A股港股为何冰火两重天:估值就是硬道理

A股港股为何冰火两重天:估值就是硬道理
2016年08月03日 17:30 新浪港股通

来源:东方财富网

据香港商报报道,深圳和香港只有一河之隔,但两地的股市表现却有霄壤之别,而且差距越来越大。A股港股差距越来越大7月,深圳股市最有代表性的指数深成指跌了161点或1.53%,而香港恒生指数涨幅为5.2%。而今年前7个月,深成指累积跌幅为2335点或18.4%,恒生指数前7个月上涨1.19%。

而就在6月底,恒生指数上半年跌幅为5%,而深成指上半年的跌幅还在17.1%。这说明,香港股市在7月份不但将上半年的失地悉数收复,还创出了年内的新高,而内地股市还在股灾的泥沼中挣扎,深圳和香港两个市场的表现差距是越来越大而不是越来越小。

如果用深圳和上海两市的综合指数来与恒生指数对比,这样的态势就更明显了。深综指上半年跌幅还在334点或14.47%,前7个月跌幅就扩大到367点或15.9%。而大蓝筹比较集中的上证综指表现要稍微好一点,前6个月跌幅为610点或17.24%,而前7个月的跌幅有所收窄,为560点或15.82%。

再从全球73个股市综合表现来看,深成指和上证综指分别位居今年前7个月跌幅榜第三、四位,而香港股市位居涨幅榜名单中。

今年7月,深圳股市和上海股市继续羸弱,上证综指在全球牛市中仅仅上扬50点或1.7%,而深成指却录得161点或1.53%的跌幅。而恒生指数却反复刷新年内收盘和盘中新高。

今年7月,A股是梦碎‘七翻身’。A股向来有五穷六绝七翻身的说法,在五穷六绝后,A股上证综指在7月运行的一个月里,并没有走出多大的波澜壮阔的行情,反而一直在3000点上下展开震荡,最终还有效跌穿3000点关,收报2979点。而深成指更在7月继续下跌。相比来讲,恒指是在7月实现了‘七翻身’。

估值就是硬道理

造成A股和港股冰火两重天的一个重要因素,是两地市场的估值差距很大。

尽管前7个月内地股市仅优于意大利指数和委内瑞拉IBC,位居全球跌幅榜前三、四位,尽管AH溢价指数已经创出9个月新低,但是,一个无情的事实是,内地股市至今仍然不便宜。

按照整体法计算,A股全市场市盈率达到20.83倍、市净率达到2.07倍,按从低到高排序,目前市盈率位居历史数据中的32.89%分位数位置,同时市净率位于21.05%分位数位置。但在剔除银行板块后,A股整体市盈率上升至了36.94倍,而剔除所有金融板块后,A股整体市盈率达到了42.47倍。这就容易理解内地股市为何连续多年领跌全球了。

另外,就内地两市来讲,市盈率越高的表现越差。如大蓝筹比较集中,平均市盈率在20倍以下的上证综指7月微幅上涨,可平均市盈率在20几倍的深成指跌了1.53%,平均市盈率在六七十倍的创业板指数跌4.7%,平均市盈率在40几倍的中小板指数跌了1.76%。而前7个月创业板指数累积跌幅超过21.8%,上证B指跌幅接近20%,深圳中小板指数跌幅为15.7%。

而香港股市平均市盈率至今还是全球最低的市场之一。

这也再次说明,内地股市领跌全球是有内在原因的,一个市场估值还是硬道理。就拿内地股市和香港股市对比就会知道,尽管内地股市持续领跌,尽管与港股对比的溢价指数创了9个月新低,但是到现在仍然是只有4只个股股价低于其港股。其余的仍然是大幅度地超过港股,有的还是十几倍几十倍。

这也说明,内地股市核心问题还是价值高估,股价脱离了其基本面,这样的市场即使出现牛市,但没有估值的支持,也是难以持久的。

对深港通态度迥异

造成A股和港股冰火两重天的另一个重要因素,是对待深港通的态度迥然有别。

可以看出,从2月中旬开始,影响香港股市至为深刻的一个因素,是深港通年内开启的预期持续升温。香港这边对深港通的开启一直保持很高的期待,内地资金也持续通过港股通涌入香港市场,提前布局深港通,内地资金今年2月中旬以来已经成为推动港股行情的重要推动力量。现在港股通额度使用率已经超过八成,也说明了内地资金来港的热情。

可是,对这个话题内地人很少关心,如现在内地网络上就长时间没见到关于深港通的话题。所以,香港这一边还在炒作这个话题,内地资金也在源源不断地涌入香港来提前布局深港通了。

各方担心,深港通真正开启后最大受益的一方是香港股市,因为内地股市和香港股市的估值差距巨大,深港通推出可进一步增加人民币投资渠道选择,加上深港通规则透明度高,可给予投资者信心。另一方面,内地投资者投资非人民币产品,某程度上可以对冲风险。港股以价值投资为主,下跌风险较低;加上港元与美元挂耻,现时其他货币波动较大,吸引资金流入美元及港元。

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