导读：现在人人都知道国家印了太多钞票，那么钱印了这么多，都跑到哪里去了？钱印多了会降房价吗？如何才能跑赢印钞机？
今天的百万元户，
才是过去的万元户！
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这张图非常重要，它告诉在过去三十年时间里，我们的M2，也就是广义的购买力，简单来说就是印钞，它对应的是那根红色的线，对应的是左边这张轴，从1986年开始有这个数据到现在一共印了280倍左右的钞票。
什么概念？也就是如果1986年你有1万块钱，你是万元户，现在相当于你的等值财富是280万元户左右，年化以后，每年年化增长是21%，并且持续30年，这意味着什么？意味着如果不能为财富增值、保值，每年增长21%，并且持续30年，你的钱就贬值了，这是我们整个国家流动性的增长速度。
在这过程中可以做个比照，也就是GDP增长速度。中国奇迹，非常了不起，实体财富从1986年到现在每年增长大概16%左右，16%是名义GDP，也就是有10%左右的实际GDP再加上每年5%—6%左右的通胀，所以是16%，它对应的是那根蓝色的线，这就是被称之为中国奇迹的来源。
我们看到美轮美奂的基础设施，大家穿的、用的，包括这么多成功的企业，都是属于这个类别的。大家可以简单算一下，每年21%的钱印出来了，实际增长需求出来的话，实际钱到哪里去了。
钱发多了，房价就会降？
钱发多了，物价肯定要涨，但商品有成千上万种，人民币却只有一种。因此，当人民币膨胀的时候，只有某些供不应求的商品和服务才会涨，供过于求的商品和服务则不会涨或涨得相对少。
但是，有些东西既不能通过产能扩大来增加供给，也不能通过全球贸易来扩大供给，当需求增大的时候，该东西的供不应求导致价格上涨。如北京、上海、深圳的住宅，由于这些城市土地供给是有限的，作为不动产，无法通过国际贸易来进口土地，随着货币的泛滥，城市居住人口和投资人口不断增加，购房需求大幅上升。
如今，农民都不愿种粮食了，但粮库都满得放不下大米。中国的人口不到全球的20%，但猪肉的消费量却要占到全球的52%。所以，就我们的消费需求而言，目前大部分商品已经是供过于求了，这也是为什么国家提出去库存、去产能的原因。
但有些商品也兼具投资品的功能，如住宅、大宗商品、贵金属等，尽管从消费需求而言已经供过于求，但投资或投机需求的上升，同样会导致其供不应求，即便像生姜、大蒜这样不宜久存的农产品，也可以大肆炒作。
民间有一种颇为流行的说法是，如果货币贬值，则楼市泡沫就自然化解了，贬值可以取代房价下跌，有很多学者批驳了这种观点。实际上，物价、楼价、汇价都是货币现象，货币发多了，不可能被冻结起来，总是会像一群流窜犯一样到处作案。贬值与稳房价之间看似无逻辑关系，但作为货币泛滥下的两种现象，同时并存的可能性还是存在的。
重要的是要把脉热钱流向，从过去股价的过度上涨到如今的房价过度上涨，似乎都是热钱的杰作。只要货币发多了，就会找一个地方去宣泄，热点转移或许是随机的，但热钱的宣泄却是必然的。
当越来越多的人意识到国内投资机会的减少、回报率在下降、风险在加大的时候，意识到房地产投资获得的巨大财产性收入需要锁定胜利成果的时候，最终都会把目光投到了换汇上。
过去三十年，未来十年
两样资产跑赢印钞机！
这张图更加重要，据说这张图一方面引发了对房地产这一轮抢购，另外引发了对于科技股、创新股无穷憧憬。这根蓝色的线，我们称之为洪荒之力，所有人的努力奋斗，不管是做公司的、做投资的、做投机的、做配置的，都在跟这根轴搏斗。也就是在这过程中我们找到了极少数的成功投资或者资产，能够跑赢这台印钞机。是谁呢？这里给大家做一点分享。
第一是非常出名的中国传统的瑰宝冬虫夏草。从有数据的1990面开始到最高峰2013年，3500根的冬虫夏草从大概每斤150块钱一口气涨到21万，非常了不起。这里头你要做年化，放到30年里面做比较，增长率是22%，印钞速度只有21%，而增值速度是22%，你就赢了。当然大家都知道，冬虫夏草有一个缺点，不能买一大堆放在家里，如果你都吃了也就升天了，它不耐储藏。
