第十二届中国证券市场年会特别报道_

周正庆：期待沪伦通和沪新通的推出

本报记者侯捷宁

12月9日，中国证监会前主席周正庆在第十二届中国证券市场年会上表示，深港通和沪港通的推出加快了内地与香港两地资本市场的全方位融合。可以期待的是，后续其他产品之间的互联互通机制将随着条件成熟不断推出，例如，沪伦通、沪新通等。

周正庆指出，2016年是“十三五”开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。“十三五”时期我国经济发展要继续保持也能够保持中高速的增长，他认为中国经济内生动力强劲，内部回旋余地巨大，国际合作空间广阔，体制改革进展顺利。

“我们完全有能力实现既定的目标。”他指出，从当前发展的经济数据来看，经济平稳运行的态势在巩固，稳中有进、稳中提质。经济运行的积极因素还在不断积累，中国经济仍将是全球经济的一列快车，中国经济不会硬着陆，不会陷入中低收入陷阱。中国经济发展进入新常态，这是中国经济形态向更高级、分工更优化、结构更合理、阶段演进的必经过程，要在新常态下保持经济中高速增长，必须依靠改革。

此外，他表示，12月5日深港通正式开通，我国资本市场国际化进程又向前推进了一大步，深港通和沪港通的推出加快了内地与香港两地资本市场的全方位融合，也将加快培养一大批具有国际视野、国际经验的金融人才，提升我国资本市场和构建期货行业的国际影响力。

他提出，可以期待的是，后续其他产品之间的互联互通机制将随着条件成熟不断推出，例如，沪伦通、沪新通等，A股市场将通过资本市场互通互联实现与各国各地区之间的金融合作，实现共赢。

吴晓求：反对大机构从事短期交易

本报记者傅苏颖

中国人民大学副校长吴晓求9日在由《证券日报》社主办的第十二届中国证券市场年会上表示，中国资本市场提倡发展和保护机构投资者，但也非常反对资金规模非常大的机构投资者从事短期交易，因为这会扰乱市场预期；如果它是进行相对长期的财务投资和战略投资，这种行为应该得到法律的保护，但是否一定要成为实际控制人而改变公司的管理结构和方向，除非有借壳上市的动机，否则这是不理性的。

吴晓求表示，虽然从资本市场的原理来说，通过战略投资可以改变公司的管理结构，但是从投资价值取向来看存在问题，这也反映出我国监管上存在真空。

“实际上，很多资金尤其是规模较大的资金需要进行资产配置。”吴晓求认为，险资如何进行配置实际上面临很大的问题。

他表示，当前由于中国经济出现了一定的下行，因此，对实体经济的直接投资存在较大的风险。险资拥有庞大的资金，却因银行低利率和债券收益率下降，投向流动性好、具有投资价值的资本市场。这也反映了我国金融市场化改革进展缓慢、金融创新不足，特别是为投资者提供多元化的自由配置资产上做得还不够、对融资者提供的融资服务也没有足够的创新，这些都需要市场化改革。

“向机构投资者方向发展，是一国资本市场成熟的重要标志。应对资本市场的各种创新包括制度、产品和机构创新给予重视和包容，因为这些都是资本市场生命力的来源。而随着创新的发展，所有的规则和法律也需跟进。”吴晓求认为。

魏刚：公司治理面临着“最后一公里”问题

本报记者朱宝琛

“最近几年，专业机构投资者参与公司治理的意识明显加强，普通投资者维权意识明显加强。”在12月9日由《证券日报》举办的“第十二届证券市场年会”上，上交所资本市场研究所所长兼发行上市部总监魏刚指出。他同时表示，公司治理面临着“最后一公里”的问题，使得外部监督的有效性大打折扣。下一步要考虑怎么样帮助市场各方参与公司治理。

他指出，目前公司治理方面的问题很多。公司治理现在面临四个方面的问题。第一，企业内部治理的动力不足，外部监管有效性不足。公司治理本质上属于公司的自治行为，很多上市公司经历过改制上市，很多时候像车一样，做了外装修，但是发动机没有变，换了一个马甲。很多民营企业仍然是一言堂，内生动力不足。

第二，外部监管方面，监管部门在推动公司治理内化做了很多努力，这几年有很多的成绩，但最后在有效性方面还有很大差距。

第三，国有企业激励不足和民营企业不足的问题。在当前的环境下，在上交所上市的国有企业中，只有8%的公司有股权激励，股本比例都非常小，民营企业中，6%的上市公司有股权激励，在公司治理中发挥的作用明显不一样。同时对民营企业来说，又有很多面临着约束，存在着一言堂、存在着割韭菜、新上市减持等不适当的行为。

