一大早，还在上班路上就收到推送的消息：今天（9月19日）央行通过逆回购的方式，再次放水1500亿。
这1500亿中包含：7天的逆回购1300亿元，28天的逆回购200亿元。今天没有逆回购到期，所以这1500亿是净投放！
这是上周四以来，央行连续第四天大手笔“放水”。其中上周四（9月14日）净投放了1000亿元的资金，上周五（9月15日）净投放了2000亿元的资金，本周一（9月18日）净投放了3000亿元的资金。
这样，四天下来央行净投放了7500亿的资金！
7500亿是什么概念？上周到了最紧张的时候，全部逆回购的余额只有八九百亿元，现在一下子膨胀了八九倍！
按照现在存款规模，7500亿的资金投放相当于一次标准的“降准”（0.5个百分点）。当然，“降准”释放的是长期资金，逆回购释放的短期资金。
受连续几天放水的影响，人民币也出现了“贬值倾向”。比如今天的中间价，就下调了111个基点。
上图是人民币“在岸价”近日走势，可以看出明显的“见底反弹”迹象。这是两大因素造成的：
第一，央行前几天取消了“外汇风险准备金”，向市场暗示了人民币这一波升值（从加入“逆周期因子”开始）结束；
第二，央行大手笔投放资金，也让市场资金短缺有所缓解，人民币对美元汇率自然有所下降。
上图是人民币“离岸价”近日走势，这个价格受中国央行干预较少，被认为更接近市场价，趋势也是一样的。
那么问题来了：央行为什么突然连续大手笔“放水”？
有人说，是因为9月18日有1135亿的“中期借贷便利（MLF）”到期，央行要对冲这个影响。其实是不对的，对于这笔钱的到期，央行已经提前在9月7日做了对冲，当时投放了2980亿的MLF（还同时对冲了9月7日到期的1695亿元的MLF）。
央行次放“放水”的主要目标，是即将在本月底到期的2.3万亿的“大额可转让定期存单（NCD）”，这是中小银行资金的重要来源。
所谓“大额可转让定期存单”，是银行印发的一种定期存款凭证，到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。
大额存单釆用标准期限的产品形式。个人投资人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。
说白了，“大额可转让定期存单”是银行、特别是中小银行“资金加杠杆”的一种方式。比如某银行未来12个月不会到期的定存款余额有200亿元，理论就可以发行至少150亿元的1年期定期存单。这等于给这家银行增加了资金，也等于给全社会增加了“货币总量”（M2）。
如今，2.3万亿存单到期，则意味着这笔钱要收回。再加上9月末是季度末，各银行要接受央行的季度末考核，所以资金历来紧张。这两件事赶到一起，为了避免闹出“钱荒”，引发股市、债市的剧烈波动，央行只能大手笔投放资金。
所以，央行的“放水”是用来“抵消大额存单到期”和“季度末因素”的，不意味着货币政策突然转向了宽松。
但这毕竟是利好。想想看，如果央行放任不管，那么未来两周必将因为钱荒，引发短期利率的飙升，最终爆发股灾、债灾。
未来两周，估计央行的“放水”将继续。
这种3个月一次的“季度末放水”是常态。其中12月末（年末）力度最大，6月末（半年末）次之，3月末和9月末又次之。今年6月末的大放水中，广义货币M2暴增了3万亿。
延伸阅读：
印钞放水这十年，带动了社会财富的增长
自2008年四万亿放水始，至今已有十年，期间有通货膨胀、有房价暴涨、有贫富分化……我们有时过分着眼于其负面消极影响，而忽视了其正面积极意义——这十年，无论国家经济还是个人财富都有了翻倍上涨。是的，跟自己的以前相比，我们过得更好了，前进的不是一步两步、上行的不是一两个台阶。
我们需要对印钞刺激经济、放水激发劳动、货币调控增加财富有一个再认识。
1、放水十年，社会财富涨十年
先看两张图，一张是中国GDP数额变化图，一张是城镇居民人均收入变化图：
中国GDP在2016年为74.4万亿，是印钞放水前的2008年31.9万亿的2.3倍
城镇居民人均收入2016年为3.36万，是印钞放水前的2008年1.58万元的2.1倍
由图可知，我国GDP和城镇居民人均收入呈现连年大幅上涨的走势，并有着几个明显的节点：1978年改革开放、1992年小平南巡讲话、2001年加入WTO、2008年开始的货币刺激。其中广受诟病的是2008年四万亿开始的货币放水，在某些时期几乎成了全民讨伐反思的对象。
但数字却真真切切的反映出这十年中国过得并不差。2008年中国GDP为31.9万亿，2016年增长到74.4万亿，后者是前者的2.33倍；2008年中国城镇居民人均收入为1.58万，2016年增长到3.36万，后者是前者的2.1倍。也就是说在国人的声讨和埋怨中，财富水平却稳步上升，这确实具有一定的反讽——一边大口吃肉，一边大声骂娘。
