编者按
今年的基金三季报有不少看点，人们最关注的还是基金的前十大重仓股的换股情况。《证券日报》对比了基金连续三个季度的换股情况，发现前十大重仓股“全换”和“全不换”近乎殊路同归，操作迥然相反的两类基金业绩均较落后。基金经理如何适度换股，将引发市场讨论。
连续三季度“前十大”全换脸
18只混合基金仅1只跑赢大盘
本报见习记者 王明山
基金前十大重仓股是基金投资风格的重要指标，而十大重仓股的变换也是基金经理投资风格的重要参考。
有的基金经理攥紧手中十大重仓股不愿频繁调换，也有基金经理前十大重仓股每季更换一遍，连续三季度前十大重仓股并无重叠。而这样喜欢“大换血”的基金，业绩究竟如何呢？
18只基金连续三个季度
彻底更换十大重仓股
《证券日报》基金新闻部记者根据东方财富Choice数据统计发现，共有18只混合型基金操作激进，连续三个季度彻底调换了十大重仓股。其中有偏股混合型基金3只，分别为：南方策略优化混合、华安事件驱动量化策略混合、长盛同智混合；截至11月3日，这3只基金今年以来的收益率分别为-1.95%、1.60%、0.85%，年内平均收益率为0.49%，跑输同期可比偏股混合型基金平均收益率8.15个百分点。
而这3只偏股基金在年内的收益表现，在同类型基金的排名中都处于比较靠后的位置。具体来看，截至11月3日，南方策略优化混合、华安事件驱动量化策略混合、长盛同智混合年内的收益率，在同期同类型505只偏股基金业绩排名中分别处于第458、第425和第433。
值得注意的是，虽然这3只基金的十大重仓股在连续三个季度全部“换脸”，但基金经理在最近两个季度报告中对后市的判断却基本稳定。如华安事件驱动量化策略的基金经理牛勇和孙晨进在三季报中表示，从量化因子的角度分析，四季度大概率会与前三季度保持一致，在结构性特征较强的市场环境，价值类因子、ROE因子仍将保持有效，成长因子大概率会继续改善。与二季度末时观点变化不大，依然看好消费股和金融股。
另外，在18只连续三个季度彻底调换了十大重仓股的基金中还有15只灵活配置型基金。今年以来截至11月3日，15只灵活配置型基金平均收益率为5.61%，跑输同期上证综指3.03个百分点。15只基金中有14只基金在年内取得了正收益，其中收益率最高的是万家瑞旭C，年内回报率达到28.49%，跑赢同期上证综指19.85个百分点；紧随其后的是英大策略优选A，年内收益率达到8.27%。两只基金的年内收益率在同期同类型1366只基金中分别位居第69、第566。
截至11月3日，上证综指年内累计上证8.64%。记者观察这18只混合基金的业绩表现时发现，仅有1只基金在年内业绩跑赢大盘，万家瑞旭C年内收益率达到28.49%，跑赢大盘19.85%个百分点。18只基金年内平均收益率为4.70%，跑输大盘3.94个百分点。
年内被集中调研的个股
未进2基金公司十大重仓股
从基金公司角度来看，18只连续三个季度全部更换了前十大重仓股的混合型基金中，长盛基金和天弘基金旗下产品均有3只在列。据此，《证券日报》基金新闻部记者重点观察了这两家基金公司在今年以来的调研记录，令人意外的是，这两家基金公司今年以来集中调研的上市公司，全然不在相关基金的十大重仓股之列。
长盛基金在今年共有124次调研记录，其中先后多次调研的个股有一心堂、宋城演艺、汇川科技、京东方A、和歌尔股份这5只（先后调研该股超过3次），长盛基金旗下3只连续三个季度全部更换了前十大重仓股的基金分别是长盛同智、长盛国企改革主题和长盛同盛，而这3只基金在今年前三季度的十大重仓股名单中也均未出现这5只个股的身影。
天弘基金在今年共有165次调研记录，其中先后多次调研的个股有中旗股份、一心堂、利亚德和精测电子这4只（先后调研该股超过3次），天弘基金旗下3只连续三个季度全部更换了前十大重仓股的基金分别是天弘通利、天弘新活力和天弘惠利，而这3只基金在今年前三季度的十大重仓股名单中均未出现这4只个股的身影。
