盼望着、盼望着，许久了，终于看到首批FOF落地，南方、华夏、建信、嘉实、泰达宏利、海富通等公司刚刚拿到。
公募FOF这支新生力量将肩负改变资管业态的使命。南方、华夏、嘉实、建信、泰达宏利及海富通6家公司旗下FOF拿到证监会批文。目前，也有多家公司回复，公司相关人员也正在去证监会拿批文的路上。
“2005年，国内便诞生了首只FOF，但国内FOF的发展与成熟市场相比还有很大差距，公募FOF的推出会真正带来FOF的大发展。”南方基金表示，FOF未来发展空间巨大，将有利于推动基金销售从产品导向向客户需求导向转型，推动基金公司从投资管理机构向财富管理机构转型，从产品制造商向整体解决方案提供商转型。
数据显示，在海外成熟市场，FOF在基金品类的占比一般为10%左右。美国投资公司协会(ICI)的最新数据显示，截至今年一季度末，美国约有1468只FOF，总规模约1.98万亿美元，占开放式基金(含共同基金、ETF、机构基金)总规模的9.1%。截至今年6月底，国内公募基金市场总规模已突破10万亿元，据此比例推算，FOF市场有大约1万亿的空间。
1解密六家获批FOF
《融资中国》记者了解到，首批获批的FOF基金分别为：华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金（FOF）、南方全天候策略混合基金中基金（FOF）、建信福泽安泰混合型基金中基金（FOF）、泰达宏利全能优选（FOF）、嘉实领航资产配置混合型（FOF）、海富通聚优精选（FOF）。
华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金是华夏与战略合作伙伴罗素共同推出的产品，采用目标风险策略。南方全天候策略混合基金中基金突出全天候策略，与晨星合作。
建信福泽安泰混合型基金中基金重在资产配置，运用量化模型选基。嘉实领航资产配置混合型使用风险评价策略。泰达宏利全能优选使用风险评价策略。海富通聚优精选则是类年金低风险策略。
华夏聚惠稳健目标风险混合型基金中基金在特定风险下追求最优回报。南方全天候策略混合型基金中基金严控风险与回撤，追求绝对收益。建信福泽安泰混合型基金中基金追求稳健的投资收益。嘉实领航资产配置混合型追求绝对收益及长期的稳定回报。泰达宏利全能优选在特定风险下追求最优回报。海富通聚优精选追求低风险下的绝对收益。
在基金经理配备方面，首批FOF中的五只基金聘任一位基金经理，仅有一只采用双基金经理制。建信福泽安泰FOF则采取双基金经理制，由建信基金资产配置及量化投资部总经理梁珉及具备海外FOF投资运作管理经验的王锐共同执掌运作。
华夏聚惠FOF的掌舵人为华夏基金宏观配置与资金配置部负责人孙彬。南方全天候FOF的基金经理为南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华。嘉实领航资产配置的基金经理为嘉实基金股票投资部Alpha策略组的王欣。泰达宏利全能优选拟任基金经理为张晓龙。海富通聚优精选的基金经理为杜晓海。
据华夏基金介绍，华夏聚惠FOF采用的目标风险投资策略是海外市场一种非常重要的大类资产配置策略，特点是有着明确的收益风险特征和风险控制措施。
据南方基金介绍，南方基金的首只FOF采用的“全天候”策略是桥水联合基金提出的一种基于资产类别的风险平价策略的全新投资哲学。该策略提倡配置风险，而不是配置资产。传统的资产配置方法控制的是绝对风险，也就是整个投资组合的波动性。而风险平价控制的是相对风险，让各资产类别的风险处于相对平衡的水平。
从公开资料来看，首批获准发行的FOF中至少有3只为全市场型产品，嘉实领航资产配置混合型、建信福泽安泰基金中基金及泰达宏利全能优选。
据嘉实基金介绍，嘉实领航资产配置混合型FOF是一只投资全市场的FOF产品，以风险平价策略为基础精选个类属优质资产，专注解决长期收益和短期波动之间的矛盾。据了解，嘉实的专户FOF业务已有超过两年的实盘运行经验、日均管理规模超过百亿元，并围绕FOF产品的核心要义准备了风险平价、量化灵活配置、趋势跟随等多种策略。
据了解，建信福泽安泰FOF一方面以多元化的资产配置为核心驱动力，在分散投资风险的基础上，把握各大类资产的投资机会。另一方面，该基金借助量化投资模型，从基金产品、基金经理、基金公司三个维度进行评估，在全市场4000多只基金中筛选优质产品构建基金投资组合，力争实现稳健的投资收益。
公开资料显示，泰达宏利全能优选是一只全市场基金，在标的选择方面，内外部基金均会考虑，视各基金的业绩表现而定，优选风格明确、业绩优秀的产品进行配置。此外，泰达宏利全能优选采用风险平价策略进行资产配置，通过调节各类资产权重，使得单一类型资产对组合业绩波动影响一致化，同时采用自身研发的多种资产配置模型及基金优选策略进行收益增强。
