主持人左永刚
近期，今年上半年以及6月份各项经济数据将陆续公布，CPI、PPI以及信贷、投资等数据将呈现上半年经济运行情况，同时将为下半年相关政策部署提供依据。
机构预测6月份CPI同比上涨1.5%
专家表示，预计下半年货币政策保持稳健，维持流动性紧平衡
本报记者 苏诗钰
7月10日，国家统计局将公布2017年6月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。截至目前，第一创业证券、申万宏源、华泰证券对6月份CPI同比涨幅做出预测，预测值分别为1.4%、1.5%、1.6%，平均值为1.5%。
申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇对《证券日报》记者表示，预计6月份CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.3%。6月份蔬菜价格涨幅提升，但猪肉价格跌幅扩大，水果价格涨幅回落；而油价回落将拖累非食品CPI，预计CPI同比上涨1.5%。
第一创业证券一位分析师表示，就6月份食品价格而言，估算各品种的环比价格，是涨少跌多，鸡蛋是仅有的涨幅较大的品种，而跌幅较大的品种主要是蔬菜和猪肉价格。而就6月份工业品出厂价格而言，钢铁和有色金属价格有所上涨，而成品油、水泥、煤炭和化工产品的跌幅均较大。蔬菜和水果价格的季度性波动明显，预计今年上半年蔬菜下跌幅度较大，下半年的反弹幅度也将较高。同样，水果价格今年4月份至5月份的上涨幅度较大，而在6月份至8月份面临较大幅度的下跌。
谈及PPI增长值，李慧勇表示，6月份工业品价格涨跌互现，商品指数（CRB）和钢价指数涨幅回升，但南华工业品、动力煤及水泥价格涨幅回落，油价转为负增长，预计PPI同比涨幅回落至5.3%。
中金公司研究报告则预计6月份PPI将同比小幅升至5.8%附近。石油方面，受美国、利比亚和尼日利亚增产明显影响，原油价格在前期下跌明显，跌破去年OPEC达成减产协议价位，6月份单月布伦特原油价格跌幅超过7%。煤炭方面，受近期环保督查和内蒙古地区限制“煤管票”发放影响，内蒙古地区煤炭供给紧张。需求方面，夏季即将来临，煤炭贸易商囤货情况较多，动力煤6月份价格上涨明显。黑色方面，受需求尚可与钢铁库存保持在低位影响，6月份钢铁价格上行明显。有色方面，近期石墨电极价格上涨明显。综合来看，石油价格下跌，动力煤、螺纹钢价格上涨，预计6月份PPI同比小幅升至5.8%附近。
从货币政策来看，东兴期货一位分析师表示，预计下半年货币政策将维持不紧不松、相机而动的格局。短期来看，季末流动性有所改善，资金面形成“钱荒”的概率较低。中长期来看，由于近期经济基本面稳中趋缓，通胀预期平稳，货币政策继续收紧的可能性不大，预计下半年货币政策保持稳健，维持流动性紧平衡。
6月份固定资产投资
同比增速或为8.6%
本报记者 傅苏颖
6月份固定资产投资将于7月中旬公布，机构普遍认为，6月份固定资产投资同比增速或为8.6%，与上月持平。其中，房地产投资有可能继续放缓，新开工和土地购置等先行指标预示地产投资仍有回落压力，但预计回落幅度不大。
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者表示，预计6月份固定资产投资同比增速或为8.6%，与上月持平。由于6月份水泥价格同比继续回落，或意味着6月份房地产投资有可能继续放缓。但制造业投资，由于受到出口的支撑，或继续企稳。总体来看，6月份固定资产投资可能保持平稳。
申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇对《证券日报》记者表示，从三大类投资来看，制造业投资预计仍将有小幅的修复。一方面，去年6月份制造业投资仅增长3%，处于底部区域，基数较低；另一方面，近期出口改善也对制造业投资有一定的支撑。而随着地方政府融资约束的加强，基建投资预计仍将有回落的压力。5月份房地产投资年内首度回落，新开工和土地购置等先行指标预示地产投资仍有回落压力。但6月份土地市场较5月份有所回暖，对地产投资有一定支撑。截至6月27日，100城土地供应面积跌幅由5月份的29.5%收窄至7.9%，成交面积跌幅由5月份的41.1%收窄至17.9%。整体来看，尽管地产投资有回落压力，但预计回落幅度不大。综上，预计6月份固定资产投资同比增长8.4%。
