来源：朝阳财富
昨天午后，A股突然跳水且节节败退，截至收盘，沪指重挫逾2%，创年内最大单日跌幅。而创业板也击穿1800点，全天暴跌超3%。而一直走出“牛市”豪气的上证50在今天则是进入了带头砸盘的模式，金融、家电、医药等板块领跌，新华保险、上汽集团、伊利股份跌幅超4%，中国太保、中国平安跌幅超3%，中信证券、贵州茅台、招商银行等纷纷走低。
对于A股重挫，有人调侃：“难道你们忘了招商证券策略会了吗？魔咒是不可抗拒的！”
江湖传闻，A股有四大“魔咒”：1.中石油、中石化暴涨，要跑；2.每年4.19，要跑；3.奥运会、世界杯这些大赛开始前，要跑；4.招商证券开策略会前，要跑。
而招商证券策略会，作为A股市场的“丁蟹效应”，几乎每逢此会，大盘必跌！而此次招商证券的策略会被安排在了这个月的29日。
那招商证券真的是此次暴跌的元凶吗？朝阳财富的研究员就说了：“今天出现全市场普跌局面，存在非理性因素”。所以，这一次更像是一次恐慌杀跌。
而且她还说了，相比长期阴跌，短期情绪宣泄后修复概率也大。
所以也不必恐慌，上证报都发话了
不过，值得注意的是，上周是小盘调整，而从今日走势来看，权重股似乎也开始失去了上涨动力。那今年的“结构性牛市”就此告一段落了？！
对此，朝阳财富首席经济学家刘海影给出了专业的解释：
上周五，本就分化剧烈的股市，把分化演绎到一个新高度：代表中小板的中证500指数下跌3%，超过90%的个股下跌，跌停个股超百只，看起来是流血漂橹了吧？可上证50指数却上升了2%，而其中主要涨幅来自不多的几个银行股，以至于大家开始戏谑，“漂亮50”可以缩减为“漂亮5”了。
过度消费蓝筹股价值也是有害的
表面原因当然离不开国家队对蓝筹股的呵护，对大指数的呵护。按照最新数据，国家队持股价值已经超过4.5万亿，超过全球130多个国家GDP规模，真正的富可敌国。如此财力给予国家队足够的信心，与天博弈，逆势强撑，成就今年漂亮50的奇迹。
有经验的投资者则把这种分化理解为不详的预兆：今年下半年、尤其是4季度以来，明星股数量一路“收敛”，从300只股票收敛到100只，最后收敛到“漂亮50”到上周五的“漂亮5”，这代表着行情背后的资金支持力度的降低，在有限的资金支持之下，大部分股票遭遇卖压，买入力量则越来越集中在“抱团”的少数股票上。而随着明星股票涨幅巨大、高处不胜寒之感油然而生，卖压不断累积。
矛盾在今天总爆发。卖压之下，沪深股市全盘皆墨，不仅大小盘指数均收跌，所有的行业也均录得负回报，白马股、次新股跌幅尤其巨大。
一段时间以来，我重复指出，今年的股市行情，上有顶下有底，上升的动力是上市公司利润改进，约束力量则来自估值水平难以大幅扩张，以至于没有决定性意义的增量资金入市。这一段时间的行情特征，可以视为对这一点的确认。进一步而言，中小盘股、周期股之前的走势受到对经济乐观预期的支撑，而10月出台的数据全面走软，再次掀起市场对经济转弱的担忧，作为最敏感的板块，中小盘、周期股感受到直接的压力。与此同时，债市走熊、基础利率上升升破4%，也平添资金压力。
后市如何看？
分析框架：Price=EPS*PE
EPS（每股盈余）：上市公司盈利上升是支撑今年股市的主要动力，一个问题是，市场对于明年上证综指成分股盈利增速的平均预期是23.8%，这无疑是过高了。按照我们宏观模型的预测，这一速度很可能在5%或者以下。EPS的正增长仍旧是支撑股市的力量，但过份乐观的预期有可能导致估值水平承压。
PE（市盈率）：上市公司估值水平今年有所收缩，未来可能会继续收缩，但驱动力不同。PE的主要决定因素有二：基础利率变动方向、风险偏好。第一个因素是导致今年估值水平受压的主要力量，但明年利率大概率转折下滑，为估值提供支持；相反，第二个因素（风险偏好）今年是支撑性的，但明年大概率会成为抑制性的。
简言之，三句话：
1）存量资金博弈特征暂时不会改变，行情上有顶下有底；
2）盈利支撑底部，估值压制顶部；
3）以结构性行情理解市场，上涨不狂热，下跌不悲观，深入挖掘未来的细分行业龙头，方为制胜之道。