此外，据悉华夏基金从产品波动率角度设计了5%、7%、10%、15%、20%五档（R1-R5）目标波动率的FOF产品，继华夏聚惠FOF之后，或许华夏未来会有更多的产品陆续面世。泰达宏利也透露，FOF是未来发展的重点产品之一，泰达宏利后续还会根据市场需求情况开发FOF产品，在恰当的时机进行申报。
2揭秘南方全天候策略FOF
其中，南方基金旗下南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）成为首批获批的公募FOF之一。为何首批FOF花落南方基金？作为领衔的南方全天候FOF又有哪些独门优势？
值得一提的是，南方全天候策略混合型基金中基金也是首批公募FOF中唯一由工商银行托管的FOF。截至2017年6月末，工行个人金融资产总额达12.67万亿元，连续多年保持全行业第一，2016年工行基金销售规模4889.18亿元，居四大国有商业银行首位。顺应时代所赋予的机遇，借助公募FOF的契机，工商银行希望通过和南方基金合作的FOF产品，为客户带来更加专业的资产配置解决方案，开创中国FOF的新纪元。
南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华表示，“对于公募FOF，南方基金一直是高度重视。对FOF业务的开展也时刻保持聚焦状态，我们于2016年下半年成立了宏观研究与资产配置部，负责大类资产配置策略、资产投资模型和资产投资组合的研究，并进行资产配置类产品的投资管理工作，并且配备了专门人员独立从事F0F投资工作。目前，我们已有FOF专户在运作。
此外，作为业内FOF业务领域的先行者，南方基金还与Morningstar晨星中国达成深度合作，借助后者在基金研究、资讯服务、资产配置等方面积淀的丰富经验和优势为南方基金FOF组合提供高效的投资管理支持，力求高起点打造科学系统规范的FOF投资平台。”
FOF的灵魂在于资产配置。而如何做好资产配置，则需要把握在经济周期的不同阶段，各类资产的不同风险收益特征。
而且，要有宏观和大类资产的研究框架和体系，自上而下、自下而上的打通整个投研平台，包括国内、国外市场在内的投资逻辑和链条。所以FOF投资需要依托整个投研平台的实力，比拼的也是整个投研平台的综合实力。
南方基金整体投研实力在业内较为突出，尤其是在保本、避险、年金这些追求绝对收益的投资领域，有着丰富的投资管理经验和良好的业绩记录。
“我们在2003年就成立了业内第一只保本基金，南方基金还是业内第一批获得企业年金管理人资格的基金公司。我相信，公司在绝对收益领域多年积累下来的投资能力和管理经验，也会以转化为我们在FOF产品管理方面的实力。”鱼晋华说。
与此同时，南方基金全力打造的FOF团队各成员投研经验丰富且能有效互补。团队中部分成员有着丰富的各大类资产研究和配置经验，部分成员有多年的境内外基金研究和基金组合构建的实战经验，还有部分成员有较强的量化投资和策略开发的背景。
整个团队对于FOF投资中自上而下的大类资产配置研究，自下而上的底层基金优选，以及将优选基金进行组合构建、实施配置策略能分而治之，又能有机结合。
南方基金作为“老十家”基金公司，资产规模名列前茅，产品线齐全，基金数量多，资深和绩优的基金经理多，从而为FOF业务发展也提供了充足的“原料”。
南方基金的FOF优中选优的方式主要是什么？对于基金经理如何甄选与评价？
主要从定量和定性两个角度进行基金评价。定量方面主要会考察业绩表现、风险、风险调整后收益以及过往投资组合情况等。定性考察主要包括公司、投研团队和基金经理三个层面。好的管理人首先是从投资者利益出发的，他们注重对风险和收益的把控，并不会一味地为了追求短期高额回报而不惜铤而走险，也不会为了盲目扩大规模而牺牲投资收益。其次，优质的基金管理人有较为清晰的投资管理流程，注重投资收益的稳定性和持续性。
“此外，我们也发现，好的基金经理具有较强的自律、自信和自我反省的性格特点，并且有较强的好奇心和持续学习的动力，他们也较为清楚地知道自己的能力边界，在实际投资中避开自己不擅长的领域，从而提高投资效率。
虽然基金经理是基金的灵魂人物，但人无完人，都会存在短板，因此公司管理结构、投研团队实力、公司文化以及基金经理与投研团队的配合情况也成为管理人筛选中的重要一环。”鱼晋华说。
南方基金总裁助理兼首席投资官（权益）史博之前也曾表示，FOF在发展的初期，采用绝对收益策略的投资手段是切实可行的投资方式。南方基金希望能够打造“全天候”的投资理念，通过多类资产的配置，进行风险管理与回撤控制，并采用绝对收益策略，为投资者实现长期稳健的投资回报。