值得注意的是，天弘基金旗下这3只基金的基金经理相同，均为姜晓丽和钱文成。记者观察这3只混合型基金的重仓持股时发现，这3只基金在最新三个季度的持股大致相同，虽然3只基金对十大重仓股的持有比例不尽相同，但最近三个季度前十大重仓股的名单基本一致，由此可知这3只基金所采取的投资策略也基本一致。
连续三季度“前十大”未换一席3只偏股基金不换股却换来业绩排名失落感
本报见习记者 王明山
随着资本市场风格的不断转变，基金经理也会随着自己对于资本市场的判断，对自己所管理基金的前十大重仓股做一些调整。但也有个别的基金特立独行，它们有的会在连续几个季度内把前十大重仓股全部换一变，有的会在连续几个季度内坚定地持有10只个股。
《证券日报》基金新闻部记者据东方财富Choice数据统计，在今年前三季度，有3只偏股混合型基金重仓股十分稳定，在三个季度末，这3只基金前十大重仓股名单均未发生变化，只是对这10只个股的持有数量有所调整，部分个股在其前十大重仓股名单中的位置有所变化。不过，这3只基金年内业绩排名均处于后1/2阵营。
3只偏股混合型基金
前十大重仓股名单稳定
记者据东方财富Choice数据统计，有3只偏股基金在今年前三季度的前十大重仓股名单均未发生变化，只是对这10只个股的持有数量有所调整，调整幅度不大。条件放宽，记者发现，在今年前三季度的前十大重仓股名单仅发生1次变化的偏股基金有8只，在今年前三季度的前十大重仓股名单仅发生2次变化的偏股基金有20只。
具体来看，在今年前三季度的十大重仓股名单保持绝对稳定的3只偏股基金分别是华商新锐产业混合、华商未来主题混合和泰达宏利新思路混合B，截至11月3日，这3只基金在年内的收益率分别为-16.69%、-19.75%和7.50%，在同期1822只偏股基金中的业绩排名均处于后1/2阵营。
华商新锐产业混合和华商未来主题混合的前十大重仓股均为电子股和科技股，这2只基金在最近三个季度的头号重仓股均为四创电子，三季度末持有四创电子占其基金净值比分别为8.52%和7.86%，持有的前十大重仓股合计占基金净值比为分别68.92%和69.67%。这2只基金持有十大重仓股比较稳定，在前三季度的持股变化均未超过600万股和300万股。
泰达宏利新思路混合B则是稳定的持有银行股，在其前十大重仓股中有5只银行股。该基金如此稳定的持股似乎从该基金刚刚成立时就能发现端倪，记者翻阅该基金刚成立时的基金合同，发现该基金的投资目标为：在严格控制风险的前提下，紧跟经济形势，深入挖掘市场机遇，力争实现基金资产的持续稳健增值。
景顺长城刘彦春
管理2只基金收益均超40%
记者重点观察了在今年前三个季度的十大重仓股变化不超过2席的31只基金，统计了这些基金在年内的业绩表现。剔除1只年内新成立的基金，截至11月3日，有24只基金在年内取得了正收益，有16只基金在年内的收益率跑赢了上证综指，占比53.33%。
其中，位居这31只基金收益率榜榜首的是景顺长城新兴成长混合，截至11月4日，该基金在年内的收益率达到47.62%；紧随其后的是景顺长城鼎益混合，该基金在年内的收益率也有47.24%。景顺长城旗下的这2只基金也是这31只基金中仅有的2只年内收益率超40%的基金。
记者观察发现，这2只基金的基金经理为同一人，均为景顺长城的刘彦春，记者观察这2只基金的重仓持股时发现，它们重仓持有的10只个股名单一致，只不过是对个股持有的比例有所不同，可见这2只基金的投资策略也基本相同。值得注意的是，2只基金均在今年前三个季度大幅度的配置了白酒股，截至11月3日，持有的五粮液、泸州老窖和贵州茅台在年内的股价涨幅分别达到102.28%、100.60%和94.17%。
基金经理刘彦春也在相关基金的三季报中表示，年初以来，始终坚持一贯的投资理念，自下而上基于公司经营和财务绩效寻找投资标的，取得了相对不错的投资绩效。他表示，今年将是市场回归基本面的元年，不会依据宏观数据起伏大幅调整持仓结构，愿意伴随优质公司共同成长。行业竞争结构优化、投入资本产出变化仍然是他主要关注的投资线索；消费服务、科技创新依然是他最关注的投资领域。
证券日报之声
