当代经济的“创世纪”诞生于上世纪70年代末，中国和印度“10亿廉价劳动力”，共同造就了长达35年的全球超级周期，然而这些因素正在反转。
“婴儿潮”一代已经交班到了“千禧一代”，
全球将迎来“持续的低收入增长，高负债水平”。
来源：公众号财经三分钟
综合自：华尔街见闻、每日经济新闻、网易财经等
编辑：杨瑞
投资者往往过于关注短期波动，而从更长期看，全球经济正在告别过去35年的超级周期。
德意志银行分析师Jim Reid认为，现在必须关注人口结构，以及全球经济长期趋势变化。Reid认为全球人口红利，中国和印度“10亿廉价劳动力”，以及发达国家35-54岁高生产率工人，共同造就了长达35年的全球超级周期，然而这些因素正在反转。
Reid认为，如果外推过去35年的超级周期，将对投资者、政治家和央行造成致命的危险。
10亿廉价劳动力消失！全球正告别三十五年超级经济周期
当代经济的“创世纪”诞生于上世纪70年代末，当时中国重新进入全球经济，而10年后铁幕（1988-91）崩溃加强了这个趋势，之后是1991年印度加入IMF开始经济自由化。这个过程的核心是全球经济增添了10亿廉价劳动力。
同时，大背景下全球劳动力人口绝对数量大幅增加，创造了一场完美风暴和充足的劳动力。深挖更多宏观细节，上世纪80年代，生产率最高、收入最高，支出最高的核心国家35-54岁人群处于最小的比率。随后这个人群数量开始飙升，见顶之后进入了十年衰退期。这个趋势将逆转自1980年迄今的一系列核心经济主题。
Reid认为，过去20年中10亿劳动力加入全球经济，这部分人实际收入大幅增长。这意味着，新兴市场工资增长，建立在发达国家中层收入降低基础之上，后者制造业、以及其他低技术岗位，已经被来自他国的廉价劳动力占据。
1980年代以来另一个相关主题是“全球化”。全球经济变得越来越一体化，二战之后的严重保护主义，和高金融遏制被一扫而空。
下图可见，全球收入最高的1%群体（图中点C；主要由富裕发达国家）收入持续增长，但是并没有超过中间层群体的增长速度（点A；主要由发展中国家构成，中国和印度是其代表）。最为糟糕的是，占据80-85百分位数收入分布的中间层收入群体（点B；主要来自发达国家中低阶层）在这段时间内收入几乎没有增长。
所以，过去20年发达国家国家低收入群体似乎是全球化过程中的失败者。发展中国家的大量劳动人口和全球最富裕人群是成功者。全球化大整合，加上人口自然增长率叠加导致了劳动力队伍增长，压低了劳动报酬，特别是发达国家低技术人口报酬。此外穷国向富国的移民，使得发达国家低技术劳动力成本进一步下降。后者正好重合了欧盟的扩展，以及随之而来的劳动力自由迁移。
因此， Reid认为正是这些全球人口发展趋势相结合造就了35年的超级经济周期。股票和债券等全球资产估值创下200多年来的最高值。
而现在，“婴儿潮”一代已经交班到了“千禧一代”，这将导致“持续的低收入增长，高负债水平”。
当人口进入持续衰退期，未来20年（甚至更长）实际增长率都不太可能回归到金融危机前。如果生产率出现可以持续的增长，那么预期可能较为乐观（相比下面的假设）。更坏的情况下，我们将看不到增长的潜力，即便有，我们也没有时间阻止经济下行，而政治环境变化将对系统造成更大的压力。所以我们必将面对持续低实际增长和高债务率的挑战。
那么Reid对于未来35年“乐观”预期将是什么样的呢？
低GDP增速
高实际工资增长率
高通胀
高收益率
负实际债券回报率
低企业利率率
富人和企业征收更高税率
更低的国际贸易
更严格的移民政策
更多金融抑制
股市跑赢债市，但是滞后于长期资产回报率
房地产跑输实际工资和通胀
奥巴马欠下“一屁股账”，美国经济危机重重
2017年1月20日，奥巴马将依法律规定卸任，未来总统即将在希拉里与特朗谱两人之间产生，现在全球央行都在抛售美国国债。过去一年，海外央行共抛售了3352亿美元的美国国债，如此抛售额和速度是历史从未达到过。从今年上半年来看，这也达到了美国40年之最，全世界的人都知道美国人是从来不存钱，那么他们的钱哪里来，一个字“借”，也就是借国债向谁借，向全世界的口袋伸手，例如中、俄、日以及欧洲各国，其中中国是其最大债权国。然而笔者最关注的是美国欠中国国债什么时候还,到目前为止，美国到底欠了中国多少债，很多人没有一个明确的数字。回答的时候只会说一句“很多”,那么具体是多少呢？笔者查询了一下相关的统计吓了一跳，美国财政部8月15日公布的数据显示，中国持有美国国债总额达到1.2408万亿美元。
