于其经济周期的扩张阶段、消费稳步回升，全球宏观经济增长的风险相对较小，叠加美欧央行货币政策逐渐收紧，而通胀水平仍处于低位，未来黄金的上涨空间相对比较有限。
本周值得关注的经济事件：美国、加拿大、欧元区、英国将公布上月的通胀数据，日本、欧元区、德国将发布GDP数据、欧洲央行举办央行沟通会议（美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼、日本央行行长黑田东彦发表讲话）。
一周要闻回顾
10月CPI同比1.9%，PPI同比6.9%，均略超预期
10月CPI同比增速从上月的1.6%回升至1.9%， CPI上升主要受到基数效应推动——今年中秋节落在10月，而去年为9月，导致10月食品价格同比走高。季节性调整后，10月CPI月环比增速从上月的0.5%回落至0.1%。此外，10月核心CPI持平于2.3%。CPI分项数据显示，10月食品价格同比跌幅明显收窄，而非食品价格维持相对高位。10月食品价格环比持平，同比降幅明显收窄。10月CPI食品价格同比增速为-0.4%，月环比持平；对比上月的同比下降1.4%和月环比上涨0.5%。食品分类价格涨跌互现——国庆及中秋假期推动鲜菜及鲜果价格明显上涨，月环比分别上升0.4和0.7个百分点。另一方面，蛋类及水产品价格环比则有所下跌。此外，10月猪肉价格同比继续下降10.1%，是影响食品CPI的主要因素。10月非食品价格涨幅维持相对高位。10月非食品价格同比增速较上月持平，为2.4%；月环比涨幅则从上月的0.5%收窄至0.1%。其中，消费品价格月环比上涨0.2%，而服务类价格月环比微降0.1%。分项来看，10月衣着价格环比上涨0.5%，且医疗保健、交通及居住等价格环比均温和走高。另一方面，教育和文化娱乐价格环比小幅下跌0.3%。
尽管基数明显走高，10月PPI通胀仍持平于6.9%，明显高于市场预期的6.6%。受环保限产力度加大影响，中上游工业品价格继续上涨——采掘工业和原材料工业价格月环比涨幅分别为2.1%和1.4%。另一方面，加工工业价格月环比涨幅略有收窄，从上月的1.0%下降至0.6%，但仍处于较高水平。分行业看，10月石油及天然气价格明显走高，月环比跳涨5.1%，而大部分重工业行业，如煤炭、有色金属冶炼及开采、水泥、造纸等行业价格均有所上升。另一方面，生活资料价格保持相对温和，PPI中的消费品价格月环比微涨0.1%。
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