那么，对于存在的这些问题，下一步改革怎么做？对此，魏刚提出应该从三方面来着手：第一，继续推进监管转型，强化外部的监管。第二，加强制度的供给，强化规则的支持。第三，更好地建立激励约束机制，强化市场功能。

贾康：房地产市场制度建设是治本之策

本报记者包兴安

财政科学研究所原所长、华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康在昨日举行的第十二届中国证券市场年会上表示，今年房地产去库存进展并不太明显。同时，房地产税改革不符合财税配套改革时间表的要求。

贾康表示，今年“9·30”楼市新政之后确实遏制了部分城市房价迅速升温的势头，但未来的发展可能是继续“打摆子坐过山车”。限购限贷政策过去屡次出现，但是经过一段时间之后经济低迷、房地产市场不振，就取消限购限贷，甚至地方政府出台补贴、加强贷款等支持措施来使房地产市场升温。因此，房地产市场相关的制度建设是治本之策。

贾康认为，房地产层面的制度建设至少有四个方面。

第一，土地制度。第二，住房制度。第三，投融资制度。第四，税制改革。贾康表示，中央十八届三中全会再次明确房地产税立法并适时推进改革，但实际推进过程当中没有看到加快，还在明显处于混沌状态，不符合政治局审批通过的财税配套改革时间表的要求。

“重庆、上海率先推出了住房保有环节房产税的试点，虽然有人说失败，但它的效应完全符合经济学分析逻辑框架。”贾康表示，房地产税改革要让全民一起参与做理性讨论，借鉴国际经验不能照搬美国，必须借鉴重庆、上海的经验。立法的过程中各方可以表达建设性的意见，做理性讨论，寻求最大公约数。

贾康指出，楼市政策调控要跟着制度建设走，政策不光要反周期，还要在制度框架之下，使政策的作用提供长治久安的同时区别对待。以“一城一策”、“一城一案”式贯彻供给侧结构性改革方针。

滕泰：明年供给侧结构性改革重心应聚焦两方面

本报见习记者杜雨萌

“2010年以后中国经济持续了六年增速放缓，太多产业处于供给成熟与供给老化阶段，可以说当前的供给侧结构性改革抓住了中国经济的主要矛盾。”万博新经济研究院院长滕泰在第十二届中国证券市场年会上说道。

“经济学思想史上的供给与需求关系，从短期来看，需求是财富价值实现的条件，调节着供给的增减；长期来看，需求由供给创造。”滕泰认为，“供给自动创造自身等量需求”只是一种理想状态，因为在供给过剩、供给老化的情况下，供给不能创造自身等量的需求。

在他看来，新供给是能够持续创造新需求、形成新市场的一种新技术、新产品或新的商业模式、管理模式。如果供给升级能引领消费升级，那么政府的产业政策就必须适当有所约束。那么政府如何在产业政策上发挥积极作用呢？答案是让生产要素从老供给转移到新供给的条件。

2017年供给侧结构性改革应该怎么办？滕泰认为，应该在重心上进行微妙的调整。

“那么，明年供给侧结构性改革的重心在哪里？我认为要聚焦在两大领域。一是要素市场，二是垄断行业和民生领域。其中，在要素市场中又有五大方面。”滕泰表示，一是减少人口供给抑制，提高劳动供给效率，降低人工成本；二是减少土地供给抑制，提高土地供给效率，降低资源成本；三是减少金融抑制，提高金融供给效率，降低资金成本；四是减少制度供给抑制，提高管理效率，降低管理成本；五是减少创新抑制，提高技术供给效率，降低技术成本。

陈剑夫：蓝筹股价值逐步被认识

资本市场继续向好可期

本报记者姜楠

2016年12月9日，证券日报社主办的第十二届中国证券市场年会在京召开。证券日报社总编辑陈剑夫代表组委会致辞。

在致辞中，陈剑夫表示，即将过去的2016年，我国全面深化改革进入深水期，央企的改革取得突破性进展，作为重中之重的供给侧结构性改革已开始打破坚冰顺利前行。同时，资本市场顺应这一改革大势，在夯实市场制度基础方面做了很多扎实而卓有成效的工作。

这一年的资本市场，陈剑夫谈到，新股发行审核提速，并购重组新规完善，新三板分层落地实施，地方股权市场得以发展；证券经营机构责任不断强化，证券期货投资者适当性制度公开征求意见，市场翘首以盼的深港通12月5日正式开通，与此同时，依法监管、严格监管、全面监管成为贯穿全年的监管新常态。

