文章参考来源：中国经济周刊、澎湃新闻以、中国基金报、好买基金网、快讯通财经、全天候科技
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乐视姓贾还是姓孙？随着贾跃亭一步步丧失乐视的控制权，这个问题似乎逐渐变得明了起来。欠债、欠薪、欠物业费、资产冻结……这些戏码不断的在乐视或者贾跃亭身上上演。7月6日，贾跃亭宣布将辞去乐视网董事长一职，出任乐视汽车生态全球董事长，全身心投入到他的“汽车梦”上。而无论乐视姓孙还是姓贾，这个问题都显得没有那么重要。此时，心中的疑问便变得越发重要起来，乐视大厦将倾，融创能否免受牵累，融创是否能够让乐视起死回生？
此前，1月15日，对于媒体“乐视姓贾还是姓孙？”的提问，贾跃亭和孙宏斌这两位同样出自山西的商人“惺惺相惜”。贾跃亭说，这个问题压根儿不用回答，“如果你们相信那个谣言，孙总就不会投乐视了。”孙宏斌说，“我要控制权干吗，累不累？乐视是贾跃亭的半条命，也是我的半条命，他要管，我当然也要管，但是我只是治理结构、管理体系，其他的事情管不了。”
5月22日孙宏斌进一步表示，“有人说我要取代贾跃亭。我觉得很有意思，我为什么要取代他？我取代不了，他们的团队在行业里面已经累积了相当的经验。”但他同时称，对乐视治理结构和管理体系的改善，是写在投资合同里的，是融创可以和应该做的。现在做的调整对乐视是好事，委任CEO也是之前就约定好的，贾跃亭作为董事长还是聚焦战略、产品，这是乐视上市体系走向成熟的标志。
这半年以来，融创不但注入了资金，还完成了收购协议项下的乐视网、乐视影业及乐视致新的目标股份转让登记，同时完成相关董事及高级管理人员的委任。截止目前，融创中国旗下的嘉睿汇鑫持有乐视影业21%股权，乐视控股持股21.81%。在乐视网和乐视致新的股权结构中，融创所持股份比例分别为8.61%和33.5%。 鉴于乐视网正在收购乐视影业过程中，若孙宏斌全部受让乐视控股持有的乐视影业股权，以孙宏斌投资乐视影业时的估值70亿元计算，融创持有乐视上市公司的股权比例将大幅上升。
乐视影业CEO张昭持股3.83%，乐视鑫根壹号投资管理企业（有限合伙）持股3.58%。7月6日贾跃亭辞去公司董事长的职务，退出董事会，出任乐视汽车生态全球董事长。公司第三届董事会拟进行改组，并提名孙宏斌、梁军、张昭为公司第三届非独立董事。乐视网将于7月17日召开临时股东大会。据乐视内部人士猜测，融创中国董事局主席孙宏斌很可能接任乐视网董事长。
1乐视危矣，融创能否顺利起航？7月6日，贾跃亭宣布将辞去乐视网董事长一职，乐视董事会面临重组，孙宏斌或入主乐视，成为新一任董事长。乐视各个债务问题已经挑战重重，大部分股权已经被冻结，今日乐视又遭估值风波，三大基金重仓下调乐视估值。假如融创入主乐视，乐视又能否善后成为市场焦点。
一、三大基金重仓下调乐视估值
而最新消息显示，中邮、嘉实、易方达等基金相继公告称将下调乐视网估值，最低看至22.05元折价约30%，相当于三个跌停。
嘉实基金官网公告称，自2017年7月7日起，对旗下证券投资基金持有的“乐视网”股票，按照其2017年4月14日收盘价连续下调3个10%的价格，即22.37元进行估值，易方达基金给出的价格更低，为22.05元。
乐视网发行股份的价格是45.01元，其在停牌前的4月14日的收盘价格是30.68元，这意味着财通基金、章建平、嘉实基金和中邮基金所持有的乐视网股份已经出现31.84%的亏损。浮亏超15亿元。其中，中邮嘉实财通合计浮亏11亿多。若按嘉实基金与中邮基金今日给出的22.37元估值计算，上述参与定增者浮亏将超过50%。
如果乐视网复牌后真的跌到22.37元，上述参与定增的机构和牛散的浮亏，将再度扩大8.89亿元，浮亏将从目前的逾15亿元扩大到逾24亿元，相当于亏去50%。
二、贾跃亭走后，他还留下什么值钱的东西？
据公开资料不完全统计，无论在过去，还是在近期资金链吃紧时，乐视都在拿地。例如，2013年，乐视在山西临汾落成约3000亩的生态农业产业园；2015年，乐视4.2亿元拿下重庆两江新区195亩纯居住用地和187亩纯商业用地；同年，乐视投资10亿美元，在美国拿下5500亩地，建设超级汽车工业城；2016年，乐视投资30亿元在重庆建设酒店、公寓综合体项目，约16万平方米；2016年12月，乐视2.79亿元拿下浙江德清经济开发区90万平方米工业用地?
