时间飞逝，2017年的7月就这么结束了。整个七月，我们出了不少好文章，不过主要针对较小的平台，包括央金所、梦想盈行等等，其中也有一些少数中等以上的平台，比如说网利宝（点击查看《「萝卜章」之后的网利宝：借款企业质量依旧不高》）。今天，我们也将继续深扒网利宝。
其实无论是「萝卜章」，还是借款企业质量不高，归根结底都是风控不严的结果。风控不严并不是什么小问题，反而是一个系统性的问题，一旦爆发，也将产生系统性的危机。
这不，在网利宝赖以自豪的车贷业务，八阿哥也发现了风控不严的问题，具体的表现就是车辆估值过高。
二手车估值过高
首先来看网利宝的「好车盈YY00193期」：抵押物为长安牌SC6449D5汽车，车辆市场价值6.1万元，借款额为5.1万元。
（来自网利宝网站）
依照着这个有点奇怪的品牌名和网站上的车辆照片，我们可以基本确定，该车为长安欧诺，至于具体车型是什么，由于网利宝是个隐藏信息的老手，我们无法确定，但至少从汽车颜色就可以排除最贵的金欧诺，因为金欧诺车身是金色的，而图片显示抵押物的颜色并不是金色。
（来自百度图片搜索结果）
（经比对，该车型确实为长安欧诺）
虽然我们无法确定具体车型，但这并没有什么关系，因为长安欧诺的官方指导价相差并不大，从3.59万到4.19万（不包括金欧诺）不等。
（指导价来自汽车之家）
而且这还是新车的价格，我们都知道汽车不像房产，到手之后就开始贬值。那么我们就来看看新车售价3，4万的长安欧诺如果成了二手，又能卖多少钱呢？
从网利宝提供的机动车行驶证可以看出来，该车出售于2016年的3月，到现在也就是一年四个月的时间。为了进行更好的比较，我在瓜子二手车平台也尽量寻找上牌时间接近的二手车。检索结果显示，由于车型不同，有一年车龄的长安欧诺价格在3-4万之间摆动。这么看来，长安欧诺的保值率不低。
（二手长安欧诺的行驶证）
（来自瓜子二手车）
这个时候我们有必要再来回顾一下网利宝给质押的长安欧诺的定价：「车辆市场价值6.1万元，抵押物价值可覆盖借款金额」。对此，我只能呵呵了。虽然借款人只是借了51000元，但他拿着这笔钱完全就能再买一辆新车了，何必纠结于这辆二手车呢。
长安欧诺的估值过高并不是个例，我们再来随机看一个借款项目：「好车盈YY00200期」，抵押是一辆北京牌的汽车，抵押物价值8.38万，借款金额为7.1万，年化利率为15%，高得吓人。
（来自网利宝）
该车的具体型号是北京牌BJ6441BJV1Z。经过反复地搜索和检查，我基本确定该车更为人知道的名称是「北汽幻速S3」。
（来自中国汽车网，车尾车标显示其为北汽幻速S3）
现在又到了比价的时候，汽车之家的数据显示，北汽幻速S3的指导价最低为5.38万，最高为6.98万。
（来自汽车之家）
至于说二手车，由于该车销售量并不是很大，瓜子上只有少数车源，价格为5.2万。
（来自瓜子二手车）
北汽幻速无论是新车，还是二手车，价格基本上都在6万左右，距离网利宝所认定的8.38万有着不小的差距。
其他项目大同小异，我就不一一举例了。但我们需要回顾一下过去，以证明网利宝在车贷方面的「放水」并不是一时的心血来潮。
此前，网利宝就已经被媒体曝光过抵押车辆估值过高的问题。网利宝「好车盈CD11846期」的抵押车辆是一辆马自达阿特兹，评估价为36万，借款金额为35万。
汽车之家的数据则显示，马自达阿特兹的指导价为17.58万-23.48万，而4S点的价格则要更低一点，或多或少都有些优惠。
而马自达阿特兹二手车的价格则要更低一点，基本上在15万左右。
（来自瓜子二手车）
无论是新车，还是二手车，都无法达到网利宝对抵押的二手马自达阿特兹36万的估值。所以我们可以基本认定，网利宝的风控团队在处理抵押车辆时有高估的嫌疑。
再往前就是今年初的「萝卜章事件」了。事后，网利宝发表了声明，对相应人员进行了处理，「立即解除风控经理高某、业务经理陈某二人的聘用关系；免除风控总监刘某的职务，并处罚金10万元；对业务主管副总裁杨某处罚金10万元，并取消年度奖金及所有福利。」
（网利宝对「萝卜章事件」的道歉声明）
