转自：财经韬略（ID：tttmoney8），作者：韬略哥
煤炭，这种已经被不少人遗忘的黑色矿物，最近在沉默中爆发，迎来了自己新一轮的疯狂上涨。
据钢铁指数的数据显示，硬焦煤现货价格从6月初以来已经暴涨了近70%，9月2日攀升到141.2美元/吨，这是逾两年来的最高水平，超过了三季度协议价格的92.5美元。单看8月，煤炭现货价格就涨了36%。持续性的上涨打破了2010年煤炭价格进入季度协议以来的最长连涨记录。
根据中国大商所的数据显示，煤炭期货今年以来涨幅超过60%。
作为夕阳产业的煤炭行业为什么在这个时点出现了如此罕见的上涨呢？
煤炭上涨那些事
一、煤炭供应量降低
今年3月份，国务院7号文提出煤炭行业供给侧改革的具体政策，将煤矿生产天数从330天限制到276天，即国家法定节假日和周六日原则上不得安排生产。这项措施的实施主要是针对大型国有煤炭企业的生产天数进行限制。对于我国煤炭生产行业来说，生产天数的减少意味着煤炭绝对产能的降低。
从笔者得到的数据来看，276限产措施执行过程十分严格。同时各产煤大省也纷纷出台落实去产能、去库存的措施。多管齐下，今年1到7月份我国累计生产原煤19亿吨，同比下降10.1%，尤其进入3月份以来，煤炭产量持续保持在相对比较低的水平。
现有煤炭供应量的减少对煤炭市场供需平衡产生了很大的影响，是促使煤炭价格短期飙升的重要原因。
另外，就煤炭行业的增量产能来说，1到7月份也有着比较大的降幅，这对煤炭价格回暖有持续性的正面作用。
1~7月份，全国煤炭全国煤炭开采和洗选业固定资产固定投资1391亿元，同比下降34.7%
二、主要港口煤炭库存量降低
港口煤炭库存量的变化从某种程度上可以反映市场中供需关系的变化，如果港口煤炭库存量高企说明市场对于煤炭的需求疲软，供应远大于需求造成煤炭堆积；如果煤炭库存量持续走低那么可以说明市场对于煤炭的需求增长，供给方面跟不上需求的增长。
下面这张图反映了秦皇岛和广州港近几年的煤炭库存变化，不难看出，进入2016年以来，上述港口煤炭库存量下降明显。
主要港口煤炭库存量
三、相关产业对于煤炭的需求回升
对于煤炭的需求量提升是煤炭价格不断上涨的又一主要原因。目前，我国煤炭消费主要集中于以下几个行业：
1）发电
煤炭是我国占比最大的化石能源，其主要用途就是火力发电。从国家统计局公布的数据来看，近期我国发电量持续走高，7月更创出2016年单月最大发电高峰。
是近期电力和煤炭消费不断增加。7月25日，全国日发电量创历史新高，达到191.51亿千瓦时，比去年最大值178.87亿千瓦时高出12.64亿千瓦时，同比增长7.1%。
同时，随着我国经济的不断回暖，工业发电水平也在近几个月出现了明显的回升，尤其7月份规模以上工业发电增速创2014年2月份以来的最高增幅。
7月份，规模以上工业发电量同比增长7.2%，增速为2014年2月以来最高，比6月份加快5.1个百分点；1-7月份，规模以上工业发电量同比增长2.0%，增速比1-6月份加快1.0个百分点。
发电量不断的攀升造成发电企业对于煤炭的需求量大涨，这也直接引起发电企业煤炭库存量不断走低：
截至8月10日，电煤库存量降至1057.6万吨，低于去年同期的1278万吨，库存可用天数仅14.87天，也明显低于去年同期的18天。发电企业煤炭库存水平以15天为警戒线，如果低于15天，那么发电企业应该会有较强的意愿补充煤炭库存。
2）水泥、钢铁
除了用于发电，煤炭还是众多重工业最为主要的初级原材料之一。伴随着2016年房地产行业的火爆，水泥和钢铁的需求量日益增长，从而间接带动制造水泥和钢铁所必须消耗的原材料——煤炭需求升温。
水泥价格指数走势
钢材综合价值指数走势
四、国内主要煤炭企业主动提高煤炭价格和煤炭行业的加速整合
今年4月27日，国内最为重要的四家煤炭生产企业神华、中煤、同煤、伊泰在北京举行“4+1”会议，会议通过5月份煤炭价格不变，且取消所有优惠措施。这标志着国内煤炭生产企业主动维护煤炭价格的大幕拉开。此后，在6月，上述四家企业开始上调煤炭价格，较五月每顿提高10元。7、8月份在主要供应企业的合力作用下，煤炭价格继续走高。最新的情报显示，9月主要煤炭企业将再度大幅上调煤炭价格。
除了煤炭企业上调煤炭价格以外，借助于国企改革和供给侧改革的便利条件，国内煤炭行业在加速进行整合，这给煤炭企业提价提供了较大支撑作用。
近期，国投公司把国投新集转让给了中煤集团。由神化、中煤等组建国家煤炭资源管理平台将进一步加速整合全国的煤炭行业。这也和供给侧改革和国企改革结合的典范。