除已被质押的位于北京朝阳区东四环路边的乐视大厦外，贾跃亭手中商业价值最高的房产莫过于位于北京核心商业圈的世茂工三。乐视正寻求转让此商业地产以应对目前的危机，而融创中国正是潜在的接盘侠之一。而一个耐人寻味的细节是，2016年乐视资金链紧张时，贾跃亭表态想要卖掉位于北京核心商圈的世茂工三项目后才和孙宏斌建立了关系。
位于北京核心商业圈的世茂工三
不过，在6月中旬的乐视影业IP战略发布会上，孙宏斌对此矢口否认。据悉，世茂工三目前被乐视挂牌的价格为40亿元，乐视已与多家全国性房地产企业进行沟通，卷入传闻的包括万科集团，然而并未有真正的接盘侠出现。
对于乐视拥有的地块，孙宏斌曾表示：“莫干山的地块，工业可能用2000亩、4000亩，剩下的政府说你干什么都行，所以我们将来可以在那里开展。”
除了手中拥有的土地，贾跃亭在6月28日乐视网的股东大会上特别提到，像乐视手机、乐视体育、易到等未纳入“聚焦”范畴的业务，“希望在未来两三个月之内，让大家逐步看到乐视这次的决心，以有限的资产获得最大的价值”。话音刚落，易到马上被出手，外界猜测下一个要卖的就是一直亏损的手机业务。
三、孙宏斌还有多少钱可以救乐视？
入股乐视是融创首笔跨出地产圈的投资。
在地产界以“狩猎者”身份出现的孙宏斌，2016年花费超过360亿元累计发起了十多次大大小小的并购，涉及企业包括绿城、金科、佳兆业、莱蒙国际、联想控股旗下融科智地、链家等，均与地产业务相关。
在所有孙宏斌入股的企业中，乐视与融创业务差异最大。
作为“并购之王”，孙宏斌在房地产市场上激进的扩张步伐和作风也备受市场质疑。
7月5日晚间，融创中国发布公告称，融创2017上半年合约销售金额1118.4亿元，同比增长89%。2016年，融创以1506亿元的合同销售额跻身千亿房企阵营。
孙宏斌曾说，“乐视的投资只是一个很小的量，不会对主业房地产产生任何影响”。
易居研究院智库中心的一份上市房企拿地数据（剔除了混合出让用地与工业用地）显示，2016年融创拿地金额超过1000亿元，位列内地房企第一位。
融创目前可动用的资金还有多少？
据其年报显示，截至2016年底，融创中国账面现金为698亿元，股东权益为354亿元。但在倚赖杠杆的房地产行业，融创属于负债率较高的公司之一。
克而瑞分析师朱一鸣认为，融创的并购在一定程度上拖累了其盈利能力，增加了负债压力。
截至2016年底，其长期债务和短期债务分别为802亿元和302亿元，净负债率达到了121%。可见，融创年内现金流仍趋紧。
据全天候科技统计，2017年，融创在整合并购上尚需要付出超过330亿元，包括已经支付给乐视的79.5亿元、收购链家股份26亿元、金科股份17.23亿元、36.62亿元收购嘉凯城青岛时代城、102.54亿元收购天津星耀股权债权、18.6亿元收购华城富丽、32.32亿元收购大连润德乾城等。
而乐视在获取融创融资之后，资金主要用于偿还金融机构，并未在后续的贷款中得到支持。
四、孙宏斌=地产大亨+并购传奇，能否助乐视顺利“起航”？
从监狱中走出的地产大亨
孙宏斌生于1963年，融创成立于2003年。在其生命的头40年，孙宏斌就已拥有一段传奇般的经历。
研究生毕业于清华大学的孙宏斌在取得硕士学位之后的第一份工作是在柳传志执掌的联想集团，只用了不到两年时间，他就从一个基层职员做到了联想集团企业发展部经理，职权范围遍布联想在全国各地的18家分公司。随着孙宏斌在联想内部的势力持续坐大，外地分公司的经理全部由其任命，财务上也不受联想集团控制。不久，孙宏斌被联想以“挪用公款罪”起诉。1992年8月22日，法院以“挪用公款13万元”的罪名判处孙宏斌有期徒刑5年。经过减刑，孙宏斌最终于1994年3月出狱，其在狱中的时间定格在19个月。
然而，孙宏斌冷静的眼光和机敏的商业嗅觉是柳传志无法忽视的。出狱后，孙宏斌与柳传志再度会面，对之前的过往表示歉意，柳传志随即以联想的名义借给孙宏斌50万元，他利用这笔钱在天津开办了顺驰房地产咨询公司（下称“顺驰”）。2004年，顺驰以127亿元的销售额拿到了房地产行业的销售冠军，但背后的风险也开始凸显，资金链断裂和巨额的土地出让金让顺驰负债累累。2006年，孙宏斌将顺驰出售。
不过，在顺驰失控之前孙宏斌另外创立了融创，他随即将全部精力投向融创。截至2016年年末，融创中国实现销售金额1553.1亿元，跻身中国房企前十位。