第二，我看到有很多上海公司和上海企业家，恭喜你们，你们都拥有了，就是那根紫色的线，就是上海的车牌。上海车牌2001年第一次进入标准市场化拍卖过程，这个过程中当年12月份拍出了宇宙最低价，一张车牌100块钱，最新成交价应该是8640块钱，也就是从2001年到最新大概涨了800倍。800倍要做年化，它的收益率是25%，没有任何问题。但是你也知道，现在你肯定也没有办法买一张车牌号在家里，因为这是被禁止的。
另外我们看股票市场，也就是那根黄色的线，当然这里有很多上市公司，你问问自己市值的增长。黄色的线代表腾讯，亚洲目前第二大市值公司，在它上市2004年价格是4.5元钱，这是二级市场的良心之作，最高涨到750块钱，也就是说，从04年到16年12年时间涨了190倍。年化以后接近20%，注意我这个年化是30年的年化，不是这12年年化。但是有一个很不幸的消息，马化腾先生自己在6.5元的时候抛了很多。在极少类高速成长的股票能够满足你的要求，当然我们必须把眼光放得更长远一点，不能光看二级市场，因为在二级市场上以炒股为生，做到年化21%的收益并且持续30年，活着的人只有一个，就是巴菲特先生。
现在转向那根红色的线，也就是房子，大家都关心房子怎么样。因为大家知道中国真正有市场化的房地产是从1998年开始，所以我们样本很短，从99年到现在红色的线记录的是上海四个核心区域房价走势，大概是静安、卢湾、黄埔和徐汇，什么叫样本数据呢？就是这套房2001年买什么价钱，现在买什么价钱，20年20倍，但是上海不光有这四个区域，还有更加远一点的区域。其实房价疯涨也就是过去十年，大概十年10倍，这是平均房价。
如果你用现金去买就傻了，因为收益只有6%而已，如果加了杠杆的话，首付两成就是5倍杠杆，最后结果是23%。这就是为什么核心城市跟核心区域的房价经久不衰永远不败的道理。
当然可以尝试其他的策略，可以配置理财、配置黄金、配置其他的东西。但根据我们的样本数据显示，在过去三十年里头只有配置两类核心资产，第一加了杠杆核心区域的核心地产，第二极少数的科技型、前沿型、成长型的股票，否则是搞不定这台印钞机的。
大家马上就有两个问题，第一个问题，这个规律只是适用于中国还是放置四海皆准？第二个问题，过去三十年里头是这样，未来十年是不是也是这样？我可以告诉大家，对于这两个答案我们现在都是YES。我看了一下中国十大富豪排行榜，只有宗庆后是做实业的，其他就是王健林、马云、马化腾等等这些人。世界前十名富豪不一样，加了两个人，第一是ZARA的老板，卖衣服的，还有一个是墨西哥电信大亨，其他人还是比尔盖茨、facebook老板、google的老板，这个世界没有变化，大家仍需努力。
未来5年很关键
经过这一轮腾挪以后，国家本来想尝试的，比如解决一部分国资向民资来嫁接的去杠杆的方式，以及通过PPP鼓励民间资本进入基础设施领域政府向居民转移的杠杆，以及大规模的并购转向新型行业杠杆迁移的动作都已经开始，但这里面有一点很有趣，因为在两年前提出这个杠杆的时候有一件事情我们没有预见到，是民间资本有一种巨大的冲击力或者是政策博弈的情绪。
什么概念？我们看一下最新数字就知道，现在M1，M1就是活期存款加上现金，M1增速是24%，你拿这么多活期存款干吗呢？因为M2只有11%，你囤积了大量现金和准现金，所以现在的问题就存在着政策博弈。
举个例子，我们本来要搞一个改革牛，结果变成了杠杆熊，本来我们要通过供给侧改革消解煤炭跟钢铁的产能，结果现在变成这个样子。这就意味着现在的政策制定跟市场博弈变得非常困难，在未来这种情况可能继续下去。
投行无非就是把融资成本降下来，为实体经济输送更多的弹药，同时包括SDR等一系列的国际化使得债务向海外进行延伸，让老外来买一部分单，但因为汇率的问题目前被暂停了。
现在的问题是在于全球宏观政策协调变得非常困难。接下来这五年尤其重要，整个杠杆迁移的过程就像走在刀锋边缘一样，稍微走边缘一点就会掉下去，会出现2015年股灾那一轮的风险。那我们怎么办？未来五年里，如果干得好我们就是欧美，干得差我们就是拉美，我现在越来越觉得这不是一句玩笑了。
来源：综合自lixunlei（lixunlei0722）、东方证券首席经济学家邵宇的在第三届（2016）中国城市资本竞争力暨A股上市公司未来价值排行榜发布盛典上的演讲
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