29日媒体报道，曾经的中国500强企业山东天信集团陷入债务泥潭，7家关联公司进入破产重整程序。辉山乳业的债务危机还在处理，山东的几家大型民营企业就接连陷入互保链危机。
近期来自地方的企业债务危机事件不断出现，揭示出一种风险趋势：普遍的企业债务违约危机在经济转型时期不断恶化，有可能演化为区域性的金融风险。
编 辑 | 张达雄
来 源 | 正和岛（ID：zhenghedao）
对于刚从山东返京任职银监会主席不久的郭树清来说，近日山东连续爆出的企业债务风险有点让人尴尬。金融背景出身的郭树清号称“金融省长”，但没想到在山东推动金融发展四年之后，山东的企业债务违约事件却可能引发地方性的金融风险。
▌ 深陷连环劫，GDP第三的大省怎么了？
2003年，魏桥纺织成功在香港上市。大股东为山东魏桥创业集团，而该公司的董事长正是中国宏桥主席张士平。3月21日，中国宏桥与魏桥纺织同时发布延迟刊发2016全年业绩的公告。随即在3月22日一早，又同步停牌；
2007年10月，朱玉国掌控的群星纸业就已在港交所成功挂牌上市，发行3亿股，募集资金11.31亿港元。2011年3月30日，群星纸业却因年报审计中会计师事务所出具的“公司有修改收益、利润及现金状况，伪造集团账目及记录，及集团资产遭侵吞等情况的嫌疑”保留意见的审计报告一直停牌；
2013年10月初，长星集团董事长朱玉国，胡润富豪榜的常客，被爆出债务高达60亿元，长星集团也濒临破产；
2016年11月，中国宏桥被一家匿名网站指控，利用多宗关联交易来虚报利润，并将相关的资金转入公司大股东关联的公司名下，2017年3月21日，中国宏桥预期要延后刊发2016年全年业绩，并于次日停牌；
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齐星集团，山东省滨州市邹平县支柱企业，2017年3月15日，齐星集团下属公司，邹平铝业有限公司下发停产通告，因集团目前总的流动资产，不足以支撑所有下属公司全部运行，现要求公司被迫暂停铝业生产半年，而铝业正是齐星的主营业务之一。2017年3月28日被爆出全面停产，债务高达上百亿元。
齐星资金链断裂后，造成了36家金融机构存逾70亿信贷敞口。更令人诧异的是，齐星债务的总量不仅限于银行业，还有很多属于社会融资，近40亿元。
▌ 火烧连营，企业债务危机会愈演愈烈？
不难发现，这些企业的债务动辄都是超百亿，债权银行深陷其中，许多信贷资金可能成为坏账。而金融市场最近几天又开始现紧张，交易所资金紧张，假期临近国债逆回购利率飙升，上交所GC001一度涨23%。这个利率上涨有些吓人。
企业纷纷陷入债务违约困境，对地方性的金融风险爆发是一个示警。地方企业的债务危机演变成风险事件，并不只出现在山东省。据我们了解的数据，2017年第一季度，全国高利贷案件数量已超过2009年全年总和。在地域分布上，东部包括江苏、浙江、广东、山东一带为高利贷案多发区，在全部近4万件牵扯到高利贷的案件中，有将近1.6万件发生在这四个省。
针对近期山东企业高利贷案的频发，天风证券固收研究团队分析师指出：“涉事企业均为山东民企。因为自身势单力薄，获得的外部支持力度有限，企业之间通常会建立互保方式。互保方式虽能够解决中小企业融资难问题，但也可能造成担保链风险，‘铁索连舟’反成‘火烧连营’的导火索，进而影响区域内的金融稳定。”
中债资信食品饮料行业研究团队也提到了担保代偿风险和区域性风险：在邹平地区齐星集团等企业信用风险爆发的情况下，区域融资环境或受到一定负面影响。
周小川指出，收紧流动性将是个逐渐的过程，本轮政策周期已接近尾声。可以预见的是，周期央行的货币政策必然持续收紧，流动性管理差、杠杆过高、盲目扩张、经营不好的企业还会出现类似危机，而这对银行资产质量的危害，似乎更加危险。
▌ 为何大笔投资接连流入亏损企业？
在国际国内市场需求总体不足的情况下，我国企业部门却以再杠杆化来应对需求不足的问题，即以更大的产能扩张来吸收原有过剩的产能，最后形成更大的产能过剩。由于产能过剩的加剧，工业产品供大于求，价格下行压力不断加大，企业普遍经营困难，利润率下降、亏损面扩大。由于收入增速远滞后于债务增速，形成债务的堆积，而债务杠杆的上升又反过来对总需求形成极大的制约，出现产能过剩和负债率提升的相互强化螺旋。
那么大笔投资为什么总能够一波接着一波的了流入到经营普遍困难的企业？却又出现企业资金链危机？
01 货币政策过于宽松