“并购狂人”如何“买买买”？
孙宏斌带领融创走上的并购之路在一开始并不顺利。在艰难的2014年，孙宏斌在对绿地和佳兆业的两笔收购案中相继铩羽而归，不过事情在2015年迎来了转机，其灵活的收购策略使融创暂时远离了鲸吞式的整体并购，转而进行单体项目的收购。整个2015年，融创完成了对佳兆业、中渝、天朗、莱蒙等房地产企业位于上海、成都、南京、深圳等地项目的收购。一年后，在融创尚未投资乐视时，孙宏斌在业界已经有了“并购狂人”的称号。公开数据显示，仅在2016年这一年，其在并购和公开拿地两项上的花费就已超过1000亿元，在并购方面，其全年投入高达444.86亿元，完成了至少13笔。
2016年1月4日，融创增持上海浦东新区东郊项目，股权增至58%，9天后的1月13日，融创再度出手，收购苏州新友项目95%股权，紧接着于1月15日收购上海枫丹37.855%股权及债权，2月1日收购苏州德尔太湖湾全部股权和债权。当年9月19日，在最大一笔收购案中，融创以近140亿元收购联想控股附属公司融科智地旗下41个目标公司相关股权及债权。
除了并购，融创在土地公开出让市场上也出手不凡。据统计，融创2016年在全国土地公开出让市场上至少花出567.04亿元。其中，最大一笔花销出现在南京城北地块，融创以总价36.6亿元拍得，楼面价为17945元每平方米，溢价率为105%。孙宏斌认为，在房地产行业销售规模超过10万亿元后，其整体增长不会太多，此时资源会向大企业集中。
但孙宏斌曾公开表示，“土地竞拍停了，因为风险没看明白，我不相信土地市场能这么涨。现在一些土地竞拍我们都没有报名，经济形势和政策环境都不好，土地价格那么贵，风险太大了。”于是，并购成为孙宏斌“曲线拿地”的办法。用他自己的话讲，“土地越来越贵，融创不会再在公开土地市场上拿地了。”兰德咨询总裁宋延庆曾分析说，孙宏斌并购同行公司有三个特点，一是时机上多选择在标的出现危机时；二是手法比较迅速；三是留有余地，可进可退，收购企业不成也不排斥转而收购项目。
“虽然对绿城、佳兆业和雨润的并购都失败了，但因为融创价格好商量、不斤斤计较，在并购市场打响了名声，很多项目都主动找上门来谈合作。”一位房地产业内人士表示。融创凭此掌握了主动权，在目前房地产行业集中度持续攀升的背景下，融创的并购其实顺应了行业的“脉搏”。
2016年夏天，融创的触角伸入二线城市，基本完成全国化布局。2016年下半年，其已进入近30个一线及“大二线”城市，环渤海、长三角、珠三角及中西部地区均有涉及。
“三年后融创会是3000亿的规模。”就在2017年1月与乐视联合召开的发布会上，孙宏斌还对成为房地产巨头的目标念念不忘。
1融创前景令人担忧！
随着乐视危机的进一步加深，股价年涨幅超过135%的融创本周跌幅近10%，市值蒸发60亿港元。
目前融创投资乐视的150.41亿元中，已支付约125亿元，其中超过30亿元进入上市公司体系。贾跃亭也坦承，乐视非上市公司体系面临的资金问题比想象更严重。而乐视在获取融创融资之后，资金主要用于偿还金融机构，且未在后续的贷款中得到支持。
在3月融创的年度业绩会上，孙宏斌曾如此预判对乐视的投资，“最多亏30%，涨的话，能涨300%”，“如果未来要亏损，也只能是转手卖掉再亏”。因此，有业内人士认为，乐视资金问题引发的一系列事件，超出了孙宏斌的预计。
近日，联合信用评级有限公司发布了对融创房地产集团的债券跟踪评级报告。报告中，评级机构提醒称，融创对乐视的投资规模较大，可能影响融创中国未来的经营。
联合信用评级表示，目前融创中国所投资板块业务正常，但需关注乐视旗下其他板块由于资金问题对所投板块产生的影响。
“上述交易可以优化融创中国的资产结构配置，促进投资多元化发展，公司作为融创中国在境内主要房地产开发主体，与乐视可以在产业地产上开展深度合作，实现共赢。但对乐视的投资规模较大，可能影响融创中国未来的经营，进而削弱融创中国作为公司控股股东对公司的支持能力和支持力度。”联合信用评级称。
融创中国能否摆脱乐视危机？而又能否助力乐视摆脱危机？随着乐视危机的加深，一切似乎将变得越发的艰难。
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