俗话说「换人如换枪」，本以为经过一次「萝卜章事件」，网利宝的风控水平有得到显著提升。但很可惜的是，从接二连三的二手车被高估的事件来看，网利宝的风控水平并没有得到什么改善。
而且即使不考虑抵押车辆被高估的问题，我们只看网利宝自己的数据，也会发现很大的问题。就以上述的三辆汽车为例，长安欧诺估值6.1万，借款5.1万，折价比例为83.6%；北汽幻速8.38万，借款为7.1万，折价比例为84.7%；马自达阿特兹估值36万，借款35万，折价比例高达97.2%。
此前在分析其他以房贷或者车贷为主要业务的P2P平台时，八阿哥都百般强调，对抵押物定价必须留有充足的空间，也就是要有比较大的折价率，这样的话，一旦出现逾期，平台在处置抵押物的时候才能尽可能地减少损失。要知道，抵押物的出售并不是一蹴而就的，不仅需要时间，也需要人手，而这些可都是钱。
一般来说，房贷的折价率会相对高一点，一线城市的房产流通起来比较容易，所以折价率比较高，一般在60%-70%之间，少数会达到80%，至于说二三四线城市的房产也达不到那么高，一般在60%以下。
至于说二手车，由于其保值率远低于房产，因为汽车掉价的厉害，另外由于中国目前二手车市场并不完善和活跃，所以一般来说，二手车的折价率在50%左右，有些平台则会更低。
以上都是行业的普遍情况，但是无论如何，二手车的折价率都是比较低的，不会达到网利宝平台80%以上的折价率。
80%的折价率意味着在车辆抵押的这段时间内，二手车不能贬值20%以上；与此同时，二手车的流转也非常容易，人工、手续费之类的各项费用所占比例非常低。而这两个条件并不是那么容易达成的。
所以我对网利宝车贷业务的逾期情况并不是很乐观。
高估值的背后是什么？
八阿哥凡事喜欢刨根问底；事出反常必有妖，网利宝二手车估值和折价率双高的背后必定有原因。
我注意到网利宝近期的车贷项目中都标注了这么一句话：「此次项目为车辆以租代售」。
「以租代售」并不只是一个非常新颖的模式，早在2015年，阿里汽车就曾试验过二手车的以租代售。但由于各种原因，目前阿里企业该业务已经叫停，转而是新车的以租代售。
按照市场普遍的行为，以租代售一般是这样的流程：「先支付押金，每月再拿出一定的租金，一定时间后再支付尾款。」
以租代售与分期贷款存在较大的差别。分期付款需要第一次支付汽车售价30%—50%的资金，再在分期的年限里每月按揭。而以租代售则没有首付一说，客户只要拿出少量的押金就可将车开走。在消费者租赁期满后，有权决定是否买下该车，但贷款购车从一开始就等于已经买下这部车了。
理解了以租代售的含义之后，我们再结合网利宝的资产主要来自第三方合作机构这一特点之后我，我仿佛明白了很多。
我们可以这么假设：与网利宝合作的第三方车贷机构将车辆租给了消费者，然后按月收取租金，但是第三方机构又希望能将未来的租金提早变现，而且以租代售的模式也决定了车辆的所有权还是车贷机构手中，机构也就能够将其在网利宝进行抵押。
至于说为什么抵押车辆会被高估，按照我的理解，以租代售的模式有一定的利率，租金加保证金再加尾款的总金额要超过该车的本来价值，因此第三方车贷机构必须要高估二手车的价格，才能将未来的租金最大幅度地拿回来。
至于说第三方车贷机构与网利宝之间是什么关系，我们就不得而知了。而且我们对于类似车贷机构的基本信息无从了解，这也就是这种模式的最大风险所在。
这种模式同时还蕴藏了其他风险，大家可以在网上搜索到不少相关的新闻。
也就在这篇报道中，媒体如此解释该模式的风险：
但是，除了二手车本身的车况风险外，在履行租赁合同期间，由于汽车所有权与使用权分离，一旦遇上事故等复杂情况，责任认定、理赔都很麻烦。部分租车公司背景复杂，买家还要面临其他不可预期的问题。有的以租代售合同没有约定要过户，买家最终只是买断了汽车使用权，以上风险将长期存在。
承办此案的徐芬法官表示，像这样因汽车以租代售合同引发的纠纷并不在少数。一些消费者一言不合就拒付租金，甚至采取拆除车辆上的GPS定位系统的方式，使租赁公司丧失对车辆的控制权。
各位投资者在投资前网利宝之前还是要再谨慎一点。
关注深扒P2P，远离P2P投资风险。