我们知道企业投资必须有钱，这些钱就是极为方便的银行信贷，或者利率极低的银行信贷让他们预期投资项目能够在未来赚到钱。客观来看，高利贷案的出现与这些地区中小企业集中、民营经济活跃也有一定的关系。
因此，过于宽松的货币政策和银行信贷，是这些企业出现问题的主要原因之一。
2009年的四万亿刺激和史无前例的信贷增长，鼓励了这种重复投资。最近几年，经济下行，央行为了稳定经济，不得不实行极度宽松的货币政策，利率一直压得很低，银行信贷扩张严重，而且各种影子银行兴起，看起来好像信贷增速不是非常高，但是企业获得的资金从银行的表外走，杠杆用的极高。
而长期的持续的宽松的货币，让企业容易得到资金，并给他们一个误导，似乎钱很好赚，也很好借，只要借到钱，就能赚到钱，于是开始跨界扩张，构筑所谓的产业链，在自己不熟悉不擅长的领域过度投资。当这些产业开始亏损，他们也更加借债，用新债还旧债，更由于亏损，新债比旧债多，这样就进入恶性循环。
02 银行风控如同虚设
银行业的风险控制是最核心的原因，对于产业的判断对于企业经营的判断，基本形同虚设，只要每年给我利息，不考虑未来能否收回本金。所以，一旦陷入债务危机，马上就是银行危机，因为企业资金链断裂，贷款就很快变成坏账，如果是过剩产能，债务重组后要盈利非常难。
03 企业盲目互联互保
中国的债务危机第一波应该是从温州的民间借贷资金链断裂开始，最后在长三角和珠三角民营企业发达地区的联保互保危机，这一波危机大概延续了两年，最终结果是民营小企业的大量倒闭。其主要原因是金融危机后，对于中国低水平的制造业需求萎缩，出口下降，企业转型困难，最终只有关门。
从辉山到齐星集团，主要是大型民营企业，产生危机的原因是产能过剩，或者盲目扩张，而最近央行几次提高公开市场利率，货币有所收紧，但只是很轻微的收紧，就已经出现了这些大型民营企业的危机。
▌ 作为企业主，究竟如何进行债务重组？
企业发生债务不能按时偿还时，传统模式下一般有两种方法解决债务纠纷：一种是采用法律手段申请破产；另一种，是要修改债务条件，进行债务重组。
债务重组既可避免债务人破产清算，获得重整旗鼓的机会，又可使债权人最大限度地收回债券款额，减少损失。可谓“两全其美”。这种方法尤其适用于虽然发生严重债务危机但仍有盈利能力和发展潜力的企业。那么作为企业主，究竟要采取何种方式进行债务重组呢？
面对公司的债务危机，作为公司的经营者，应该通过合法有效的方式解决此次危机，最终使公司度过危机获得良好的发展机会，从而能够保障劳动者的合法劳动权得到实现，维护市场经济的稳定运行，依据我国法律的相关规定，面对危机，经营者可以采取下列方式进行维权。
首先，可选择协商清偿债务。当事人可以在不违反法律的禁止性规定的情况下，有权自主地设立、变更、终止民事法律关系，当事人之间债务的清理也应属于意思自治的范畴，因此，当事人协商清偿债务的行为应得到法律的认可。
其次，通过诉讼的方式解决债务危机，当事人双方不能协商偿债时，债权人公司可向人民法院提起诉讼，通过法院的判决保证自己债权的实现。当然，协商不是必经程序，当事人可不经协商直接向法院起诉。但是如果债务公司资不抵债，不能清偿到期债务时，作为债权人的公司应依法及时地申请债务人公司破产，保证自己的债权最大限度地满足；同时，为了保证债权的实现，我国《担保法》规定在债权之上可以设定担保物权，包括抵押权、留置权和质押权，依据物权优于债权的原理，在债务人不能履行到期债务时，债权人可以依法变卖、拍卖担保物并以其价金优先受偿。
作为公司的经营者，可以选择通过以现金购买或者以股份交换其他公司的资产或股份的方式，将其他公司吸收合并而使之失去法人资格或者对其他公司形成控股，以改变其法人实体，而由存续公司或控股公司对被吸收公司或被控股公司的债务进行清偿。
公司一旦遭遇债务危机，往往会牵涉出多方，尤其是对于区域经济的发展产生了巨大的阻碍，我国法律对于公司还债的方式规定的较为活跃，这也为公司债务的偿还提供了良好的外部条件。经营者应该大胆尝试，充分重视并利用好法律赋予的各项权利，积极的为公司的发展谋求生路，在法律允许的范围内，采取各项有效的措施，最终使公司的债务得到有效的解决。
综编来源
警惕企业债务诱发，一旦诱发该如何救济（猎律网）
周德文：债务重组是危机企业走出困境的一条途径（中国经济时报）
警惕企业债务诱发 区域性金融风险（一财网）
山东企业债务连环劫，这些企业都中招了（易简财经）
山东债务链断裂可能是债务危机第二波（ 四维环球金融智库微信号） 等
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