所谓的“全天候”（all weather）策略是Bridgewater（桥水联合基金）提出的一种基于资产类别的风险平价策略的全新投资哲学，该策略提倡配置风险，而不是配置资产。传统的资产配置方法控制的是绝对风险，也就是整个投资组合的波动性。而风险平价控制的是相对风险，让各资产类别的风险处于相对平衡的水平。
“全天候”的投资理念认为所有资产类别都有经济环境的偏好。某类资产在某些经济环境下会表现得很好，在其它经济环境下则会表现不佳。而风险平价策略由于使组合内的风险达到了平衡，所以理论上可以抵御各种风险事件，进而达到全天候应对的效果。从海外市场看，目前约有35%的机构投资者使用风险平价策略。根据JP摩根2015年发布的一份研究报告显示，采用风险平价策略管理的资产规模估计在4000亿美元至6000亿美元之间。
除已经上报的三只公募FOF基金，目前南方基金已经对“目标风险”和“目标日期”这两个策略方向做了诸多研究和技术储备，未来也将在这两个方向进行系列FOF产品布局。
3上市还差一步 首批FOF尚需修改合同
首批6只公募FOF终于获批的消息让基金界沸腾起来，不过，投资者要想真的买到FOF还要再耐心等上一段时间，基金合同还要按照流动性新规进行补充修改。
一位有FOF获批的基金公司人士透露，根据监管要求，9月1日后刊登的新基金发售公告需要按照《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》完成基金合同、招募说明书等内容的修改，方可开展募集工作。而新规同样适用于新获批的FOF，这就意味着首批FOF距离正式推向市场还有“最后一公里”。
根据上周发布的《关于做好基金产品募集、合同修改等有关事项的通知》，针对新出台的流动性管理规定，9月1日之后刊登的基金发售公告，出于与新规有序衔接、后续投资运作便利等方面的考虑，必须先完成基金合同、招募说明书等文件的修改，才可开展募集工作。
“FOF和其他待发的基金产品一样，需要按照流动性新规增添一些内容，修改之后就可以正常发行。”一位基金公司人士解释。
据一家已经拿到批文的基金公司人士表示，他们的FOF已做好了全部准备，希望能以最快的速度发行。但是要修改基金合同，必须按部就班。另一家获得批文的基金公司也表示，拿到批文后，公司在根据相关规定修改基金合同等条款，因为是新产品，需要研究的东西很多。
“流动性管理新规中关于投资限制、基金份额持有人集中度、延期办理巨额赎回申请以及投资流动性受限资产等各项要求也要添加到FOF基金合同中。”一位基金公司监察稽核部人士说。“大家对如何修改基金合同还没有统一意见，要等协会的指导细则，这也意味着ＦＯＦ正式推向市场仍没有确定的时间表。”上述拿到批文的基金公司人士说。
尽管好事多磨，但基金销售渠道已是蓄势待发，在客户和资金方面做足了准备。同时，其他基金公司机构业务部也前来寻求合作。“在我们拿到ＦＯＦ批文当天，就有其他基金公司机构业务部的人前来推荐旗下绩优基金。”一位基金公司人士对记者表示。
4互金平台暗战公募FOF头班车
对此摩拳擦掌的不只有基金公司。蚂蚁金服和京东金融，两家机构均对FOF的首发抱有极大关注。其中，蚂蚁金服表示将开卖FOF基金，京东金融也表示参与FOF首发。新一轮暗战硝烟燃起，不过在业内人士看来，FOF产品不会引起互联网金融市场格局的变化。
9月11日，京东行家就宣布参与公募FOF首发，“京东金融与六家公募FOF基金公司，进行密切接触，未来将针对互联网用户需求定制FOF产品。”
同日，蚂蚁财富也宣布，这六家公司均登陆了蚂蚁财富平台，将集体开售FOF产品。“从下周起，在蚂蚁财富上，1.8亿注册用户有了新的投资品种。”蚂蚁财富还表示，未来将针对平台用户风险、偏好、收益目标，定制适合平台用户特征的FOF产品，通过AI技术实现对用户更智能的推荐。
事实上，这并非互联网金融平台与基金公司的首次合作。蚂蚁金服今年6月上线的“财富号”，即是为基金公司开放的自运营平台，吸聚了行业不少目光；今年4月上线运营的京东行家，目前入驻的基金公司数量也已达35家。
互联网金融平台庞大用户数带来的流量，以及提供的大数据等服务，对基金公司的产品设计和推广都有不小助益。背靠3亿用户的蚂蚁财富表示，选择最佳的金融服务平台，才能将效应放到最大。京东行家也用入驻基金公司暴涨的粉丝数字说明，该平台为入驻的基金公司带来了巨大用户数量以及业绩。
与此同时，也不难看出互联网金融平台一较高下的意味。不过，对于此次开卖FOF产品，苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言表示，FOF产品不会对引起互金市场格局的变化，一是因为目前公募基金是各大平台的标配，大家都在卖；二是因为FOF基金只是其中一个品种，本身影响力还没有特别大，而且对所有平台开放，所以还不会改写当前的互金市场格局。