华泰证券首席宏观研究员李超认为，预计2017年前6个月固定资产投资同比增速为8.6%，其中制造业同比增速为5.9%，地产投资同比增速或为8.0%。由于制造业投资在年中将逐渐随着PPI同比下行迎来拐点，但2016年6月份制造业投资基数很低，因此，预计今年6月份制造业投资同比增速较高；基建投资增速预计全年持稳，尽管财政支出压力对其有所限制，而金融去杠杆对与基建关联较为紧密的非标也有间接影响，但在准财政政策配合下，基建投资仍将为经济托底；利率上行会逐渐对地产投资产生负向压力，高频数据显示一线城市和二线、三线城市的销售分化仍然显著，而整体销售数据已呈现回落态势。预计地产投资增速相对前值继续小幅回调。
对房地产投资趋势，中国发展研究基金会副理事长、国务院发展研究中心原副主任刘世锦近日表示，预计未来房地产投资增速将回归常态——低速增长、零增长甚至负增长。刘世锦解释说回归常态就是低速增长，比如2%、3%，零增长或者负增长。
6月信贷增量或超万亿元
市场人士预测M2增速回落至9%
本报记者 傅苏颖
6月份信贷增量以及M2同比增速等成为市场关注的焦点。对此，机构普遍认为，6月份新增信贷增量或超万亿元，M2同比增速或继续回落将至9%。
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者表示，2010年至2016年前6个月贷款占全年贷款的比例在56%至60%之间。据此估算，6月份新增信贷可能在1万亿元左右，对应的社融规模在1.5万亿元左右。据此估算，6月份社融余额增速可能从5月份的12.9%回落至12.7%。
“预计6月份新增信贷1.3万亿元，M2增长9.4%。”申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇对《证券日报》记者表示，6月份信贷将较5月份增多，过去3年，6月份信贷平均较5月份多增3276亿元。且监管加强仍将导致表外社融向表内信贷转移，预计6月份新增信贷1.3万亿元。
华泰证券首席宏观研究员李超认为，5月份信贷增量维持不变的情况下，社融出现了边际减缓迹象。监管趋于严格的背景下，银行的表外业务回归表内将会是未来一大趋势，同时居民按揭韧性强，融资利率继续上行大背景下，银行也乐于扩张表内业务。6月份这一趋势将会继续延续，预计6月份的新增贷款在12000亿元左右，与之对应的社融新增则在13000亿元左右，整个社会融资更多的依赖银行表内贷款。
当然，也有部分机构较为悲观。交通银行金融研究中心近日发布的报告称，总体来看，居民房贷的回落以及金融机构主动调降跨季前资产增速，将很大程度主导6月份贷款增量回落。当然，表外融资需求向表内转移，今年以来地方政府债务置换进度总体放缓，对于6月份信贷增量起到一定积极支撑作用。预计当月新增贷款可能为9000亿元。
今年5月份M2同比增速首次降至个位数，那么，6月份M2同比增速是否会延续这一趋势呢？对此，李慧勇认为，监管强化将继续压制同业存款增长以及货币派生，预计M2增速继续回落至9.4%。而房地产销售增速回落将导致M1增速继续回落至15.5%。
鲁政委认为，随着房地产销售增速放缓，M1同比有望继续回落。加之6月份M1环比增速往往高于5月份，预计6月份M1同比增速或将回落1.5个百分点至15.5%。受金融去杠杆的影响，金融机构证券净投资同比增量自2016年11月份起大幅下滑。随着金融去杠杆影响的继续发酵，6月份M2同比增速可能继续回落0.3个百分点至9.3%。
上述交通银行金融研究中心发布的报告预计6月份M2增速降至9.0%左右。
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