如果你觉得数字冰冷而又不接地气，甚至会说数字统计做假，那你可以结合自身及身边的亲友扪心自问几个问题：这十年有多少买房的，并改善了自己的居住条件？这十年有多少买车的，并改善了自己的出行条件？这十年吃穿玩乐/娱乐休闲的体验，是如何一步步提升的？
如果觉得没有对比性，那可以看看国外。这十年间，如果你有机会接触外国人，或时常出国世界旅行，或有亲友移民/留学/海外置业等，通过观察交流，你就更能感受到中国变化的天翻地覆——因为这十年间，国外很多国家的变化可以用龟速来形容。
我承认近十年中国发展延续了其一直以来的独特优势——国民的任劳任怨/吃苦勤奋而不断的创造出财富、单一种族占绝对优势就没了种族冲突内耗、世俗化的社会就少了宗教的羁绊干扰，但也得承认这十年货币放水所起的积极作用。
那印钞是如何“逼迫”全民进入一场投钱出力的创富运动中的呢？
2、印钞“逼迫”全民投钱出力创富
我们吃的食物、穿的衣服、住的房子、用的电脑、享受的医疗/教育/娱乐等等这些商品和服务都是财富，而这些财富都是由劳动创造出来的。
所以增加社会财富的本质就是：
1）提高劳动的数量和强度，即能让更多的人劳动或让人劳动更长的时间；
2）提高劳动的效率，即能在单位劳动时间内创造出更多的商品或服务。
这十年印钞放水，意外的让全民卷入一场“有钱出钱、有力出力”的劳动创富运动中。
对有钱人（准确的说是货币持有者）来说，国家就是“逼迫”他们把钱花出去——投资或者消费，以此带动经济创造就业。不花钱也可以，那国家就“强制收缴”不花钱人的财富——通过印钞放水稀释货币购买力，以铸币税的形式把钱聚集起来，由国家来投资铁路/公路/机场/桥梁等基础设施，拉动经济发展。
对普通人来说，没有钱或者钱较少，那国家就鼓励他们负债加杠杆——通过贷款买房/买车/装修/培训/旅游……提前享受生活、体验美妙的人生。是的，也因此背了一身的债。正因人人重债压身，大家才不得不拼命的工作加班/研发创新/劳动生产，而这客观上创造出越来越多的社会财富。
当大家都逐渐意识到负债是对抗货币超发的有利武器，并纷纷贷款买房想躺着就能享受货币放水的红利时，国家开始了越来越严的限购/限贷，这个Bug正在被修复，其目的就是抑制被动分配存量财富，“逼迫”大家劳动创造增量财富。
欲望产生赚钱的冲动，赚钱激发劳动的热情，劳动创造出了社会财富，而这十年的中国，印钞放水就是在为劳动提供条件。国民的特性（欲望/勤劳等）、国家的特性（集权体制/国家管控力强等），让印钞放水成了财富创造的催化剂。
有人会反驳：我们确实富了，生活更好了，但我们更苦了啊。我回答是：这世界上每一个发达国家，都必须经历自我牺牲、甘愿奉献、勤劳苦干的一代人！不巧，被我们赶上了。
3、货币手段下的经济刺激接力棒
我们来看三张图，分别是：企业债务杠杆率变化图、居民债务杠杆率变化图和政府债务杠杆率变化图。
▼企业部门的负债杠杆率变化图
▼居民部门的负债杠杆率变化图
▼政府部门的负债杠杆率变化图
所谓债务杠杆率就是指债务总额跟GDP的比值、占GDP的比重。
由图可知：
企业债务杠杆率在2010年之前一直比较平缓，可在2010年有波涨幅并平稳了近3年，却在2014年后陡峭上升；
居民债务杠杆率在2008年有波快速上升，2010年至2013年缓慢攀升后，却在2013年后开始大幅升高；
政府债务杠杆率在2008年之前一直缓慢爬升，之后却突然暴增，到了2014年，竟意外的跟企业/居民的债务杠杆率出现了相反的走势——数值突然直线下跌。
不同的人对这三幅图会有不同的解读，而从货币的角度却很能反映近十年中国刺激经济的特征：2008前的近十年，中国经济是全要素驱动增长模式——资本/劳动（表现为企业和居民）的资源要素配置优化带动了经济的快速发展，而2008年后的近十年经济却是政府/企业/居民三方轮番刺激的结果。
首先上场的是政府和居民，各地政府通过地方融资平台（城投公司/城建公司等）贷款负债加杠杆，加大铁公基等基础设施建设拉动经济。居民同样在贷款负债加杠杆——主要是买房/买车，也因此带来了2009年的楼市火爆和2010年前后的车市行情。这就是图中显示的在2008年后政府和居民的债务杠杆率突然上升。
政府负债刺激经济终有时日，可要想经济不停增长依旧，那就得有后续力量跟上——就像接力赛一样，必须传递下一棒！于是我们看到了：从2014年始，政府杠杆率直线下降，而企业和居民杠杆率直线上升。是的，刺激经济的下一棒传到了企业和居民手里。
放水就是印钞，印钞来源于信贷，信贷就是负债加杠杆，信贷、贷款、印钞、放水、债务、加杠杆是前后一体的，是同一样东西在不同的时点、从不同的角度进行的描述和表达。
所谓的印钞放水刺激经济就是贷款债务刺激经济，现在是企业/居民开始加大贷款负债刺激经济的时候（表现为居民的买房/买车/借贷消费和企业加大投资），而政府开始退居二线。
这正是印钞放水激发劳动创造财富的优势体现：当经济下行时，政府扛起大旗贷款负债拉动经济，当政府动能开始衰竭时，就让企业或居民拿起接力棒。
来源：财经韬略、米筐投资（ID：mikuangtouzi）
