三次被拒后，终于修成正果！
21日凌晨，MSCI明晟公司正式宣布：从 2018年6月开始，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数，初始计划纳入222只大盘个股。
刷爆屏的MSCI指数到底是什么？经历三次挫败后，这次为什么能顺利闯关？这对中国市场走向开放和成熟有何作用，对A股走势影响几何？
编 辑｜高良典 曾会生
来 源｜正和岛（ID：zhenghedao）
MSCI指数究竟是什么？
MSCI明晟公司全称为摩根士丹利资本国际公司，是美国著名的指数编制公司。与道琼斯平均指数、标准普尔500指数一样，MSCI指数是一种测量方式。其中，MSCI新兴市场指数、MSCI前沿市场指数、MSCI“欧洲/澳大利亚/远东指数”和MSCI全球指数是MSCI最流行的四种指数。
据晨星、彭博、eVestment的估算数据显示，截至2015年6月，全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准，全球前100个最大资产管理者中，97个都是MSCI的客户。截至2015年末，超过790支ETF以MSCI指数为追踪标的，美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。
MSCI指数是全球投资组合经理最多采用的基准指数。全球机构客户约有7500名，包括商业银行、投资银行、资产管理公司、对冲基金、养老基金等。
市场不完善，三次闯关被拒
很多国家，特别是欧洲的一些发达国家加入MSCI只是一个程序化的过程，并非难事。
自2013年6月12日MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后，A股已经经历了3次审核，但由于中国资本市场的特殊状况，前三次的闯关均告失败。主要是考虑中国资本市场对于外国投资者十分有限的准入、回撤资金难度、市场的流动性和成熟性等因素，这项计划一度被搁置。
2014年4月，中国宣布沪港通项目计划开启，并于当年11月正式运行，不过在2014年度市场划分审议中，MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留在审核名单中。
2015年3月，中国宣布深港通项目计划，MSCI公司在当年6月的年度审议中，仍把A股保留在审核名单中，并且提出A股市场三类改善要求，分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。
2016年4月，MSCI再次提出中国A股评估征询，在三类改善要求基础上，进一步提出A股公司停牌的任意性以及境外设立A股衍生产品限制等问题。但最终由于QFII（合格境外机构投资者）制度月度资本赎回限制存在潜在的流动性风险；防范大规模自愿停牌的交易所新规的执行情况；交易所对金融产品的预审批限制三大尚待解决的问题，MSCI又一次将A股拒之门外。
中国股市：兔群中的大象
这已是中国A股对MSCI指数的第四次闯关。
对于中国A股成功纳入MSCI指数，MSCI董事总经理兼全球研究主管Remy Briand表示，国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。
此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持，这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展，以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。
实际上，如果以市值计算，中国股市是全球的第二大股市。中国股市已经大到不能只把它当作一个新兴市场股市来对待，是时候将中国股市看作一个独立的市场了。
中国工商银行瑞信资产管理公司全球运营主管Richard Tang表示，“将中国和其他新兴市场国家股市放在一起比较，就好像是一只大象与一群鹿和兔子在跳舞。”
中国这只大象中在香港和纽约股票交易所上市的公司市值已经占到了明晟新兴市场指数总市值的四分之一以上。而其他新兴市场，例如巴西和墨西哥的公司仅分别占到6.5%和4.5%。
中国证监会国际合作部原主任祁斌在去年上海陆家嘴金融论坛上介绍，中国监管部门做出了很多努力来达到MSCI对A股的要求，以寻求纳入MSCI的可能性。A股废除熔断机制、允许更加自由的现金汇款和对受益人所有权的承认都是例证。
中国资本市场更加开放成熟
MSCI的纳入A股计划分两步实施，第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施，第二步则在2018年8月季度指数评审时实施。具体流程方面，MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。
港交所总裁李小加今日在上海陆家嘴金融论坛上表示，A股纳入MSCI指数本身是一小步，但对于中国市场的开放是一个大的进步，这与人民币纳入SDR篮子有一样的意义，这是中国的必经之路，今年不纳入，明年也会纳入。
在中泰证券首席经济学家李迅雷看来，尽管中国A股被纳入MSCI的股票标的只有222个，占MSCI新兴市场的权重只有0.73%，与中国股市规模在全球第二的地位严重不符，但此举的象征意义非常大。“正如2003年QFII首次进入A股市场一样，我们不能简单地用规模来衡量，从今后一段时间看，在强烈的预期下，或许会有四两拨千斤的作用。”
他认为，加入MSCI标志着A股市场向国际化和成熟市场又迈进了一步。A股投资者买港股，与国际投资者买A股，这双向的互联互通，将强化价值投资理念。
A股成功纳入MSCI指数，必然会利好资本市场走势。
纽约梅隆资产托管部大中华区负责人冼永全称：“尽管A股权重降至0.73%，但结果对中国股市来说仍然具有决定性意义。A股纳入MSCI全球新兴市场指数标志着中国与全球资本市场不断融合。虽然短期和长期的影响仍有待观察，但是投资者将认识到中国的地位和影响力是在不断上升的。我们对MSCI的决定以及采取措施融合双方差异的努力感到欣喜。”
中金公司分析师王汉锋指出，MSCI纳入A股对市场情绪可能有一定的提振作用，而更重要的影响将在长期。王汉锋认为，从长期来看，海外投资者对A股参与度会进一步提升，对A股的认知度和覆盖度上升，市场机构化的趋势有望加速，A股的投资风格逐步理性化，在机制和制度上将逐渐走向完善。
哪些板块和个股将受益？
而随着MSCI决议的公布，222只将会被纳入MSCI新兴市场指数的中国A股大盘股名单也火热出炉。
MSCI明晟CEO费尔南德斯表示，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170-180亿美元左右。
中银国际则分析，A股加入MSCI后，预计短期潜在资金流入量为115亿美元，其中被动投资约5.28亿美元。据高盛称，MSCI此次向中国A股敞开大门，未来五年将给该股指带来2100亿美元的资金流。
多数市场分析人士表示，A股闯关成功大概率助推蓝筹股牛市。王汉锋判断，尽管此次纳入短期对整体市场的有限正面作用，但考虑到这样的结果可能一定程度上超出市场预期，相关的权重较高、增长与估值匹配度较好的行业龙头有望从中受益。
更注重实操的一位私募投资经理则认为，市场短线市场有上升空间，上证综指3200点有短线压力，不过后期回踩可能是加仓机会。
具体到今日股市的表现，沪深两市早盘受益于A股纳入MSCI高开，盘中呈现震荡走势，尾盘两市大幅回升，创指翻红。截止收盘，沪指报3156.21，涨0.52%，深指收报10367.17，上涨0.76%。盘面上看，水利、化工、机场航运居板块涨幅榜前列。
资料来源
A股第四次闯关MSCI明晨揭榜 最全版备战指南（澎湃新闻网）
MSCI决定纳入A股 离岸人民币急涨（凤凰国际）
中国股市：兔群中的大象（凤凰国际）
A股成功纳入MSCI指数：这是啥？ A股会大涨吗？（中国新闻网）
这222只A股成功纳入MSCI 百亿美元驰援（附全名单）（澎湃新闻网）
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