来源：公众号财经韬略（Id：）
作者：韬略哥
今天（2月24日）的中国投资圈，有两条大新闻：
一是郭树清走马上任银监会主席；
二是顺丰控股借壳上市成功，市值超过万科成为深市第一，王卫成为中国内地第四大富豪。
今天这篇文章，想谈一下顺丰的估值问题。
韬略哥一直非常关注顺丰的发展，而且对这家发展迅猛的民营快递公司颇有好感。我个人的快递业务，也从来没有交给过顺丰以外的第二家企业。
但说实话，在我看来顺丰目前的估值偏高了，明显带有非理性成分。
代码为002352的“鼎泰新材”今天正式更名为“顺丰控股”，并举行了敲钟仪式。股价也迅速封住涨停，报55.21元。
这样，顺丰控股的市值达到了2310亿元，超过了万科和美的，成为深圳股市总市值最大的公司。
按照公开披露的信息，第一大股东“深圳明德控股”持有超过27亿股的“顺丰控股”。而王卫个人持有“深圳明德控股”99.9%的股权，他的资本运作的高参、顺丰副董事长林哲莹持股0.1%。
这样我们可以计算出王卫个人的身价至少是1489亿元。当然，这还没有计算顺丰借壳上市的时候剥离的王卫在金融行业方面的投资。
1489亿的身价，如果参加胡润2016年富豪榜的排行，可以力压宗庆后、李彦宏、许家印等，位居第四。在他前面，只有马化腾（1650亿）、马云（2050亿）和王健林（2150亿）了。
如果顺丰控股继续涨停，下周一收盘的时候王卫就已经非常接近马化腾的财富了。到了第三个涨停板（不算今天的涨停），就逼近马云了。到第四个半涨停的时候，王卫将超过王健林，成为中国的新首富。
那么问题来了：顺丰真的比万科更有价值吗？王卫的身价有多少水分？
其实这个问题很好回答。顺丰刚刚公布了2016年的业绩快报，归属上市公司股东的净利润为41.8亿元，利润增速为112%；如果扣除非经常损益，则归属上市公司股东的净利润为26.43亿元，增速为34%。目前顺丰控股的市盈率为52倍。
万科尚未公布2016年业绩，但根据2015年业绩，以及2016年销售情况推算，估计税后利润大概在200亿左右。也就是说，目前万科的利润规模相当于5个顺丰！
顺丰和万科，一个是快递业的老大，一个是房地产的老大，资本市场给出的估值为何差距如此之大？
第一，行业前景不同。
根据国家邮政总局的统计，2016年前三季度，全国快递服务企业业务量累计完成211亿件，同比增长54%；业务收入累计完成2703.7亿元，同比增长43.9%。
快递业之所以保持这么快的增长，主要原因是居民购物方式迅速从线下转到线上。目前看，这种趋势仍然在进行中，尚未出现增速明显放缓的势头。
房地产的情况就完全不同，虽然城镇化只进行了一半，但由于集资房、小产权房、军产房和商品房齐头并进，绝大多数城市的房地产红利已经被提前透支，只有少数人口有显著增量的城市（全国不到100个），还有比较大的潜力。再加上国家调控政策不断，所以无论A股和港股，给房地产企业的估值都不高。
第二，流动盘大小差距悬殊。
万科总股本110亿，全是流通股。顺丰总股本为41.8亿股，但绝大多数为此次借壳上市的时候增发的，有漫长的锁定期。从公开资料看，目前能实际流动的股票只有1.33亿股，市值不过73亿元左右。
换句话说，目前顺丰实际上只是个小盘股，很容易被控盘。所以，王卫的个人财富，是被73亿左右的市值撬动的，存在“杠杆”的问题。
其实，中国的快递行业的“蓝海时期”正在终结，利润率不断下滑，资产越来越重。顺丰快递之所以改变初衷上市，跟这种行业态势有很大关系。虽然快递总量的高增速还能维持几年，但强有力的竞争者已经出现，除了“三通一达”为代表桐庐系，顺丰的对手还有EMS，刘强东的京东物流、马云的菜鸟。而国外快速巨头，也对中国市场虎视眈眈。
可能很多人都不知道，在包裹量上，顺丰其实不如“三通一达”中的任何一家。只是因为顺丰走中高端路线，利润比另外几家丰厚很多。
所以，目前无论是顺丰的市值还是王卫的个人财富，都有被资本市场提前透支的迹象。未来顺丰需要有更大的进步，才能维持当前的市值。
当然，市场短期内对顺丰的炒作，或许仍然没有结束。但对于散户来说，风险是巨大的。