五、货币因素
宽松的货币环境给煤炭价格的回暖提供了比较好的外部环境。尤其煤炭价格经过几年的走低本身存在反弹的需求，同时其他主要投资市场收益率不断走低也给资金进入煤炭等大宗商品创造了条件。
六、国际因素
相对于石油行业，我国的煤炭行业相对更加开放一些，国际煤炭市场的变化和国内更加贴合。近来除了国内因素以外，国际煤炭市场出现的新情况也是煤炭价格走高的重要因素。
1）国际主要煤炭供应商减产或停产
由于中国煤炭需求量的变化，国际主要煤炭供应商纷纷采取减产的方式应对煤炭价格日益走低。
力拓公司发布了2016年第二季度的煤矿生产量报告。这个煤炭产业的巨头的产量在上半年同比下降了8%。而第二季度的产量同比下降了14%。
东欧最大私营煤炭企业、捷克生产商新世界资源公司2015年净亏损约2.336亿欧元，截至去年底净债务约2.98亿欧元，现金流8600万欧元，煤炭产量仅为800万吨，较2014年同比下滑7.5%。
世界第五大能源公司法国道达尔宣布结束道达尔南非煤炭公司的煤矿经营和销售活动，并随之终止集团煤炭生产和销售业务。
全球矿业公司英美资源公司计划通过出售在澳四座煤矿的方式精简煤炭资产组合，以集中资本发展优先资产，加强公司业务。该公司CEO马克卡蒂芬尼表示有计划完全退出煤炭业务。
除了上煤炭生产公司采取壮士断腕的方式降低煤炭产能以外，在本次煤炭周期低谷中，还有为数众多的企业纷纷倒闭，这也让全球煤炭供应量进一步降低。
全球最大私营煤炭生产商、美国煤炭巨头博地能源公司于今年4月也加入了破产行列，成为美国大型煤炭生产企业破产浪潮中的最新案例。
2）国际贸易有所回暖
波罗的海指数是世界上衡量国际海运情况的权威指数，也是反映国际间贸易情况的领先指数。由于波罗的海指数直接反映了世界各国贸易、生产、消费水平，因此大宗商品价格基本和波罗的海指数的走势保持一致。
从下面的数据统计中我们可以看到，在经历了2015年快速的下跌之后，进入2016年波罗的海指数不断攀升，同期煤炭等大宗商品也几乎保持同步上涨。
波罗的海指数走势
A股煤炭板块
综上所述，众多因素的综合作用造成煤炭价格的持续回暖，对于我国A股市场的煤炭类股票来说，在上述这些因素中主要要考虑国内因素。从煤炭板块的走势来看，其走势和煤炭产能变化呈逆相关和发电量、钢铁、水泥等下游产业数据呈正相关。
近期煤炭板块走势
煤炭价格后市如何？
一、煤炭去查能措施有望加码
对于国内煤炭价格和A股市场上的煤炭板块来说，短期之内最需关注的是国内去产能、去库存的进程。从目前来看，中央既定了2.5 亿吨去产能目标，前七月仅完成年度任务的38%，在目标责任的强力推动下，预计8月至11月，煤企去产能的力度将更大。为实现年度目标，近期国家和地方纷纷出台更为严厉的去产能的举措：
1）国家层面：
国务院8月30日发布 《开展第三次大督查的通知》 其中重要的一项就是对供给侧改革的督察。9月18日至30日，国务院将排除督查组赴地方和部门展开是低督察；10月10日前，各督查组结果报送国务院。
国土部最近发文表示新增产能的煤钢项目不再受理用地预审 。这基本上完全堵上了煤炭增量市场。
2）地方层面：
据人民网29日消息，山西省煤炭工业厅最新发布《关于对山西省2016年化解煤炭过剩产能目标分解及时间进度安排的公告 （第一批）》。据公告，全省将关闭退出15座煤矿，大部分将在8月底之前实施停产，可化解产能1060万吨/年。
和山西类似，甘肃、河南、贵州等省份近期也纷纷加码煤炭去产能方案。
二、煤炭需求进入高峰期
金九银十对于很多行业都适用，煤炭行业也不例外。尤其10月开始进入冬储煤旺季，所以在之前煤炭需求的基础上，接下来的几个月煤炭需求有可能持续回暖。
三、长期煤炭价格
由于国际上对环保要求的日益强烈，新能源在全球能源结构中的比例逐渐提高，同时石油等其他化石能源价格保持在低位，这些因素都会抑制煤炭价格长期走高。不过笔者也注意到，煤炭清洁技术在最近十几年有突破性的进展，如果能够做到煤炭使用过程中碳排放量、污染物排放水平以及煤炭燃烧效率有进一步提高，那么不排除煤炭需求有质的变化，尤其对于中国来说，煤炭资源是最为便利和储藏量最大的能源品种。
总结：对于有心投资煤炭的投资者来说，时刻关心去产能方案的实施是最为重要的。笔者预计，由于煤炭价格已经出现比较大的上涨，9月后煤炭价格上涨的空间已经不大，但是对于煤炭上市公司来说，未来几个月有可能经营状况持续改善，换言之估值还有一定的上涨空间，不过不易过度关注。
