来源：小基快跑（ID：xiaojikuaipao2014）
迈克尔·普里斯(Michael •Price)在国内名气不大，但却在2006年被《纽约时报》评为“全球十大顶尖基金经理”。
麦克尔·普里斯，Michael ·Price
在他的投资生涯中，创造过三大传奇：
① 长期业绩比肩“股神”巴菲特
1973年，普里斯成为“共同股份基金”(Mutual Shares Fund)基金经理。
截止1996年，“共同股份基金”23年年化回报20%，高出标普500指数5个百分点，这一业绩也仅比“股神”巴菲特的年化收益低2个百分点。
② 组合最大回撤仅6%
在普里斯30多年的投资生涯中，他管理的组合最大回撤仅6%，而且仅出现过两次。
③ 数百亿美元长期追捧
1996年，邓普顿集团高价(6亿美元)收购普里斯管理的海涅证券和旗下基金，要求就是普里斯必须继续管理“共同系列基金”两年，并在邓普顿集团任职五年。
收购后，他管理的基金销售费则由4.5%提高至5.75%。
尽管基金销售费增加了28%，仍有大量资金蜂拥而入，最高峰时基金资产达到330亿美元。
5年期满，普里斯离开邓普顿集团。在此前后，得知他要离职的消息后，基金资产很快缩水110亿美元，较峰值少了三分之一。
对A股投资者而言，普里斯不仅是传奇基金经理，他的投资策略还可以在A股成功复制。
申万宏源研究发现，2003年至2015年7月，用普里斯低估价值选股策略选股，在此期间的总收益率为2650.59%，平均年化收益率31.8%，相对上证指数年化超额收益率为30.5%。
普里斯是如何创造传奇的呢？
今天，小通找到普里斯2006年在哥伦比亚大学商学院的演讲以部分采访资料，看看这位基金经理是怎么做的。
如果找不到便宜的股票就等待
我喜欢把重点放在烤熟的牛排上，而不是烧烤的嘶嘶声。我想要找出有价值的牛排并以大折扣(30％-40%的折扣)购买它，而不会为嘶嘶声支付价格。
”
资本结构最终归结为两点：
1）股票，代表着你拥有公司的一部分；
2）债务，是你把钱借给公司。
其他的一切要素，都是华尔街用来提高门槛，阻拦你进入和创造费用收入的。
我喜欢把重点放在公司资产负债表和财务状况的说明上，而对复杂的证券没有兴趣。因为对于这些复杂的债券，你很难判断它们是否便宜。
格雷厄姆的净值投资不是普遍适用的，但它们有时确实是一种投资方法。用净值理论投资也许会等待太长的时间，但在用其它方法时，你也会等待很长的时间。
如果不能找到便宜的股票，你就等待。
比如，3M公司在2006年表现良好，但因为华尔街怀疑3M公司保持其业绩的能力，其股票价格由90美元跌到了70美元。这就是好机会。
华尔街对这类风险的担忧，会使得投资者能以较便宜的价格买到“市场先生”提供的股票。
具体而论，选股标准可以用市场平均法，归纳为以下三点(一些高科技股除外)：
① 股价小于每股净值；
② 董监事持股比例大于市场平均值，公司经营阶层持股越高越好；
③ 负债比例低于市场平均值，且负债比例较低。
应把资产全用于投资？胡扯！
我的组合有60％投资于价值股，这部分投资主要向小型和中型公司倾斜，剩余的40％主要持有现金，这部分主要是为了应对特殊情况的出现。当然我也持有大盘股，比如辉瑞制药公司。我可以从中小盘股中获利很多，因为华尔街不会时刻跟踪这些股票，它们往往被人忽略。
基金持有的40％现金主要用于特殊情况投资，例如破产收购、定向增发、兼并、清算等，这些资产往往与特定情形相关，而不随市场波动。基金另60％是我非常精心挑选的价值型股票，是以相对于它们内在价值较大的折扣价格买入的，它们整体也比市场波动小。
我的投资组合可以应对熊市的风险，基金在大市下跌时总是会比市场下跌得少。在我 35年的投资生涯中，组合最大跌幅接近6%，而且只出现过两次。
投资的关键是抵御熊市下跌，而不是牛市要跑赢市场。我的这种投资配置结构就能在熊市里比较安全，虽然它可能无法在牛市里表现卓越，从长期来看，该方法的年均收益率为20％。
内在价值是控制公司而愿意支付的价格
投资中的关键问题是，它的价值是多少，我应该为它支付多少？
内在价值是一个投资者通过尽职调查后，为了达到控制企业而愿意支付的价格。
比如施耐德 (Schneider)的法国主管参与泰科(Tyco)招标，他们认为企业的价值为300亿美元。我们也做了分析，得到基本一致的数据。
对我来讲内在价值的最大的指标，是经营实业的兼并方为控股给出的价格，而不是股票交易者给出的价格。
另外的指标是贴现现金流和企业重置价值。
不喜欢买太多股票前五大重仓股各占3-5%
除非我能确定股票的价值，否则不会买入。
希望前五个持股各占3％-5％的份额，随后的10个股票各占2%，再后面的20-30只股票占1％的仓位。
在后 20-30只股票中，会寻找能建立更大头寸的股票，因为如果当时买得已经很便宜了，但股票价格依然下跌，还会继续购买更多。如果占比达到5％(个股占比最大限)，会寻求是否可以继续持有一段时间或者卖出减少一些份额。
对于个股交易的价格规划，会事先研究，而且根据股票价格的走势来决定交易行为。
例如，如果在10元价位买了50万股，然后股票价格上涨，我不会再购买更多。
如果股价升到20元，可能会出售10万股。
如果股票下降至 11元，也不会购买更多，因为它不够便宜。
对此我很从容，相信随着时间的推移，股价会向好。
如果你想持续投资于一只股票，你就需要不断地重新评估该股票。我不希望投资很多股票，因为这有太多的目标需要跟踪。
多读报关注公司动态信息
我每天都读《华尔街日报》、《纽约时报》和《金融时报》，我还建议阅读专业性报纸。
通过这些信息，可以寻找变化中的事件 ——新的管理、结构调整、重述声明、收购、破产交易、诉讼等。
此外，还可以看谁把大把的钱花在广告上。
我还喜欢看美国国内和世界上哪些公司表现得最差；看哪家公司在做卖出资产的报价及股息削减的公告。
发现股票开始持续下跌的消息出来时(利空出来)，你需要做你的工作了。之后，如果它已经下跌了很大的空间，到了你买入的位置时，你要为买入的机会做好准备。
还有几点，想要告诉大家：
● 远离人群，不可盲从，在大打折扣时坚决买进
● 坚持你的投资理念，无论宏观条件如何，或其他投资者在做什么
● 当企业有多个部门时，单独评估公司的单个部分，然后得出公司整体内在价值
● 要有耐心！要等到股票价格达到一个具有足够安全边际的价格区域
● 留在你的能力范围内
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