回顾这一年的市场走势，他说，2016年股市开年短暂实施的熔断机制给了市场一个惊心动魄的开场白，3月份以来A股沪指从2600点回升到目前的3200点左右，蓝筹股的价值逐渐被市场认识。

展望后市，他总结到，从世界政治经济金融形势看，2017年仍有很大的不确定性，黑天鹅仍可能会飞来飞去；再把目光放回国内，伴随着经济改革的进一步深化，中国经济新动能进一步激发，资本市场法律制度、游戏规则、监管框架等逐步夯实与完善，在市场流动性整体充裕上以及房地产市场调控的背景下，中国资本市场继续向好可以预期。

最后，陈剑夫预祝中国资本市场更加繁荣发展，也预祝投资者把握住中国经济增长的契机，在资本市场的大发展中分享到改革的成果。

王建军：卖地招商时代已经结束

本报记者王丽新

12月9日，在由《证券日报》社主办的第十二届中国证券市场年会论坛上，中国宏泰产业市镇发展有限公司董事局主席王建军表示，卖地招商时代已经结束了，运营商也需要创新转型升级。

王建军表示，作为园区运营商有两方面永久的话题，一方面是创新，而且是尊重园区运营规律的创新。据王建军透露，四年以前，宏泰发展就建成40万平方米的创新物业空间，当时叫科技成果孵化园，后来成为了京津冀协同发展基地。

在王建军看来，服务和跟投是宏泰发展运营产业园创新升级的一种路径。

王建军直言，“简单的卖地招商时代已经结束了，运营商本身也要转型升级。”

李大霄：市场的下一个底部是“幼儿底”

本报记者左永刚

“A股市场去杠杆的过程已经结束，去杠杆的最低点在‘婴儿底’，目前市场正在逐渐恢复，在经过‘婴儿底’之后，市场的下一个底部是‘幼儿底’。”12月9日，英大证券研究所所长李大霄判断说。

当日，李大霄出席由证券日报社发起并主办的第十二届中国证券市场年会，首次提出A股“幼儿底”。李大霄阐述说，“中国经济的潜力大，当前的经济增速比其他的发达国家经济体仍然有一倍到两倍的增长，这是我看好市场的逻辑。”

在市场层面，李大霄认为，A股市场已现四大利多因素，一是经济数据好转；二是积极财政政策带来的企业盈利改善；三是外资持续流入；四是养老金、社保、险资入市规模将增加。

王小鲁：现行土地制度必须改革

本报记者沈明

中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁12月9日指出，土地改革的未来方向是在遵守耕地保护制度和国土规划前提下以市场机制合理配置土地资源。

他是在当日参加由证券日报社发起主办的第十二届中国证券市场年会上做出上述表示的。他表示，十八届三中全会提出来“建立城乡统一的建设用地，在符合规划和用途管制的前提下允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行和国有土地同等入市、同权同价。”这意味着要改革现行的土地制度，开放土地市场。

王小鲁表示，现行土地制度弊大于利，必须改革，而改革的方向就是在遵守耕地保护制度和国土规划前提下以市场机制合理配置土地资源。

刘纪鹏：资本市场应该为中国梦争口气

本报记者苏诗钰

“‘股市的短板和解决之道 ’成为年复一年谈论的话题，长久以来资本市场没有发挥晴雨表和资源要素配置的作用，甚至经常跟经济周期相反。需要呼吁的是，中国资本市场应该为中国梦争口气。”12月9日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在参加由《证券日报》社主办的第十二届中国证券市场年会上表示。

“从市场来看，去年定增达到了13000亿元。大股东减持4500亿元左右，这是我们的市场在配置资源的旗帜下悄悄地在存量财富上进行洗劫。除此之外，市场还存在一股独大的现象，需要警惕。”刘纪鹏表示。

就如何监管而言，刘纪鹏表示，要从治理结构和财富分配入手，建一个公平正义的中国股市。

连平：五大数据支持资本市场中短期向好

本报记者孙　华

“目前的宏观经济运行情况利于资本市场未来的运行，五大经济数据支持资本市场中短期向好。”交通银行首席经济学家连平昨日在出席由证券日报社发起并主办的第十二届中国证券市场年会上表示。

连平指出，第一，从GDP增速来看，四季度可能会往上走，且不排除明年一季度的也会上行。第二，出口环境也有改善。从11月份出口的数据看，出现了正增长。第三，融资环境有所改善。今年地方政府发了近7万亿元的地方政府债。第四，盈利环境有所改善。今年以来PPI回升很明显，带来整个制造业的价格出现明显上升。第五，流动性有所改善。三季度末M1大概是46万亿元，还有一块是逾22亿元的居民活期存款。由此看，资金总量也是非常可观的。