来源：wind资讯
9月17日，互联网保险科技公司众安在线财产保险公布了将在香港联交所主板上市的详情，拟募资109.48亿港元，软银集团等基石投资者将斥巨资认购。然而在众安在线高价发行的背后，互联网保险业监管正持续加码，互联网保险业务近年收入增速巨幅下滑。
9月17日，众安在线公布拟于香港联交所主板上市的详情显示，每股发售价范围拟定于53.7-59.7港元，募资109.48亿港元，计划于本月28日正式在香港联交所主板开始买卖。如果一这计划成行，众安在线将成为国内首只公开上市的金融科技股。
根据众安在线披露的招股说明书，这次全球发售合计1.99亿股股份，其中95%为国际配售股份，也就是国际配售1.89亿股，其余5%在香港公开发售，约为996.48万股。众安在线表态，是否行使超额配股权将视配售情况而定。
此次全球发售的1.99亿股股份，占众安在线经扩大已发行股本约为13.84%。按照指示性发售价范围的中位数每股56.7港元计算，以及估计承销费用及佣金、奖金及公司应付有关全球发售的开支后，众安在线这次全球发售的所得款项净额约为109.48亿港元。
据悉，众安在线已吸引了全球最大科技基金等十多家基石投资者。其中，软银集团已与众安在线正式订立基石投资协议，软银集团同意按发售价认购7190.98股H股，将认购H股总数占全球发售完成后发售股份的约36.08%及公司已发行股本总额约4.99%。根据基石投资协议，软银集团可选择通过其中一家全资附属公司或联属人士购买股份。
参照众安保险此前向港交所递交的招股材料中披露的数据，其2016年基本每股收益为0.01元人民币，以56.7港元的招股价格中位数并参照最新汇率来计算，市盈率约为4750倍。
从公司官网公布的财务报表来看，2016年营收同比增长约35%，然而净利润却大幅下滑，下降幅度近80%。事实上，与前几年相比，增速已大幅放缓。
从香港上市的同业保险公司预测市净率来看，众安保险预测市净率均高于中国人保和中国平安。相关数据显示，中国人保与中国平安的2018年预测市净率为1.1倍与1.8倍，而根据瑞银发布的报告预计，众安保险2018年的预测市净率为3.6-4.9倍。
有分析人士指出，相比于一般TMT企业在成立之初烧钱运营，众安保险在成立的第一年就实现了盈利，并在2014-2016年三个年度里，用户数、保单数、保费收入都经历了大幅增长，实现了连续盈利和正向现金流。市场对于众安的高估值是基于对其高增长的期望。
互联网保险业急刹车
行业龙头众安在线营收增速放缓其实是行业的一个缩影。据Wind资讯统计显示，2011年，互联网保险收入规模仅仅数十亿元，而到了2015年，突然飙升至2200多亿元，5年时间增幅接近70倍，连续四年增速均超过150%，而在随后的2016年收入增速猛然下跌至5%，2017年上半年，同比增速居然为-6%，近两年的收入增速可谓急刹车。
与互联网保险业增速骤降形成鲜明对比的是，整个保险业保费收入仍呈现出高速增长的态势，2016年总保费收入达3.1万亿元，同比增长27.50%。2017年上半年，保险业共实现原保险保费收入23140.15亿元，同比增长23.00%。而互联网保险业收入占总保费收入的比重从2015年的9.2%，下降至2017年上半年的5.9%，若无意外，占比将连续两年下滑。
对于互联网保险收入的急刹车，一个很重要的原因是监管层对互联网金融的重拳整治。
互联网保险监管风暴
自2011年以来，保监会几乎每年都会发文“关照”互联网保险业务，诸如《互联网保险业务监管规定（征求意见稿）》《关于提示互联网保险业务风险的公告》《互联网保险监管暂行办法》等。然而，互联网保险业务涉及的监管部门繁多，单靠保监会“一己之力”进行规范，效果十分有限。
2016年10月，保监会联合央行、财政部、公安部、最高法、最高检、中央维稳办、国家网信办等14个部门发布《互联网保险风险专项整治工作方案》（下称“整治方案”），力求协同作战，“无死角”整治互联网保险业务。
正如监管层所言，保险首先姓“保”，不少互联网保险产品忽视保障功能，过于强调理财投资功能一直令监管层颇为“恼火”。以至于2014年以来，监管层曾多次点名叫停国华人寿、珠江人寿等保险公司的网销业务，使险企理财型产品在淘宝理财、京东金融等平台上架后又下架。而针对“夸客联盟”等互助计划，保监会则多次发出风险警示。不仅如此，因偿付能力不足收到罚单的保险公司也不在少数。
“短期来看，整治工作将对互联网金融行业发展产生一定的限制，但长期来看，有助于从根本上树立行业准入及发展规则，减少行业乱象，让资源更加合理地分配。”众安保险CEO陈劲此前表示，此次“互联网保险专项整治方案”落地，正是为创新划定红线，让身处其中的企业有所为、有所不为，让具有真正创思维的优质互联网金融机构迎来更大的空间。