这么些年以来，中国在购买美国国债上累计投入了4万亿，美国人拿着中国人的钱享受着比中国人更多的假期，更多的福利，甚至还赚着更多的钱。这也一度让美国人自豪的不行，总觉得自己高人一等的样子。俗话说，欠债还钱，天经地义！那么美国欠的债什么时候还？怎么还？到目前为止都没有一个答案。
自从2008年美国经历金融危机过后经济一直处于停滞不前的状态，美国拉拢亚太国家菲律宾韩国以及日本处处与中国作对，笔者认为美国的行为更多是嫉妒中国，目前中国已经一跃成为全球第二大经济体，越来越多的国家开始与中国进行交易合作，俄罗斯伊朗纷纷用人民币结算石油。令人民币成为中国世界第三大经济体，据统计中国7月贸易顺差523.1亿美元，预期473亿美元，前值481.1亿美元。这个数字令全球惊叹不已。
而中国现在也开始变得理智，鸡蛋不能放在同一个篮子里为了不让借出去的钱打水漂，这几年连续的开始抛售美国国债，从2014年开始，中国先是一次性就减持了2500亿美元的美国国债，9月份，又抛售了800多亿美元，到2016年的6月中国减持美国国债32亿美元，累计抛售1万亿美国国债了，但仍为美国第一大债权国。对于中国来说这不是什么好事情，现在世界经济发生了一些变化，英国脱欧导致全球股市下滑美国经济在未来的一段时间之内恐怕还是要逐渐下滑，现在中国陆续开始抛售美债已经令美国人感到恐慌了。那么4万亿的美国国债在近几年减持完后，这会让美国经济的发展速度减速缓。
美国国债持续遭遇抛售是全球经济疲软的表现。其实这都将有利于中国建立自己的人民币环流系统，从而进一步推动人民币的国际化。同时中国减持美国国债还有另外一方面的原因，那就是人民币的崛起。所以中国正在悄悄改变甚至取代美元霸主地位。
全球经济面临四大挑战
首先,美国总统大选的不确定性或改变其政治基调。美国总统大选日益临近,根据市场调查结果显示,希拉里·克林顿的支持率达60%,而唐纳德·特朗普的支持率为40%。即使希拉里·克林顿最终成为下一任美国总统,但特朗普此前竞选时的言论已然对政治基调产生影响,被激起的选民愤怒也不会迅速消散。
其次,欧洲面临恐怖主义和难民危机的威胁。近年来,欧洲发生了多起恐怖袭击事件,安全问题引起了多方关注。该问题的核心困难在于孕育“伊斯兰国”的环境依然存在于中东和北非地区,腐败和独裁的政府并不具备实施现代化的能力。对此,博格表示:“‘伊斯兰国’可能派遣了200至300个恐怖分子潜伏在欧洲,但近期欧洲和其他发达经济体所面临的恐怖主义风险不会有很大提高。”
与此同时,难民危机成为威胁欧洲政治和经济的另一大因素。据联合国的估算,在2015年,已有超过100万人进入欧洲寻求难民庇护,2016年进入欧洲的难民人数将有所下降,但长期平均水平预计依然较高。
再次,中国经济需要实现再平衡和稳定。中国作为发展中国家的典型代表,在全球经济中的地位日益提高,其经济表现已在一定程度上影响全球经济。博格表示,中国经济正在放缓,但其短期前景有所改善,预计2016年和2017年的经济增长率将维持在6%。中国经济的再平衡已进入轨道,并且从依靠传统的出口和制造业投资转向国内需求和服务业的发展。博格进一步强调,中国的经济政策将重点放在保持稳定。预计中国2016年财政赤字约占GDP的3%,并将会逐步下降至2%。而其经常账户盈余预计在未来几年内会稳定在GDP的2.5%。中国经济和全球经济相互影响、相互依存,中国经济实现再平衡具有重要意义。
最后,俄罗斯经济受制。俄罗斯经济易受到能源和大宗商品价格的影响,而其与乌克兰的冲突以及对邻国采取强硬态度,也对其经济发展信心造成了打击。俄罗斯的经济活动于2015年萎缩近4%。然而,有迹象表明,俄罗斯经济似乎已经度过了最糟糕的时期——其股票市场有所反弹,通货膨胀率已由去年的15%降至目前的7%。博格认为,俄罗斯经济的恢复有赖于能源和大宗商品价格的上涨以及欧洲经济的恢复。
